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公司财务分析:框架与超越务管理毕业论文(4)

2016-09-22 01:19
导读:四、财务分析框架之扩展 确立新的财务分析视角对扩展财务分析的框架结构是必要的,但财务分析框架的扩展还需要进一步明确公司价值驱动因素或价值
  四、财务分析框架之扩展  确立新的财务分析视角对扩展财务分析的框架结构是必要的,但财务分析框架的扩展还需要进一步明确公司价值驱动因素或价值创造的影响因素,以便于公道界定财务分析的框架要素及其逻辑关系。  很显然,战略选择系最高层次的价值驱动因素。战略反映了治理当局为了实现公司价值最大化的目标所做的重大选择。从一般意义上说,战略是最具全局性、重大性影响的价值驱动因素。公司价值的创造、保持和销蚀受到由战略设定到企业日常运行的各种活动中的治理决策的影响,当资源如人力、资本、和商标等都得以公道配置,以至于所带来的收益超过支出时,价值创造就得以实现。  在战略构架下经营运作层面的价值驱动因素,人们习惯上从经营和财务两条主线来熟悉和把握,把价值创造的关键因素回纳为经营获利能力(用税后投资回报率衡量)、资金本钱(用加权均匀资金本钱丈量)和增长能力,即“创造价值:改善经营X转换财务政策”。所以选择经营和财务两条主线,最主要的原因可能是这两者通常被以为是公司最基本的活动,于是财务会计报表的设计、公司战略和风险的划分等也均是按这两条主线来展开①。  “两条主线”的价值驱动因素分析模型所存在的题目至少有三个:一是忽视生态效率和环境业绩对公司价值创造的实际影响,而这种实际影响已经是有关的大量研究所证实了的;二是尚不能清楚地描述公司价值创造的源泉,也就是利益相关者在公司价值创造中所做的贡献,因此对公司如何更公道有效地召募和配置资源,该模型的作用还十分有限;三是借助这个模型,我们很难判定一家公司现在处在何种状态,未来将会有怎样的变化,因此对扩展财务分析框架的意义还有限。这个题目涉及财务分析的目的题目。在所接触到的文献中,对这一题目的把握有两种类型:一是从报表使用者的角度把握,以为分析的目的取决于信息使用者的信息需求,而那些重要的使用者在信息需求结构方面的差异是明显的;二是从公司实体的角度把握,以为分析的目的是借助报表来识别公司现在乃至将来所处的状态或经济实情,以帮助公司的相关者做出公道的判定和决策。在这两种表述中,我们持第二种。面对着大量的风险和失败,任何一个与公司有着利害关系的组织或个人都应该把握识别公司所处状态特别是经济状态的技巧,而提供这种技巧的学科当属财务分析学科。  不过,值得研究的是“公司经济状态”一词的内涵及其与价值驱动因素的关系,这会影响笔者所扩展的财务分析框架结构。几乎在所有公司里,高层治理职员所关注的基本经济状态至少包括五大方面,即实力状态、风险状态、效率状态、质量状态和成长状态,危机或失败状态内含其中。这五大状态大抵可以描述公司的经济实情,并且事实上也构成公司价值创造的关键因素。这五种状态也是与公司战略相关联的结构性因素,在对公司经济实情的把握上显然要比传统的“四项能力结构”(偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力)的层次性更高,而且更全面完整。  上文所述,笔者所扩展和构建的财务分析框架是:公司价值及其创造为目标,以战略分析为出发点,以价值驱动因素分析和价值源泉分析为主体的分析架构。其中,价值驱动因素分析使用“五种状态”模型,价值源泉分析使用利益相关者价值网络模型,两种模型均内含财务、经营和生态的一体化运作,并将猜测性分析寓于其中。传统的“四能力”分析内含在“五状态”模型之中。框架中的所有分析模块,基本上都以会计报表为主要依据并结合其他相关资料来展开。
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