探析债转股中的财务运作题目务管理毕业论文(3)
2016-10-22 01:02
导读：民营资本参股和治理层收购 我国民间资本规模已高达10万亿，其中很大一部分会随着非公有制的，迅速转变为民营资本，我国民营企业目前存在的普遍困难
民营资本参股和治理层收购 我国民间资本规模已高达10万亿，其中很大一部分会随着非公有制的，迅速转变为民营资本，我国民营企业目前存在的普遍困难是融资困难，缺乏扩大再生产的资金支持。为鼓励民营企业参与国有企业的改革，应该支持民营企业购买资产治理公司手中转债后的国企股权，民营企业可以所购股权为抵押向银行申请贷款，这样既解决了AMC的股权退出，也解决了民营企业的融资困难，并实现了国有企业的股权多元化，还可以加速国有资本从竞争性领域的退出，符合各方利益主体的要求。治理层收购（MBO）是近期在我国兴起的一种新的财务运作方式，对解决我国国企代理人缺位的题目，具有特殊意义。资产治理公司在处置国企股权的过程中，可以考虑向企业治理层出售部分股权，这样既可以部分解决不良资产出手的题目，也有利于对企业经营者的长期激励约束机制的建立。
资产证券化 从长远来看，资产证券化是金融资产治理公司融资的好方式，不仅有助于企业达到股权多元化的目的，又有助于AMC处置其不良资产，及时退出其股东地位。为了使AMC成功地退出其在国有企业的股东地位，我们可以设计可转换债券。一旦资产证券化成功，那么凭借资产的信用等级，可转换债券持有人很乐意将其转为股权投资。AMC退出的另外一种方式为：我们在AMC组成资产池出售给特设信托机构（SPV），AMC和SPV将资产池以融资租赁的方式出租给第三方。SPV根据租赁合约每年从资产池中取得资产租赁收进。承租者在签订了租赁协议之后，它就成为资产池的治理公司，负责该资产池的经营与治理。它从市场上购进一定量的资产支持证券，经过政府批准可以冲抵它所租赁的国有资产，这样承租者对它所治理的资产池就有了部分或全部产权。同时对原先的租赁合约进行调整或自动解除，这样该承租者只要没有收购该资产池的经营者的治理者，以及部分产权所有者的身份存在。证券化操纵到期结束时，支付完各专业机构的用度和回购资产证券之后，剩余的利润由承租者、AMC和国有企业之间分配，若承租者在资产支持证券存续期内提前回购了100％的资产支持证券，则该证券化交易提前结束，终极的经营利润在承租者和国有企业之间分配，AMC也成功地退出了其股东地位。在这次证券化和租赁的过程中，债转股企业变相地把资产出售给了租赁公司。在证券到期或合同期满时，债转股企业获得的现金流进量为发行资产支持证券的收进和承租者上交的利润。资产池中的资产以折旧或倾销的形式从账面上消失，直至最后，债转股企业就不拥有资产的所有权，也就没有使用这些资产的权力。于是AMC一方面帮助企业盘活了资产，另一方面也成功地退出其股东地位。 成功地退出了其股东地位。在这次证券化和租赁的过程中，债转股企业变相地把资产出售给了租赁公司。在证券到期或合同期满时，债转股企业获得的现金流进量为发行资产支持证券的收进和承租者上交的利润。资产池中的资产以折旧或倾销的形式从账面上消失，直至最后，债转股企业就不拥有资产的所有权，也就没有使用这些资产的权力。于是AMC一方面帮助企业盘活了资产，另一方面也成功地退出其股东地位。
