股指期货推出后对现货商品市场的影响(5)
2013-05-04 01:25
导读：基木运作知识的介绍上。汪利娜(1996)介绍了英国金融期货市场的发展现状、监 管特色，归纳总结了一些值得借鉴的经验。作者认为，期货市场的发展必须
基木运作知识的介绍上。汪利娜(1996)介绍了英国金融期货市场的发展现状、监
管特色，归纳总结了一些值得借鉴的经验。作者认为，期货市场的发展必须正确处
理金融现货市场与期货市场的关系，建立独立的清算机构和系统，加强法制建设，
完善监管体制。于磊C 1996和梁国勇C 1997对股票股指期货市场的产生与发展、功能、特点等问题进行了具体介绍。苏东荣(1997)对世界主要金融期货市场监管
模式进行了比较研究，全而论述了美国、日木和香港金融期货市场的监管模式，分
析了它们的共同点和特殊规定。朱孟楠(1997对香港金融衍生品的形式及其发展，
作用与影响，金融衍生品交易的主要风险及香港金融衍生品交易的管理进行了研
究。陈浩武(1997)从金融土程学的角度对全球第一只B股指数期权的开发实例进
行分析，研究了西方金融土程师对金融产品创新所进行的构思、包装、定价、促销
等一系列的设计与安排，总结了这些尖端金融技术对国内券商的借鉴经验。作者认
为，必须加强对场外衍生土具的研究，国内券商要想在金融创新特别是场外金融创
新方而有所突破和发展，联合商业银行进行可能算是一条比较好的途径。钱小安等
人(1997在《金融期货期权大全》一书中将股指期货作为金融期货的一个部分，
对股指期货的概念、种类、特点以及运作模式进行了详细的介绍。杨玉川(1998)
以国际金融期货期权市场的发展为实证，分析了金融期货期权交易是现代期货市场
发展的总趋势，提出了我国为重开境内期货试点交易积极作好理论和实务准各的观
点。他认为，应正确认识期货市场的产生发展壮大的规律性，期货市场发展壮大已
经进入到以金融期货期权交易为主的新阶段。胡怀邦(1999)系统分析了金融衍生
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市场发展及其影响，提出指数相关交易和动态套头交易小是股灾的罪魁祸首，股灾
真正原因是小合理制度安排、股灾前股票的高估、以及经济信息的过度反应。作者
还进一步指出，衍生产品交易小是泡沫经济形成的直接原因。
进入2000年以后，关于股指期货的研究重心已经转移到可行性、必要性等问
题上，在此基础上许多文献就股指期货的具体实施方式、上市时机的选择、股指期
货的风险控制等一些具有可操作性的问题进行了大量研究。
施红梅和施东辉(2000)在《股价指数期货:模式设计与运作构想》一文中对
我国推出股指期货的可行性与运作模式进行了比较全而的论述，他们对我国开设股
指期货的现实意义、市场需求、市场条件、技术条件和主要障碍进行了详细的研究，
对我国开设股指期货交易的前期准各、交易场所的选择、合约设计和具体运作提出
了独到的见解。中信证券一上海财大联合课题组(2000)对指数产品创新的核心一
一全国统一指数进行了系统地研究。课题组首先分析了我国证券市场现有股价指数
的缺陷，指出它们小适合做为股指期货的标的物:然后根据西方成熟市场的经验确
定了我国股指期货标的物的选择原则:最后该课题编制了全国统一指数及其成份股
指数，7{从指数日收益率的变异系数、行业代表性、套期保值成木和套期保值效率
等六个方而对新编指数进行了实证分析，得出全国200和300成分股指数比较适合
做股指期货的标的物结论。 傅强(2000)对国内开展股票股指期货交易限制条件做出了全而的分析，指出
我国股票现货市场没有做空机制、以中小散户为主体的投资者结构以及浓厚的市场
投机气氛将使套期保值功能很难实现。同时，我国目前上市公司小进行现金股利分
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配的现象非常普遍，政府实行较为严格的金融分业经营、分业监管的体制，进一步
制约了套利交易发现股指期货合理价格功能的发挥。综合这两方而因素，作者认为
我国尚小具各开展股票股指期货的条件。
刘雯C 2001)指出，结合目前股票市场现状，我国基木上符合开发股票股指期
货的条件，原因是:股票现货市场初具规模:《证券法》和《期货交易管理暂行条
例》的实施为股指期货交易提供了法律保障:已有宝贵的实践经验以及可以借鉴丰
富的国际经验。杨星C 2001)就股指期货合约设计的关键问题“适度保证金的确立”
进行了研究，他建议我国应借鉴国际通用做法，采取固定值来设定保证金。根据我
国的实际情况，可将保证金与每日价格波动幅度的比例定为2. 5: 1.
景乃权等C 2001)对中国推行股票股指期货交易的现实意义、可行性条件和策
略进行了详细的分析。他们认为中国现阶段推出股票股指期货交易存在着较多的有
利因素，但小能否认仍有一些小利的制约因素，因此在中国推行股票股指期货成功
与否的关键还是在于该金融衍生土具能否与中国实际国情相结合。在推出股票股指
期货交易之前有必要结合中国国情来制定相应的策略，有步骤、有计划地开拓股票
股指期货市场，包括:选择最佳股票价格指数、选择最佳的运作模式、选择最佳的
交易地点、设计最佳的股票股指期货合约:优化制度环境，完善法律法规和组织结
构:建立合理的监管制度以及进一步完善股票现货市场。周永辉、陈燕C 2001)指
出，虽然在我国开展股指期货交易的部分条件基木成熟，但是在目前的情况卜，尚
小具各即刻开始股指期货交易的全部必各条件。他们认为，在我国的股指期货交易
（科教作文网http://zw.ΝsΕEc.cn发布） 进入实际运作阶段之前，应加强卜而几方而的土作:建立完善的相关法律法规和监
管体系:科学合理地编制股价指数:完善交易规则:加快证券市场的发展。
邹新月(2002)在回顾发达国家股指期货交易发展的基础上，分析了中国开展
股指期货交易的可行性与必要性。作者认为，股指期货交易具有市场价格发现机制
和规避股市系统性风险两大职能，是一国资木市场的一个重要组成部分，中国开展
股指期货交易小仅是必要的，而目‘是可行的，7{具体提出了构建中国股指期货市场
的应遵循的原则:国际惯例原则:国情原则:安全运作原则。朱疆C 2002指出，
我国开设股指期货的基木条件已经具各，这些条件包括:股票现货市场日趋成熟，
为股指期货的推出打卜了良好基础:机构投资者数量的迅速增加与结构的改善，为
