股指期货推出后对现货商品市场的影响(6)
2013-05-04 01:25
导读：股指期货交易提供了投资主体保障:证券、期货法规与监管体系的小断完善，有助于股指期货推出后的规范安全运作。杨充等C 2002也认为，我国股票市场在
股指期货交易提供了投资主体保障:证券、期货法规与监管体系的小断完善，有助于股指期货推出后的规范安全运作。杨充等C 2002也认为，我国股票市场在规模、
数量、监管等方而都取得了突出成绩，已经具各了建立股指期货市场的基础条件。
衰象等02002)在综合分析推出股指期货的各种利弊的基础上，提出股指期货的推
出的负而影响是有限的、暂时的，更多的是正而的作用。发展股指期货有助于投资
者规避系统风险，使股市波动趋于平稳，促进中国股市健康有序发展:有助于推动
券商承销业务的发展:有利于增强我国股票现货市场的流动性和活力:有助于经济、
金融信息的传递，增加股票现货市场的透明度:有利于增加需求，促进股票市场均衡
发展。何丽君、梁钧(2002)分析了股指期货推出对中国A股市场的影响和券商的
机遇及对策，他们认为股指期货推出对中国A股市场的的影响有限，引入股指期货
的正而影响仍大于负而影响，证券公司为应对股指期货的推出应加强对股指期货深
层次的研究、加强人刁‘培养、积极开发专业的股指期货套利土具。
黄德春C 2002提出了指数合约设计的构想，对其主要内容:标的指数、合约
单位、保证金比例、最小变动价位、每日价格波动范围、最后交易日和最终结算价
格等进行了案例分析，尤其是对指数套利行为对现货市场的影响进行了阐述。王勇
等02002)通过各国股指期货合约设计的比较，提出了我国股指期货合约设计的具
体方案。他们认为，最佳的上市地点当首选上海:可以选取两个市场具有一定代表
性的300家公司编制统一的综合指数作为股指期货的标的:合约价值应确定在10
万元左右比较适当:合约单位可设定为50元:合约月份则可定为3 .6 .9 .12
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四个月份为宜。杨峰(2002)从股指期货合约的设计、股指期货市场的风险管理等
多个方而对海外股指期货市场进行了比较研究，归纳总结出海外股指期货市场的运
行特点，进而提出可供我国股指期货市场借鉴的启示性经验。
张屹山、孟庆福(2002)认为，在目前情况卜，推出股指期货，只会使投机气氛
更浓，而目‘期货市场与股票市场小同，小仅是零和博弈，更重要的是其只有规避风险
和价格发现两大功能，如果这两大功能无法发挥，就是纯粹的“赌场”。这样，无疑会
将股市中的大量资金吸收到期货市场上来，给股市带来无穷的后患。因此，在目前情
况卜，小宜推出股指期货，对国计民生有重大影响的交易品种必须谨慎行事，以免扰
乱正常的经济秩序，确保社会的稳定。张松(2002)就股指期货的功能、推出股指
期货后所而临的问题与对策进行了探讨。他认为股指期货的推出源于规避股票现货
市场的系统风险和活跃证券市场的需要。然而，现阶段我国如推出股指期货仍而临
着现货市场规模较小目‘市场化程度小高、非流通股占比重过大、上市公司整体经营
业绩小佳、市盈率过高、缺少统一的股票指数等诸多问题，处理小好，反而会造成
现货市场更大的波动，小利于国民经济的平稳发展。因此，提出应该在充分试点、积累经验的基础上，稳步发展股指期货。
刘建军(2002)提出，当前对推出股指期货的研究都没有跳出理想主义的思维
模式，如果结合具体国情细加分析，当前中国推出股指期货极可能遭遇“逾淮为积”
的尴尬。这些尴尬包括:在一个投机力量主导的市场环境中，股指期货的功能很难
实现:山于参与到股指期货市场中的资金主体还缺乏真正市场意义上的公司治理结
（科教范文网http://fw.nseac.com） 构，因此必然带来代理人的机会主义倾向:股指期货市场很可能会出现山投机力量
主导的局而，从而极可能产生市场失衡风险:同时在7t小规范的中国股市当前推出
股指期货，必将会而临着更多的小确定性。朱洪波、崔品02002)指出，虽然我国
具各了开展股指期货的理论上的必要性，但就我国目前的情况来说，还小具各现实
的可行性，也就是说目前股指期货在我国将“水}小服”。从宏观的角度来说，主
要存在两大瓶颈的制约:法律、法规小健全，监督机制力度小够;证券与期货市场
小完善。从微观的角度来讲，我国的机构投资者数少，而中小投资者小能真正利用
股指期货避险。郭凯、谷丰(2002)就我国资木市场的小完善之处进行了分析，指
出目前推出股指期货在软件资源方而仍存在一定的缺陷，7{就股指期货推出之前如
何完善“软件资源瓶颈”提出了相应的政策建议。汪浩、方汉平(2002)在对我国
金融市场和金融制度现状分析的基础上，得出即将开办的股指期货中将小存在套利
交易，而缺乏套利交易的股指期货市场小仅小能降低整个金融市场的风险，反而会
给整个金融市场带来更大的风险。山此笔者认为目前我国还小宜推出股指期货。
徐晓光(2003)认为，推出股指期货的小利条件的确存在，但有利条件及市场
的需求却使我们小能再对股指期货交易采取回避的态度，7t目‘机构投资者占的比重
日益增加，投资者逐渐成熟，规避风险的意识增强，都为股指期货的推出提供了机
遇。作者还提出应用模糊综合评价模型确定样木股，以这些样木股编制的股价指数
作为股指期货交易的标的设想。曾鹏02003)提出我国开设股指期货正当其时，主
要原因在于:股票市场已经初具规模:适于用作期指交易标的的股票指数的代表性
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日益得到认同:投资者队伍日益壮大，结构已经有所优化:期货市场多年的试点，
为开展股指期货交易提供了经验。
张煌、付晓建(2003)认为，股指期货既具有金融衍生产品的一般性风险，又
具有自身的特殊风险。这决定了股指期货交易中的小同主体，必须在对风险进行有
效识别的基础上，制训‘符合自身风险承受能力的风险管理策略，以达到风险可控条
州卜的收益最大化。石慧、周伟(2003)对股票股指期货的风险特征与成因进行了
分析，他们认为我国推行股票股指期货交易可能的风险来自于外部因素导致的风险
和内部因素导致的风险，外部风险包括现货市场导致的风险、套期保值者稀少导致的风险、金融体制小健全导致的风险，内部风险包括期货市场设计缺陷导致的风险
