资本结构优化的案例分析论文(3)
2013-05-12 02:16
导读：2．长虹的负债结构不合理 从表3-1和3-2来看，长虹的资产负债率基本比行业平均水平低10％～20％的情况下，公司的流动债务比率却一直保持在一个很高的水
2．长虹的负债结构不合理
从表3-1和3-2来看，长虹的资产负债率基本比行业平均水平低10％～20％的情况下，公司的流动债务比率却一直保持在一个很高的水平。形成这种现象的主要原因是公司的股本过度扩张，业绩的增长速度无法跟上股本的扩张速度。同时，公司在运作过程中，由于盲目融资，投资项目决策失误或投资资金无法达到预期的收益率，加上商业信用恶化，使得公司经营净现金流严重不足，公司不得不使用过量的短期债务以解决临时的困难。
一般而言，短期债务占总负债的一半水平比较合理。流动负债的风险较大，偏高的流动负债水平既约束上市公司扩大总负债，又影响了其高负债的能力，使公司的财务状况在金融市场的环境中发生了变化，比如在利率上调、银根紧缩时，资金周转将会出现困难，从而增大了上市公司的信用风险和流动性风险。
我国上市公司资本结构的形成在一定程度下是宏观环境下的微观企业的理性选择，必然有其存在的合理性，但我们也应看到由于股权融资和债务融资均具有两面性，过度偏好于任何一种融资方式都存在一定的缺陷。对于上市公司资本结构存在的不合理之处，应及时改进，使得上市公司在安排资本结构时能够全面综合考虑几种融资方式对公司价值的影响，从而构建既保证一定的财务灵活性又兼顾对管理者监督约束的，能够适应中国当前融资环境的有中国特色的合理资本结构。
从四川长虹的资本结构优化案例，我们可以看出我国上市公司资本优化的方向和思路。同时从长虹资本结构个案上可以看出我国上市公司资本结构存在的共同的问题，例如偏好股权融资，负债结构不合理等一系列问题。
