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低碳经济行业资本结构的公司治理效率分析

2014-07-12 01:05

　摘 要:低碳经济行业作为国民经济发展的重点行业,行业中的企业资本结构的治理效率如何?拟在已有理论和研究的基础上,从公司本身特征对资本结构影响因素进行实证分析,目的有利于优化资本结构,更好地为我国经济发展服务。
　　关键词:资本结构;治理效率
　　中图分类号:F2
　　文献标识码:A
　　文章编号:1672-3198(2010)09-0037-02お
　　
　　资本结构的设计,是公司在筹资过程中在财务杠杆利益、筹资成本与筹资风险等要素之间一种合理的均衡。最佳资本结构指在一定条件下使公司价值最大的资本结构,它是一种能使财务杠杆利益、财务风险、资本成本、公司价值等之间实现最优均衡的资本结构。资本结构合理与否在很大程度上决定公司偿债和再筹资能力,决定公司未来盈利能力,成为影响公司财务形象的重要指标。
　　低碳经济行业作为国民经济发展的重点行业,行业中的企业资本结构的治理效率如何?本文拟在已有理论和研究的基础上,从公司本身特征对资本结构影响因素进行分析,目的有利于优化资本结构,更好地为我国经济发展服务。
　　1 模型、变量设计和基本假设
　　1.1 样本选择
　　本文选取在上海和深圳两地上市的所有57家低碳经济行业的公司(其中剔除ST类公司和一些数据不全的公司)2009年的截面数据作为分析的依据,所有的数据都来自上海证券交易所公布的上市公司年报,用EViews 6软件进行统计分析。
　　1.2 研究假说
　　假说1:盈利能力对资本结构负相关。
　　根据啄食顺序理论,内部资金充裕的上市公司会选择较低的负债水平,由于企业盈利能力的高低直接决定着保留盈余的可能性,因而企业盈利能力与其负债水平呈负相关关系。

　　假说2:公司规模与资本结构正相关。
　　一般认为,规模大的企业比小企业更为稳定,具有更低的预期破产成本,因此大企业较小企业有更多的负债,而且较大规模的公司比小企业具有更强的信贷能力,更容易获得贷款,所以大企业较小企业有更多的负债。
　　假说3:公司的成长性与资本结构正相关。
　　根据生命周期理论,成长性企业处于扩张阶段,资金需求较大,所以企业在成长阶段会大规模向外举债,因此成长性企业具有较高的负债率。
　　假说4:资产流动性与资本结构负相关。
　　企业资产流动性指标可以用流动比率表示,数值愈大,表明资产流动性越好,不需要更多负债就可以满足企业资金的需求。
　　假说5:公司治理因素与资本结构负相关
　　公司决策人员的态度