金融危机下中国本质上非经济衰退

金融危机是什么，其实很难定义。我们看一下人类社会爆发的上百起大大小小的金融危机，没有一起是雷同的。虽然都是泡沫的破灭，但破法千奇百怪，否则的话，人类不会对金融危机谈虎色变。因此，弗里德曼有一种说法，他认为金融危机就好像一个美女，美女这个东西虽然很难下定义，但是每个人看到美女的时候，肯定都能认识她。根据这个标准，我们来看一下，中国经济本质上是不是金融危机或者典型的经济衰退。

就中国经济体本身的症状看，和传统意义的金融危机引发的“经济衰退”有很大的不同。从金融危机本身来看，首先它是经济负增长，我们没有负增长。我们在2008年第四季度的时候是6.8%，当然这6.8%是创造了近年的新低。改革开放30年我们的平均增长是9.8%，在2008年的时候定成9%，我算了一下，这个数字还是有一点问题。按照四个季度进行加权算的话，或者进行统计回归算的话，应该在10%以上。为什么是9%，我估计是出于策略的考虑。原先我看中国GDG增长的时候，每看到官方的数字，我会有意识的减去两个百分点。我把减去的两个百分点作为参考值。在2008年第三季度的时候是9.9%，减去2%，意味着7.9%，7.9%意味着低于8%。官方当然有一个策略，9.9%意味着已经在10%以下，两位数以下，离两位数有一点点距离，意味着经济衰退或者滑坡的幅度并不大，还是可以乐观的。但是在我看来，如果减去两个百分点，意味着低语8%，意味着已经出问题了。对中国经济GDP增长，我的官方数字是减去两个百分点，我认为是比较准确的。这次官方主动减去了1%，目的是什么？是为2009年保8%打一个比较低的基础。如果说2008年GDP增长按他算出的9%以上，2008年肯定没戏。放低到9%以后，2009年仍然可以提8%。我们现在的GDP不到美国的1/4，但是在世界经济中的火车头作用。一个经济体如果达到8%的增长率，说他经济衰退，这不符合理论，也不符合实际。

第二，经济衰退的一个巨大标志就是金融系统不稳定。在我们的金融系统里，银监会主席刘明康前一段时间讲，中国银行现今的表现是历史上最好的，在世界上表现是最好的。温总理在讲信心的时候，有一个很重要的信心，就是我们的金融系统是稳定的。当然有不稳定的根源，比如说股市，提前完成了调整，现在很稳定，因为它上不去了。

但是，即使这样的经济增长，我们却感觉很冷，宏观经济本身下滑的也非常厉害，看几个指标：

最近的几个数据，一是CPI，2月份的时候CPI跟PPI双双进入负数时代。这两个数据具有先行意义。原来我认为自己对通货紧缩的概念是比较清楚的，一般认为如果这两个数据连续3个月进入负增长，意味着经济要进入通缩。但是后来看到人民银行副行长易纲的讲话之后，我对什么叫通缩也搞不清楚了。易纲讲我们的经济没有通缩的危险。他的最大的依据是我们的信贷增长量在增加，1月份1.62万亿，2月份1.07万亿，在信贷暴增的情况下，你说是通货紧缩是说不过去的。是不是这种情况呢？如果你把水龙头完全打开，可能不会通缩。蒋介石也这么做过，在去台湾以前，发金元券，发以后，他的结果是跑到台湾去了。如果把信贷的水龙头完全拧开，我们会不会通缩呢？会不会发生典型的通缩呢？可能不会。但还有另一种情况，这么多的钱放出来以后，如果说不进入实体经济领域，甚至在某种程度上不进入股市的话，发行这些钱有什么用。弗里德曼在分析大萧条的时候就讲过，他认为大萧条的危机就是货币的危机，世界经济所发生的周期性的衰退，完全是货币政策造成的，就是滥发货币。

从1998年财政政策实施以后，我们也有局部的通缩。通缩本身对经济造成的危害来看，比通货还厉害。我相信，官方在否定中国经济有通缩危险的时候，可能有他的意愿在里面，但是一定不能违背经济学的基本常识。什么叫通缩？就是物价跟生产成本的同比例下降。或者说物价跟生产成本都下降。为什么没考虑货币因素呢？因为货币是服从于经济，而不是经济服从于货币。我们现在的情况是货币政策跑在前面，抢跑，原先是落在后面，现在又跑到前面去。所以钱究竟到什么地方去了，不知道。1月份1.62万亿出来以后，我追踪了一下它的去向，有6000亿下落不明。看一下它会进入哪些地方，最大的可能就是股市。

1月份的财政收入下降很大，但这个下降我认为很正常。为什么？从2003年开始，我们的财政收入增长很不正常，年均20%以上，远远高于GDP增长，更高于居民人均收入的增长。像这种下降对中国的经济未必是坏事。我有一些朋友在税务局里，到今年1月份时，按照往年应该能收5个亿，但今年只有1.7亿。一是进出口下降，环比下降88%，让它再去拉动经济的可能性不大。上星期，我参加龙永图的《论道》节目，说中国经济目前的失衡，龙永图本身应该承担一定的责任。从2001年中国进入世界贸易组织以后，我们的经济每年20%，甚至30%的增长，把中国经济结构带入比较扭曲的边缘。但他有一个观点我非常认同，他认为不是我们的进出口高了，而是因为我们的内需低了。他看到我们在政策上有一个很危险的动向，就是现在开始不重视进出口了，不重视制造业了，不去救企业了。从2001年到现在，我们好不容易积累出这么一个大好的局面，轻易的放掉以后，后悔都来不及。

这种倾向确实已经出现，很多专家已经不满足于中国去制衬衫和玩具，认为中国在世界分工上应该在比较高端的行业中分享利润，这是跟印度比。他在世界分工中的利润端比我们要高很多。所以我们提出中国应该放弃制造业，应该向更高端，发展高新技术企业。很多地方搞了高新技术园区。但是如果我们把衬衫和钮扣丢了以后，就什么都做不了了，我们现在做不了大飞机。

但是，即使如此，宏观经济的这个情况，我们认为仍然不是典型的衰退，原因有四：一是我们的参照系有问题，最近几年我们都是两位数以上的增长，财政收入更是20%以上的增长，反差比较大；二是真正拉动GDP增长的产业太集中，可以说，主要依靠投资和出口，投资又主要指房地产，出口和房地产同时熄火的时候，即使仍然有5%以上的增长，日子也很难；三是70%以上的资源仍然集中在国家手里，但其提供的就业和价值却不到30%；四是居民收入的增长和GDP的增长不匹配，导致国强而民不富，表面上是产能过剩，实际上是老百姓没有消费能力。这样的情况，不管有没有金融危机，这种自身的结构性问题迟早会爆发，经济的高速增长迟早会难以为继。所以，中国目前的经济问题根本不是什么金融危机，也不是什么经济衰退，而是自身发展模式和深层矛盾导致的必然结果，最多只是一种自身需要适当调整的“非典型衰退”。

假定我们的经济结构合理，投资、出口和消费比例协调，居民的收入分配差距不大、社会保障体系健全，大量的资本集中在可以创造就业和价值的民营企业手中，产业本身的搭配健康，即使发生全球性的金融危机，对于我们这个自身仍然处于工业化和城镇化进程中的经济体而言，经济周期无疑仍然处于上升期，即使出口会受影响，但整个经济体本身则不会像现在这样被动和受伤。