试论上市高新技术企业高管人员持股与企业绩效(2)

　　三、上市高新技术企业高管人员持股与公司绩效关系的描述性分析

　　结果显示，整个信息技术行业有近63％的公司高管人员或多或少持有公司股票。考虑公司规模差异以公司股票总数作为加权凶子，全部65家样本公司高管人员持股状况见表1，人均持股量的加权平均值为53186．87股，高管人员持股比例加权平均值为0．22％。我国高新技术企业高管人员持股无论是规模还是力度均高于一般上市公司。

　　另外，我们以人均持股数量(ROM)大于10000股为限将样本公司分为高管人员人均持股数量高与高管人员人均持股数量低两类作比较分析，结果见表2。从统计结果可以看出，各年份高管人员人均持股数量高样本组不论是净资产收益率还是每股收益均值都明显高于高管人员人均持股数量低的样本组，前者公司绩效明显好于后者，同样也高于整个行业的绩效水平。这说明公司高管人员持股数量多，他们的收入中有相当一部分来自股权收益，从而使他们的收益与公司的经营绩效联系起来，个人利益与公司利益趋于致，因此他们更有动力经营好公司，股权激励效果明显。但这也可能存在股权激励的选择性偏见，即一般来说，过去绩效较好、成长性较高、第一大股东选派董事较多的公司更愿意实施经营者的股权激励，且经营者持股的数量也较多(周建波等)。因此，两者之间的相同关系需要进一步验证。