试论上市高新技术企业高管人员持股与企业绩效(3)

　　当高管人员持有公司股份时，即拥有公司剩余索取权，一个形象的比喻是给他们戴上了“金手铐”，他们的收益与公司的经营绩效联系起来，从而使高管人员个人利益与公司利益紧紧地连在一起。我们通过以科学学与科学技术下三个回归模型考察我国高新技术企业经营绩效与管理层持股比例之间的关系。模型(1)大致考察公司绩效与管理层持股比例之间的相互关系。根据Mock等的研究结果，公司管理层持股比例与公司绩效之间存在一种曲线关系，为了考察这一非线性关系，我们又构造了模型(2)、(3)，分别加入了管理层持股比例的二次方变量和管理层持股比例的三次方变量。

　　式中，MSR为管理层持股比例，P为公司经营绩效，这里以三年平均每股收益作为绩效变量来考察公司的经营绩效，考为随机误差项。分析时剔除了高管人员未持股公司样本，共获得41家样本公司，运用SPsSforWindows回归分析，结果见表3。