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对上市公司圈钱行为的分析

2017-06-30 01:00 【摘 要】企业筹资的基本目的，是为了自身的生存与发展。上市公司再融资有许多种方式，除公开增发外，还有配股、定向增发、可转债等等。股票市场结构本身决定了上市公司在股票市场群体中处于强势群体的角色，这就为上市公司过度“圈钱”行为提供了有利条件。虽然融资者解决资金需求的渠道很多，上市公司圈钱行为是把双刃剑。
　　【关键词】筹集；圈钱；资本；企业；治理结构オ
　　
　　筹资即为资本筹集，行内又称作“圈钱”。资本筹集是企业资本运动的起点，也是财务管理的必要条件。企业筹资的基本目的，是为了自身的生存与发展。
　　企业筹资优点：首先，企业通过上市募集资金，为企业发展提供后续资金。从财务理论角度讲，股权融资具有低风险、高成本的特点，但由于目前国内资本市场对上市公司没有严格的股利分配限制，所以常被视为低风险、低成本的融资手段，它具有以下几个优点：1、股本没有固定的到期日，无需偿还。它是公司永久性资本，在公司持续经营期内都无需偿还，除非公司解散。2、没有固定的股利负担。公司有盈利，并认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈利较少或虽有盈利但现金短缺或有更有利的投资机会，也可以少付或不付股利。3、筹资风险小。由于普通股股本没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本付息的风险。4、普通股筹资形成权益性资本，能增强公司信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司对外负债的基础，有利于进一步拓展公司融资渠道，提高公司的融资能力，降低融资风险。在英美发达资本主义国家，由于资本市场较发达，中小企业的股权融资占企业总资产的50－60%，而由于我们国家资本市场不发达，融资渠道过于单一化，国内企业特别是中小民营企业过分依赖于自由资本积累和银行贷款，而且银行贷款又受到各方面的限制，这对于企业来说都加大了风险，而且常常会由于缺乏长期资本的投资而丧失很多机会。因此，通过上市募集长期投资的资金，是企业进一步做大做强的保障。上市公司上市圈钱是把双刃剑，其缺点包括两方面：
　　
　　一、上市公司圈钱忙于募集资金使其使用效率低下
　　
　　经济学家韩志国指出，上市公司由于把主要精力放在增发上，必然弱化其经营功能与资源整合功能。很多上市公司不是在进行资源整合，而充其量不过是“组合”甚至“凑合”。
　　由于上市公司可以通过增发融资等方式获得大量不计回报、无需付息的社会资金，因而大多数上市公司都对此乐此不疲。同时，上市公司在圈钱成功后频繁变更募集资金投向就可以说明，如在2003年1月18日，就有三家上市公司刊登了变更募集资金投向的公告，长江通信则更是准备将其募集资金8000万元用于购买国债。对于这样的再融资，投资者只好用脚投票，一走了之。
　　
　　二、委托理财风险凸现“二传手”的尴尬处境
　　
　　上市公司圈来了钱，但是又不准备投入到募集资金使用项目上去，这时，委托理财就成了当然的选择。据不完全统计，在2003年的12家公布了委托理财状况的上市公司中，西安民生、上海家化、陕西金叶、大红鹰、安琪酵母、外高桥6家上市公司全部收回本金，并有一定收益；岳阳恒立、华北高速部分收回本金；恒丰纸业、太钢不锈、华北高速3家延期；豫能控股、合金投资未能收回本金。
　　尽管委托理财的风险早已在一些公司身上得到了充分显现。但数据显示，2002年上市公司委托理财的规模并不逊于2001年，这种现象可以分成两方面解释：一方面，除正常的盈余资金管理需求外，一些上市公司空有成本低廉的募集资金却没有好的项目，外在资金的宽裕与内在企业低竞争能力导致一大部分资金游离于实质生产经营项目之外，去追寻虚拟经济所带来的超额收益。另一方面，目前对委托理财的监管也相对宽松，一些公司委托理财亏了就延期，一延再延，只要不主动计提相关坏账准备或投资损失就不会对年内业绩产生影响。