高新技术产业融资渠道的国际比较和实证分析(4)
2017-08-09 02:35
导读：3.投入 即企业将自有资金和多年的留存收益投入到高新技术行业中。 下面是企业自筹资金与高新技术产业之间的回归分析结果（Y代表高新技术产业总产值
3.投入 即企业将自有资金和多年的留存收益投入到高新技术行业中。 下面是企业自筹资金与高新技术产业之间的回归分析结果（Y代表高新技术产业总产值，x代表企业投入融资渠道）： Y=3037.90 65.08X se（663.35）（4.422） t=（4.580）（14.72）R2=0.973 由回归结果可知：R2=0.973，说明企业自筹这一融资渠道对高新技术产业的产值有着较强的解释能力，二者之间存在明显的正相关关系；T值为14.72，通过显著性检验，说明企业自身加大投入对高新技术产业的发展能产生明显的正面影响。由回归方程还可得出，企业自身每投入1亿元，高新技术产业产值就会增加65亿元。
4.风险投资 虽然风险投资对我国的高新技术产业发展的影响还很小，但我们也可以通过建立风险投资与高新技术产业总产值之间的回归关系来实证分析一下风险投资这一融资渠道对高新技术产业发展的影响程度。 Y代表高新技术产业总产值，x代表风险投资融资渠道，相应的回归分析结果如下： Y=4899.10 50.20X se（672.83）（4.095） t=（7.281）（12.26）R2=0.962 由回归结果可知：R2=0.962，说明风险投资这一融资渠道对高新技术产业的产值有着较强的解释能力，二者之间存在明显的正相关关系；T值为12.26，通过显著性检验，说明风险投资这一融资渠道对高新技术产业发展有着显著的正面影响。由回归方程可知，风险投资额每增加1亿元，高新技术产值就会增加50亿元。看见，虽然风险投资在我国的发展时间不长，对我国高新技术产业的贡献很小，但是，风险投资与高新技术产业发展之间却存在着显著的正相关关系。 根据上述的实证结果可知，政府投入、金融贷款、企业自筹和风险投资等四种不同融资渠道对我国高新技术产业发展所产生的实际效果的系数分别为1135、755、65、50，这点也符合我国的实际，过去我国的高新技术产业的发展所需要的融资主要是国家投入和国家支持和命令下的金融投入。但随着我国市场改革的进一步深化，市场机制的完善，国家对高新技术产业的发展由主导转向引导，国家的投入将主要用于高新技术产业的研发，除了攸关国家命运和地位的行业，高新技术产业将主要由市场主导发展。另外，随着金融业市场化改革的深入进行，金融业从自己的利益出发，对高新技术产业发展的融资支持将不如以前那么显著。而企业和风险投资将扮演推动高新技术产业发展融资的主力军作用。 需要说明的是，由于我国对高新技术产业的统计是近年来的工作，再加上我国高新技术产业发展的缓慢，在查找数据的过程中，只能获得1995年以来的数据，这就为相关分析与回归分析增加了统计上的难度。由于数据的稀少，只能建立单元回归模型，可能也使模型的预测受到质疑。随着统计工作的完善，如能获得更多的数据，就可以建立融资渠道的多元回归模型，以增加模型的说服力度，并可以对的融资机制对高新技术产业的影响作用做出更为全面准确的分析。
五、政策建议 1.继续加大政府的R＆D投入，加紧制定和出台能促进高新技术产业发展的优惠政策和措施。在高新技术产业发展过程中，政府的作用是不可替代的，实证结果也说明了这一点，政府对高新技术产业的投入对其发展的影响很大且长期，鉴于世界各国不断增加R＆D的势头，也为了我国在未来的竞争中保持一席之地，我国应大幅度提高R＆D在GDP中的比重，提高R＆D强度，同时以政府的R＆D投入为引导，带动行业进行R＆D投入，同时借鉴有关国家的经验，促进优惠政策有效实施，克服高新技术产业发展的制度障碍。 2.积极发挥金融机构对高新技术产业融资的支持作用。实证结果表明，在我国的经济和文化背景下，金融业在国家的指导下的资金注入对我国高新产业发展起到了积极促进作用。但由于金融业的商业化改革和其经营遵循的稳健原则，今后金融业对高新技术产业的支持将趋于谨慎，因此国有商业银行在为高新技术产业融资上应多进行创新，搞活机制，一定要敢于实施金融创新。要加强有关贷款项目的专业性，不断提高在信贷项目审查过程中判断项目的风险级别和质量等级的水平。 3.加大企业对高新技术产业的投入。企业通过增加自身的积累将其投入到高新技术企业，既会极大增强融资的安全性和有效性，也有力地保障了融资渠道的畅通。 4.积极推动风险投资发展。建立健全风险投资法规体系，营造风险投资发展的良好环境，培育多元化的风险投资主体。
