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湖南信托资产证券化对策研究

2017-12-23 01:39 毕业

湖南信托资产证券化对策研究
 
摘要 本文在全面介绍了资产证券化基本理论的基础上，深入考察了湖南信托投资有限责任公司的现状及潜力，运用SWOT等分析方法系统的分析了湖南信托投资有限公司在资产证券化方面的优势、劣势、机会和威胁，进而提出公司的战略目标及实现途径。

关键词:资产证券化 SWOT 信托 战略

Countermeasure research of asset back securitisation of Hunan trust& investment Co., Ltd
 
Abstract
This text is on the basis of introducing securitisation basic theories principle of the assets all-sidely, and has investigated the current situation and potentiality of Hunan trust& investment Co., Ltd. thoroughly . By using analysic methods such as SWOT etc., the strength\ weakness\ opportunity and threatens have been pointed out for Hunan securitisation of the assets of investment Co., Ltd.. thus propose the strategic objective of the company and realize the way .

Key words: Asset Back Securitisation  SWOT  Trust  Strategy
引  言

2004年3月21日，信贷资产证券化试点工作协调小组在北京召开了第1次工作会议。会议宣布，信贷资产证券化试点工作正式启动。随后，中国人民银行和中国银监会于4月20日联合制定并发布了《信贷资产证券化试点管理办法》，多年来1直停留在研究阶段的商业银行资产证券化试点工作终于进入操作阶段。与此同时，信托公司作为资产证券化的受托人义务也将以试点管理办法的方式确定下来。 目前启动实施的信贷资产证券化业务1方面将给我国信托公司的业务模式带来前所未有的转折契机和巨大的市场机遇，另1方面，作为1项崭新的业务，其对于信托公司又意味着巨大的风险和不确定性。因此针对即将推出的信贷资产证券化业务，作为湖南目前唯11家信托公司，湖南信托投资有限责任公司该如何应对呢？本文将对上述问题作出初步的回答。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1、资产证券化和信托公司的基本情况
（1）关于资产证券化的基本情况
1.资产证券化的概念
资产证券化有广义与狭义之分。本文的资产证券化指狭义的资产证券化，即信贷资产证券化。资产证券化是把缺乏流动性，但具有未来现金收入流的各类收账等汇聚起来，通过结构性重组，将其转为可以在金融市场上出售和流通的证券的过程。其核心是设计和构建1个严谨、有效的交易结构来保证融资的成功。
2.资产证券化的起源
20世纪７０年代末，在美国出现了住房按揭支撑证券，是其资产证券化的发端。美国是最早进行资产证券化的国家，也是资产证券化最发达的国家，已形成了1整套比较完美的动作机制。到目前资产证券化已遍及租金、版权专利费、信用卡应收款、汽车贷款应收款、消费品分期付款、高速公路收费站等广泛领域。资产证券化市场的规模也迅速扩大。1985年美国传统资产证券化市场总规模仅为39亿美元，1996年已增到3256亿美元，平均每年增长49.5%。目前美国按揭支撑证券总额达16000亿美元，资产支撑证券市场已成为了仅次于联邦政府债券的第2大市场，资产证券化市场已成为了美国资本市场上最重要的融资工具之1。
3.资产证券化的实现途径
以美国为例。美国资产证券化的基本交易结构由原始权益人、特设信托机构和投资者3类主体构成。原始权益人将自己拥有的特定资产以“真实出售”方式过户给特设信托机构，特设机构获取了该资产的所有权，发行以该资产预期现金收入流为基础的资产支撑证券，并凭借对该资产的所有权来确保未来的现金收入流首先用于证券投资者还付本息。要保证这1基本交易结构严谨、有效，必需满足5个条件：
(1) 即将被证券化的资产能产生固定的或循环的现金收入流； （转载自http://zw.nseac.coM科教作文网）
(2) 原始权益人对该资产拥有完整的所有权；
(3) 该资产的所有权以真实出售的方式转让给特设的信托机构；
(4) 特设信托机构本身经营有严格的法律限制和优惠的税收待遇；
(5) 投资者具备对资产证券化的知识投资能力的投资意愿。这5个条件中的任何1个不具备，都会使资产证券化面临很大的交易风险。
在上述基本交易结构的基础上，必须形成1整套比较规范的资产证券化动作程序。这1程序分为8个步骤：
(1) 确定资产证券化的目标，组成资产池。原始权益人首先要分析自身资产证券化的融资需求，根据需求确定资产证券化目标。然后对自己拥有的能够产生未来现金收入流的资产进行清理、估算考核，根据资产证券化目标确定把多少资产用于证券化。最后把这些资产汇聚组合，形成1个资产池。需要强调的是，原始权益人对资产池中的每1项资产都需拥有完整的所有权，1般情况下还要使资产池的预期收入流大于对资产支撑的证券的预期还本付息额。
(2) 组建特设信托机构，实现真实出售。特设信托机构是由原始权益人设立，以资产证券化为唯1目标的独立的信托实体。其经营应有严格的法律限制，例如，不能发生证券化业务以外的任何资产和负债，在对投资者付讫本息之前不能分配任何红利、不得破产等等。其收入全部来自资产支撑的证券的发行。为降低资产证券化成本，特设信托机构1般设在低税国家或地区，设立时只投资最低限度资本，特设信托机构成立之后，与原始权益人签订买卖合同，原始权益人将资产池中的资产过户给特设信托机构。这1交易必须以真实交易方式进行，买卖合同中应明确规定：1旦原始权益人发生破产清算，资产池不列入清算范围，从而达到“破产隔离”的目的。破产隔离使资产池的质量与原始权益人自身信用水平分割开来，投资者对资产支撑证券的投资环境不会再受到原始权益人的信用风险影响。 （科教论文网 Lw.nsEAc.com编辑整理）
(3) 完善交易结构进行，内部评级。特设信托机构要与原始权益人指定的资产池服务公司签订服用合同，与原始权益人1起确定1家托管银行并签订托管合同，与1家银行达成必要时提供流动性支持的周转协议，与证券承销商达成必要的承销协议，来完善资产证券化交易结构。然后请信用评级机构对这个交易结构及设计好的资产支撑证券进行内部评级，给出内部评级结果。1般而言，这时的评级结果并不理想，较难吸引投资者。
(4) 为了吸引更多的投资者，改善发行条件，特设信托投资机构必须提高资产支撑证券的信用等级，即必须进行信用增级。信用增级的方式有3种：第1种方式，是“破产隔离”，通过剔除掉原始权益人的信用风险对投资收益的影响，提高资产支撑证券信用等级。第2种方式，是划分优先证券和次级证券，即通过把资产支撑证券分类，使对优先证券清付本息先于次级证券，清付优先证券本息后，再对次级证券还本，这样降低了优先证券的信用风险，提高了它的信用等级。第3种方式，是金融担保，即特设信托机构向信用级别很高的专业金融担保公司办理金融担保，我国实现资产剥离后由国有专业银行充当其担保公司，由担保公司向投资者保证特设信托机构将按期履行还本付息义务，如特设信托机构发生违约，由金融担保公司代为支付到期的证券本息。在这种条件下，资产支撑证券信用级别可以提升到金融担保公司的信用级别上。
(5) 进行发行评级、安排证券销售。信用增级后，特设信托机构邀请信用评级机构对资产支撑证券进行正式的发行评级，将评级结果向投资者公告。由证券承销商负责向投资者销售资产支撑证券。由于这时资产支撑证券已具备了较好的信用等级-----投资收益组合，能够以较好的发行条件出售。 （科教作文网http://zw.ΝsΕAc.Com编辑整理）
(6) 获取证券发行收入，向原始权益人支付购买价格。特设证券机构从证券承销商那里获取证券发行收入，再按资产买卖合同规定的购买价格，把发行收入的1部分支付给原始权益人。至此，原始权益人的筹资目的已经达到。
(7) 实施资产管理，建立投资者应收积累金。原