关于我国银行业附属资本补充的思考(1)(2)
2014-05-14 01:10
导读：次级债和混合资本债券的发行可促进市场纪律的逻辑是基于以下前提（Mantripragada, 1992； Bliss，2001； Bliss Flannery，2002）：债券持有者必须能够有效处理信息
次级债和混合资本债券的发行可促进市场纪律的逻辑是基于以下前提（Mantripragada, 1992； Bliss，2001； Bliss & Flannery，2002）：债券持有者必须能够有效处理信息，并有激励进行监督、有能力惩罚过度的风险承担行为。对应这些前提，次级债和混合资本工具被认为是促进市场纪律的良好机制（Flannery & Sorescu，1996；De Young et a1.，2001；Jagtiani，Kaufman &Lemieux，2002）：第一，两者均未经保险、不能提前兑付并且求偿顺序较低，这决定了一旦银行倒闭或清算，他们的持有者是最有可能损失的债权人，这就要求其持有者必须密切关注银行风险。第二，银行在发债时必须考虑他们的风险承担决策对融资成本的影响（Horvitz, 1986），因此不得不加强内部监管。第三，发债银行必须定期向市场公布其经营状况，并接受评级，客观上提高了商业银行经营的透明度，有助于加强外部监管。次级债和混合资本债券的持有者一般为机构投资者（Benston et a1., 1986; White, 1991），他们往往具有对银行数据的较强分析能力，适合进行外部监管。第四，二级市场上债券收益率的变动也可体现发债银行的经营状况，从而使发债银行处于市场的持续监督和约束之中，进而强化控制银行风险行为。由于上述原因，通过发行次级债和混合资本工具来弥补资本充足率、增进市场纪律成了一种国际流行趋势。但具体到现阶段债券利率并不能反映银行风险的中国债市，在强调次级债和混合资本债券可迅速、有效补充资本充足率的同时，还必须关注它们带来的风险。
我国银行业系统规避风险的建议
入世过渡期即将结束，我国商业银行次级债和混合资本债券发行热潮不减，在市场纪律不能有效发挥作用的现实中，两者的大量发行导致的债权互持必然会增强银行业系统风险，不利于维护金融稳定的大局。从国际经验来看，没有任何一家成功的银行试图通过发行次级债和混合资本债券而达到根本上解决银行的资本补充难题的目的。两者只不过是银行在资本充足率暂时下降或不符合监管要求，但仍具备较强盈利能力的情况下，所采取的应急之举。因此，国内投资者尤其要冷静看待次级债券的作用和风险。为促进商业银行债券市场的健康发展、充分发挥次级债和混合资本债券的积极作用，认清我国银行间债市场的缺陷，需从以下几点着手加强建设：
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完善信息披露。市场纪律发挥作用的前提是完善的信息披露机制，有了准确、及时披露的信息，投资者才能对商业银行风险进行合理的评估，进而正确揭示债券风险，进行理性评级及定价。
健全债券评级。完善的信息披露必须辅以健全的评级，前者保证银行间债市的信息得以揭示，后者关系到债券的正确定价，这有利于维护发债银行和投资者的利益，是债券交易和流通的前提。
大力培育债券流动市场。增强债券市场的流动性，可以增强投资者的购买意愿，减小债券发行时的流动性溢价，有利于降低商业银行债券发行成本。另外这还可以促使投资者密切关注债券在二级市场上的表现，增强市场约束力。
壮大机构投资者队伍。目前我国商业银行债券的投资者主要是商业银行和保险公司，但要真正提高银行抗风险能力，需要两者以外更多的投资者。为此，需要拓展其他潜在的投资群体，分散系统性风险，维护金融稳定大局。
参考文献：
1.国际清算银行.资本计量和资本标准的国际协议：修订框架[S].（简称新巴塞尔协议），2004
2.唐双宁.在防范风险的前提下推动银行业金融机构与债券市场的协调发展 [R].首届中国债券市场论坛.北京，2005
3.中国银行业监督管理委员会.关于将次级定期债务计入附属资本的通知[EB/OL] ，2003
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