货币政策应注意前瞻性与平衡性

                       作者：许文斌 鄂永健 仇高擎

　　商业银行经营仍面临四重挑战
　　
　　适度宽松的货币政策在一定程度上改善了商业银行的经营环境。但2009年增长的不确定性和前期的调控政策对利润空间的压缩作用仍然给商业银行的经营带来了较大的挑战。
　　1　多方面因素压缩了银行的利差空间。2008年四季度以来，随着基准利率的不断下调，商业银行利差快速下降，三、四两个季度盈利水平明显低于上半年。然而，2009年出现的一系列新的负面因素继续压缩了银行利差空间。一是个人贷款利率的集中性调整，年初商业银行的大部分存量个人按揭贷款执行了新的利率政策，在原来优惠利率的基础上下调至基准利率70％的水平，使个人按揭贷款这一商业银行最稳定的长期利息收入来源大幅缩减。二是新增贷款中实质性贷款占比持续下降，2008年11月以来。票据融资在新增贷款中的占比始终保持在40％以上，同时贴现利率也大幅走低，甚至低于同期存款的利率，商业银行贷款收益率因此被摊薄。三是货币市场利率一再走低，2月份银行间市场同业拆借月加权平均利率0.87％，比去年同期降低197个基点，而央票的收益率也快速走低，大幅削弱了商业银行非信贷资金的盈利能力。
　　2　信贷高速增长增加了未来风险控制的难度。信贷高增长不但对经济有较大的推动作用，同时也暂时缓解了的资金压力，但高增长所带来的风险已经并将持续挑战商业银行的管理能力。一是经济快速增长时期对部分过剩行业的信贷投入的风险将逐步显现出来，虽然积极财政政策主导的财政支出的项目在短期内可以使这些行业的需求维持在较高的水平，但这些投资具有明显的阶段性，无法从根本上改变这些行业的现状，二是2009年以来的信贷高速增长在一定程度上会掩盖行业不良贷款增长的真实状况。贷款规模的增加即缓解了企业资金压力，也扩大了不良贷款率的基数，对实际不良贷款状况有较大的稀释作用。三是盈利水平下降将减弱商业银行的拨备能力和平滑不良贷款增长影响的能力。 （科教作文网http://zw.nseAc.com）
　　3　资金面宽松难以改变部分中小银行流动性紧张的状况。当前，银行业整体流动性问题确实有所缓解，然而对于部分中小银行来说，仍然面临较大的资金压力。一是存款准备金率仍处于较高水平，而部分中小银行的存贷比也继续维持在80％左右的水平，市场资金面的改善并未改变。二是新增贷款存贷比高企进一步提升了行业存贷比水平。统计数据显示，2009年1－2月增量存贷比高达80％，大大高于65％的行业平均水平，且存在存款向大银行集中的趋势。
　　4　资产规模的快速扩大提高了资本管理的要求。近年来我国银行业整体资本充足率水平虽然有所提升，但随着银行业资产规模的快速扩张，必然导致待业资本充足率的下降，同时由于银行盈利水平下降所导致的资本内生能力的减弱，要继续支持业务的扩展必须要进行外部融资。然而，我国资本市场在经历了2008年的大幅回落之后，融资能力明显减弱，要满足商业银行大规模的资金需求存在较大的困难。因此，如何通过调整和优化资本结构，进一步拓宽融资渠道成为商业银行所面临的新课题。
　　适度宽松的货币政策应注重前瞻性和平衡性
　　1　法定利率应综合考虑各方而因素，绯持在合理水平。目前国际经济形势仍不容乐观。我国出口数据已经连续4个月负增长。短期内，外部需求复苏存在相当不确定性，我同仍有继续出台符项反周期政策的必要。但进一步降息仍应综合考虑并方面因素。
　　首先，利率政策的效果已经并将继续显现。货币信贷数据已连续一个季度快速增长，对实体经济的拉动作用将在今年2、3季度进一步显现。加之年初以来，一些先行指标显示我国经济最困难的时期正在过去(作为宏观经济重要先行指标之一的PMI指数3月为52.4％，连续4个月回升，达到经济收缩与扩张临界点50％的上方，意味着经济进一步出现企稳回暖的迹象)，而目前我国流动性状况较1988-2002年期间要宽松得多。在此情况下，存贷款基准利率继续大幅降低的必要性明显降低。 大学排名
　　其次，目前的利率水平已经接近或达到1990年以来的最低水平。1998-2002年期间存贷款利率降幅超过300个基点，而此次存贷款利率在4个月之内就调低200个基点左右，使得目前存贷款基准利率已经接近或达到上次的最低水平。因此，从对比的角度看，未来进一步降息的空间已经不大。
　　第三，继续大幅降息可能增大资本外逃的压力。目前，美国一年期大额定期存单利率为2％左右，与我国一年期存款利率相差不多。同时，欧洲相同期限的各种利率都比我国高。在目前已出现资本外逃压力的情况下，进一步大幅降息很可能会加大资本出逃的压力。