上证所推出备兑权证相关问题研究(1)(2)
2014-10-10 01:16
导读：3尽快推出备兑权证的现实意义 （1）有利于活跃证券市场交易，促进我国资本市场的发展。对于国内股市来说，随着市场的成熟和规模的扩大，市场的换手
3尽快推出备兑权证的现实意义
（1）有利于活跃证券市场交易，促进我国资本市场的发展。对于国内股市来说，随着市场的成熟和规模的扩大，市场的换手率也逐步下降。随着开放式基金的兴起，市场中机构投资者的力量日益壮大，而机构投资者对证券流动性的要求较高，市场换手率的下降不利于机构投资者的操作。从海外市场的实证研究结论看，推出备兑权证，对活跃标的股的交易是有益的。发行备兑权证的机构投资者为了对冲风险，必然会在正股市场上作相关买卖，这样可改善市场成交低迷的交易状况。由于备兑权证具有杠杠特征，其对信息反映更敏感，这种信息很快又会传递到标的股的交易上来，其非常有利于价值发现，引导市场投资理念，使股票市场更有效率。
（2）提供新的投资工具和避险工具。对投资者而言，衍生权证可以为中小投资者提供一个新的以小博大的投资渠道，可以为长线投资者提供有效的避险工具。衍生权证的风险锁定功能会吸引众多潜在投资者在资金不足，股市不太明朗的情况下，通过衍生权证的持有和兑换的选择权，将购买股票的决策递延，从而减少决策失误，减轻投资风险。
（3）扩大券商的业务范围，增加盈利空间。衍生权证为金融机构特别是券商带来了拓展业务的机会，有助于改善目前券商业务品种单一的情况，增加包括承销业务收入、经纪业务收入，自营业务收入在内的新的业务收入来源。另外，券商通过发行衍生权证，可以获得权证发行收入，缓解了短期内由于包销造成的资金压力，大大降低了经营风险。
（4）推动市场并购，促进上市公司规范运作。上市公司并购是证券市场的一个重要组成部分，也是我国证券市场目前发展的重点之一。证监会近期出台了一系列的
规章制度以推动上市公司并购的市场化进程。衍生权证具有的杠杆作用为收购方提供了“以小博大”的机会，其避险功能有利于收购方锁定并购带来的股价波动风险。因此，建立衍生权证市场有助于促进对上市公司的收购兼并行为，从外部对上市公司的经营管理形成压力，从而有利于完善上市公司的法人治理结构，提高上市公司经营业绩和竞争力。
（转载自http://www.ＮＳＥＡＣ.com中国科教评价网） （5）有利于抑制目前权证市场上的投机行为。目前国内的权证市场普遍存在认沽权证高溢价和高价认购权证负溢价的情况，这样不利于实现权证市场的价格发现和避险功能。而在备兑权证推出之后，由于备兑权证执行的是做市商机制，并且有持续发售机制给做市商提供支持，那么做市商可以每天提供持续买卖双边报价。一方面，降低了权证品种的流动性风险，另一方面，也限制了权证的非理性炒作，有利于实现权证市场的价格发现和避险功能。备兑权证推出之后，权证市场的泡沫将加速破裂。由于做市商发挥的功能比目前的主交易商或一级交易商更为强大，持续发售机制对权证市场的冲击也远甚于权证创设制度，届时权证市场的整体估值将更为合理。
共2页: 1 [2] 下一页 论文出处(作者):刘 州 罗家喜
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