关于信贷市场信用信息的产生机制研究(3)

　　3．1借款人的履约能力与抵押信号

　　贷款合约生效后，借款人得到了贷款并进行。在项目实施中，借款人的努力程度与项目的收益是成正比的：而项目的收益又直接影响到借款人的履约能力。在一定条件下，当借款人选择偷懒作为他的最优策略时，就产生了风险。针对这种道德风险，通过设置抵押来激励借款人采取适当的“行动”提高履约能力(项目的期望收益和成功概率)，从而降低项目风险，提高银行的效用。

　　通常，研究者把这样的行动称为努力。虽然，提高项目成功的概率也同样提高了借款人的效用，但是努力本身却需要借款人付出，反过来又减少了借款人的效用。只有净边际效用大于零时，借款人才会提高努力程度；反之，借款人会降低努力程度。抵押激励的最佳值应该使借款人努力的边际效用等于边际成本。

　　沃特森(Watson)认为由于不同的借款人努力的成本不同，信贷可能存在分离均衡。通过抵押，可以得到帕雷托最优的努力水平。对于借款人来说，抵押限制比利率限制更容易导致无效率的努力水平。换言之，抵押要求比利率要求对借款人努力的激励作用更大。詹和塔克尔(Chan和Tha．kor)考察了道德风险、私人信息和抵押的关系。他们认为所有的借款人会最大限度的使用抵押。向银行传递自己将付出最大努力提高项目成功概率和履约能力的信号。布特、塔克尔和尤德尔(Boot，TnakorandUdeU)研究了担保贷款与违约风险的关系，得出了高风险借款人提供更多抵押的充分条件，即同样的努力对高风险的借款人比对低风险借款人效用更大。即高风险的借款人更需要通过抵押传递履约能力信号。

　　3．2人的履约意愿与抵押信号

　　经过一个周期的项目实施，当借款人得知项目收益后，即使有履约能力，也会面临是否如约还贷的选择。由于努力程度和还贷意愿同样是私人信息不可观察，银行就需要在贷款合约中设定相应的激励条款，而抵押条款往往会被优先考虑。

　　抵押可以解决不对称信息导致的期末收益状态证实成本过高问题。当存在关于借款人期末实现收益值的事后不对称信息时，借款人即使有能力归还贷款，并不表明就一定会归还。如果没有抵押，他完全有动机隐藏信息少报自己的实际收入来达到不还或少还贷款的目的。抵押具有鼓励借款人如实向银行报告项目收益，提高借款人还款意愿的作用。

　　因此，较多的抵押可以向银行传递借款人具有较高还款意愿的信号。由于一般情况下借款人在好状态时违约的激励和事前的失败概率成正比，抵押的约束效果对高风险项目更有效。因此高风险项目的中用到抵押条款的比例更大。

　　针对事后不对称信息，抵押可以传递借款人具有还款能力和还款意愿的信号。通过对高风险借款人要求较多的抵押、对低风险借款人要求较少的抵押，银行可以降低总的信贷风险。不过，如果要准确判断哪个借款人是高风险的、哪个是低风险的就需要银行对信用信息预先进行生产和加工。因此，如果银行主要面对的信贷风险来自道德风险，那么，银行必须同时使用信用信息的生产手段和抵押的信号机制。

　　4结语

　　信用信息的产生机制有两种，即银行的主动获取机制和借款人的信号传递机制。合理利用两种机制，可以有效地减少或消除信息不对称或者由信息不对称带来的逆向选择和道德风险。信用信息的生产过程中，银行可以通过各种途径主动获得借款人的信息。然而，信息的生产需要成本。另外，借款人也可以通过提供抵押，向银行传递自身的信用信息，以获得贷款。抵押也是有成本的，通常抵押的成本由银行和借款人共同负担。抵押的成本包括与监管成本，主要有订立抵押贷款合约时抵押物的价值认定成本、法律费用以及银行定期监督的费用等。当企业违约后进入破产程序时，银行要为收集和变卖抵押物支付成本。两害相权取其轻，银行究竟通过什么方式获得它需要的有关借款人和借款项目的信用信息，取决于这两种成本的大小。由于我国目前银行获取和加工信用信息的成本普遍较高，导致了我国的银行贷款更多地依赖于担保。随着我国信用体系的建设和完善，信用信息能够以较低的成本生产和传递，银行贷款中的抵押比例会相应有所下降。