ＣＡＰＭ模型对青岛海尔股票的实证研究(1)
2016-01-17 01:13
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摘 要： 本文应用CAPM模型对上海股票市场上的青岛海尔A股进行实证检验，并对结果结合青岛海尔公司的实际情况进行分析，结果表明股票的系统风险在定价中起到了一定的作用，但青岛海尔股票报酬率变动可以用市场均衡组合报酬率来解释的部分不大，其他因素对股票的影响很大。 关键词：CAPM，实证分析，系统风险，市场组合风险
一、引言
威廉·夏普提出的资本资产定价模型(CAPM)在国外发达的资本主义国家已得到广泛的应用，被称之为金融界的革命，它的出现使资本市场发生了重大变化。从本世纪七十年代以来，西方学者对CAPM进行了大量的实证检验。近期CAPM的检验由单纯的收益与系统性风险的关系的检验转向多变量的检验，用来解释收益的其它非系统性风险变量，这些变量往往与公司的会计数据相关，如公司的股本大小，公司的收益等等。这些检验结果大都表明：CAPM模型与实际并不完全相符，存在着其他的因素在股票的定价中起作用。
本文通过选取单个股票的时间序列数据分时段进行回归分析，验证CAPM在不同时段的有效性，通过对不同阶段收益率的分析，研究对股票投资的指导作用。
二、CAPM模型的应用
（一）、CAPM模型的事后形式
CAPM是对股票收益率的事前预测，把其变成类似计量经济学回归的表达式也就是CAPM模型的事后形式，通过回归分析验证CAPM模型在此股票上是否有效。见下式：
E(Rj)-Rf=(E(Rm)-Rf)βj （1）
Rj-Rf=a ( Rm-Rf)βj
