通货膨胀目标制实践经验的国际考察(1)(2)
2016-05-31 01:02
导读：4．通货膨胀目标制的起始点。采纳通货膨胀目标制时间上的判断，是依据当局明确宣布将汇率等作为通货膨胀目标的从属目标开始的(schaechter等，2000)，这
4．通货膨胀目标制的起始点。采纳通货膨胀目标制时间上的判断，是依据当局明确宣布将汇率等作为通货膨胀目标的从属目标开始的(schaechter等，2000)，这一时间划定与Tnnnan(2003)“保守”的计时结果非常接近。
(二)通货膨胀总体表现
1．与目标或目标区间中点相比较的实际通货膨胀
对处于不同组别的国家来说，实际通货膨胀与目标间的离差非常大，并且各组之间的差别也很大。一般来说，离差大约在1.8个百分点左右。通过计算得到实际通货膨胀与目标区间中点离差的均方根(见表1的第1栏)。正在进行反通货膨胀的国家与具有稳定通胀目标的国家相比较，平均来说，其实际通货澎胀与目标的离散程度较大。对这两组同家(反通货膨胀的国家和具有稳定通胀目标的国家)实际通货膨胀与通胀目标间离差的均方差进行F检验，结果拒绝了零假设——置信水平为98％的情况下，两组国家的均方差没有显著差异。而新兴市场国家与工业化国家相比较，平均来说，前者的实际通货膨胀与目标之间的偏差也较大。对这两组国家进行F检验，结果也同样拒绝了零假设——两组国家的偏差不存在显著差异的置信水平为96％。对核心通货膨胀与通货膨胀目标的偏差进行计量分析，也得出了类似的结论。
正在进行反通货膨胀的国家．其实际通货膨胀往往高于目标值；而通货膨胀稳定的国家，其实际通货膨胀往往低于日标值。但是，两者偏差的程度都很小(如表1的第2栏)。所有钉住通货膨胀目标的国家，其实际通货膨胀水平平均仅高出目标区间中值0.1个百分点，然而平均核心通货膨胀恰好达到了目标水平。正处于反通胀阶段的国家，其实际通货膨胀高出目标水平平均0.4个百分点；与之相反，追求稳定的通货膨胀目标的国家，其实际通货膨胀往往低于目标水平，且偏差程度大致相等。对离差均值(假定方差不等)进行τ检验后，拒绝了置信水平为93％的条件下实际通货膨胀与目标之间的离差不具有显著差异的零假设，以及置信水平为90％的条件下实际核心通货膨胀与目标之间的离差不具有显著差异。工业化国家和新兴市场国家之间的差异比较小，而且差异不具有统计意义。
（转载自http://zw.ＮＳＥaＣ.com科教作文网） 大多数国家实际通货膨胀分布近似于正态分布。实际通货膨胀分布一般来说相当对称，即使在实际通货膨胀的平均值偏离了目标值时，也只是稍微有点不对称。核心通货膨胀的分布也是如此。没有证据显示存在过度峰态，这说明极端通货膨胀的概率了正态分布近似。
大多数国家实际通货膨胀的波动性相对于目标区问宽度来说要高一些(见表1的第3栏)。如果选用与通胀目标相同的量度来度量实际通货膨胀，那么实际通货膨胀与目标区间中值的标准离差平均为1.4个百分点；如果用核心通货膨胀率来度量实际通货膨胀，那么标准离差要小一些。作为参照，目标区间的平均宽度目前来说在2个百分点左右。
通货膨胀与目标间偏差的持续性符合货币政策传导时滞的标准特征。对于持续性的度量可见表1中的第6栏。实际上，它反映出偏差反转所需要的平均时间。持续期一般在16-20个月，这与中央银行所认为 的货币政策取向影响通货膨胀通常需要6-8个季度相当接近。在新兴市场经济国家或正在降低通货膨胀的国家中，通货膨胀对目标值的离差比工业化国家和具有稳定通货膨胀的国家稍许要更为持久一些。
2．实际通货膨胀与目标区间边界的比较
平均来说，通货膨胀目标制国家有超过40％的时段会突破目标区间(见表2上半部分的前3栏)。突破目标区间的频率与实际通货膨胀相对于目标区间宽度的分布情况是一致的。有四分之一左右的时间在目标区间下方，比起目标区间上方(大约五分之一的时间)稍微多了一点；但是，高于或低于目标区间的平均量是相同的。突破目标区间的平均时间为8个月，低于目标区间的时间比高于目标区间的时间稍长一点。
核心通货膨胀率运行情况与按照目标通货膨胀率相同计量口径的通货膨胀运行情况没有明显差异。正如所预见到的那样，核心通货膨胀与目标值间的偏差比起按照目标通货膨胀率相同量度来度量的实际通货膨胀与目标值间的偏差，要持续时间更长一些(见表2后半部分的第3栏)。而且，稍微偏低一些的核心通货膨胀的标准离差反映出其突破目标区间的频率也较低，但程度不是很大。这些结果在很大程度上说明了对于许多国家来说，无论采用目标通货膨胀计量口径还是核心通货膨胀计量口径，其结论都是相同的。尽管核心通货膨胀突破目标区间的时段更少一点，但是落在目标区间内部的时段还是更长一些。因此，基于两种口径下的偏离目标的总体频率没有太大差别。
