美、日模式对我国中小板块上市公司的启示(1)(2)
2017-08-21 05:48
导读：日本主银行制和法人交叉持股所形成的股权结构，对日本企业治理结构及运作效率产生了极大影响，它主要表现在如下几个方面:(1)法人相互持股强化了经
日本主银行制和法人交叉持股所形成的股权结构，对日本企业治理结构及运作效率产生了极大影响，它主要表现在如下几个方面:(1)法人相互持股强化了经营者对企业的自主控制权。大企业前几位大股东多为法人股东，这些股东联合起来可以起控制作用，但是由于法人股东相互持股，作为股东的影响力可能会相互抵消，法人股东之间形成默契而互不干涉。个人股东由于太过于分散很难起到制约经营者的作用。(2)主银行可以通过股权和债权双重身份对经营者实行监督和控制。如果企业经营业绩良好，能够到期还本付息，银行不会行使任何监控权；如果企业经营遇到了财务危机，主银行就会利用其特殊地位及时加以察觉并采取措施予以调控；如果企业不能对其中一位债权人履行义务，企业的债权人就会把索取权转让给银行，由银行决定采取什么控制措施；当企业经营恶化到主银行认为不能接受的地步时，它就会行使其作为股权的身份，通过召开股东大会和董事会来更替企业的最高经理层。(3)日本股票市场上的企业兼并活动很少，即使发生也多发生在中小企业之间和大型企业与中小企业之间，而且往往通过并购双方大股东之间订立协议而不是公开购买股票的方式。
从融资方式和结构的角度来看，由于日本企业实行以银行间接融资为主的主银行制，这不但为企业迅速发展提供了充足的外部资金，而且促进了日本企业的现代化。主银行通过其股权和债权的双重身份对企业加强监督，使得经理层的机会主义行为减少，从而降低了股权代理成本。主银行制下的法人相互交叉持股能够促使经理人员注重企业的长期发展而不是短期的股价平稳或上升。
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