证券业发展的三种模式及我国券商的选择(4)
2017-08-26 02:01
导读：2，从证券市场的健康发展来看，独立发展模式有利于市场的公正和公道。由于贸易银行与工商企业的关系相当密切，它不仅可以作为开户行了解企业的资
2，从证券市场的健康发展来看，独立发展模式有利于市场的公正和公道。由于贸易银行与工商企业的关系相当密切，它不仅可以作为开户行了解企业的资金收支状况，而且还可以通过贷款信用评估把握企业内部财务、经营治理等多方面的情况。因此，它可以比较方便地获得外界难以把握的内幕信息，并在这种信息影响证券市场之前抢先作出反应，从而造成内幕交易，这对广大投资者是不公平的。所以，证券公司的独立发展模式可以减少它利用内幕信息情况的发生，有利于维护证券市场的公正性。
3．从宏观层面来看，有利于降低整个金融体制运行中的风险。这是由于：其一，贸易银行在进行高风险、高收益的证券投资时，一旦得手，高额的收益便可被银行所有者或经理层占为已有(由于存款利息是固定的)；倘若投资失败，面临破产，那么损失则由存款保险公司或储户承担；另外具有垄断地位的大贸易银行清楚地知道，假如证券投资失败，金融监管机构为了维持金融体系的稳定，必然会提供大量的资金援助，以防止其倒闭，这就是所谓的“大而不倒”(Too Big to Fail)原则。因此，贸易银行进行证券投资的收益和风险是不对称的，这种不对称性必然会促使贸易银行大胆冒险，从而影响金融业的稳定。其二，贸易银行负债的短期性注定它不会大量进行中、长期投资，而更注重短期收益和证券的活动性。这种投资上的短期性和因此产生的贸易银行在市场中的频繁进出，很可能会引起证券市场的大起大落，从而影响金融市场的稳定并损害中小投资者的利益。其三，也是最为关键的一点，贸易银行假如进行证券投资，会对经济危机起助长作用。这是由于一旦经济形势不好，便可能会产生下面的连锁反应：经济形势不佳——投资者失往信心——抛售股票——股市下跌——贸易银行遭受损失，若损失较大一银行***——挤提——全社会***——经济危机。
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从上面的分析可以发现，单从微观层面考察，或者说单从证券公司和贸易银行的态度来看，二者存在着融合的内在需要，混业经营对于双方来说都是利大于弊的，但若从控制宏观金融风险和证券市场健康发展角度来看，在缺乏配套的制度安排的条件下，混业经营总体上是不利的。能否成功地推行混业经营制度，关键在于是否能在银行业务部分和证券业务部分之间建立起两道“墙”：一道“墙”用来阻隔非法的信息活动以保持证券市场的公平和公正；另一道“墙”则用于防止风险在部分之间的过度扩散和放大。这两道“墙”的建立不仅取决于监管机构能力的进步，同时也取决于公司业务部分相关职员自律能力的培养。
三、关系型发展模式的利弊
由于单纯的附属发展模式和独立发展模式都有自己的不足之处，在利益的诱致下，近年来，尤其是上个世纪90年代以来，金融市场上逐渐出现了一种新的发展模式一金融控股公司(Financial Holding Company)，而随着这种制度创新的产生，证券业逐渐出现了第三种发展模式——关系型发展模式。
由巴塞尔银行监管委员会、国际证券联合会、国际保险监管协会发起成立的多样化金融团体公司联合论坛对金融控股公司所下定义为：“在同一控制权下，完全或主要在银行业 、证券业、保险业中至少两个不同的金融行业大规模地提供服务的金融团体公司”。因此在金融控股公司中，银行与证券公司是两个既相互独立又有着密切联系的法人实体。独立性体现在财务上，而密切联系体现在它们同属于一个团体公司，共享着团体内部包括客户资源的一切资源。德国的德意志银行团体、美国的花旗团体以及英国的劳埃德信托储蓄团体、巴克莱银行团体、国民西敏寺银行团体都是选择金融控股公司这一崭新的制度作为自己进一步发展的制度平台。 金融控股公司作为一种制度创新日益受到各国青睐，这是由于作为介于附属发展模式和独立发展模式之间的一种制度，它既充分吸收了原来的两种证券发展模式的优点，又采取了一些措施有效地防止了内部风险的积累，因此成为各国金融机构的一种发展趋势。
