关人民币汇率安排 ——由最优通货区理论谈起(2)
2017-08-26 04:27
导读：三、选择现行人民币汇率制度的理由 各家OCA理论对构成同一通货区的条件众说纷纭。 这些讨论多围绕着执行固定汇率的宏观本钱，而对其带来的微观效率
三、选择现行人民币汇率制度的理由
各家OCA理论对构成同一通货区的条件众说纷纭。 这些讨论多围绕着执行固定汇率的宏观本钱，而对其带来的微观效率则常以为是不言自明的。这种不证自明的微观效率是选择人民币的固定汇率的主要理由。改革开放多年来，我国的外汇治理制度有了很大的变化。总的趋势是
放松管制，汇率由市场决定的成份增大，特别是1996年起，人民币已成为经常项目可自由兑换的货币，只要是真实的贸易需求，所有外汇均可自由购买。而在IMF的正式分类中，我国实行的是有治理的浮动汇率制。但假如把人民币汇率放进一长期背景看，会发现它基本上定住美元，固然其间亦夹着多次一步到位的贬值。从1994年1月起， 人民币汇率始终处在8.26—8.70的范围内小幅波动，可以以为其采用的是某种较宽松的定住美元的固定汇率政策。固定汇率的好处主要在于可减少由于汇率变动所带来的不确定性，一般而言，这种不确定性所代表的风险对国际贸易和投资是有害的。在发达国家，这种风险可以通过远期外汇市场基本规避，所带来的仅是增加交易本钱的题目。而在中国及类似的很多欠发达国家，由于深度不够，利率远未市场化，远期外汇市场在一定时期内不可能形成。这时一旦发生汇率不能预期的大幅波动，其所带来的风险对所有国际间的经济交往的可能都是毁灭性的。因此，人民币的固定汇率在一般情形中能够极大地进步国际经贸活动的经济效率，从这一点说，人民币的汇率安排是一种必然的选择，也是一种无奈的选择。
除了微观经济效率的考虑，OCA理论还以为在一定条件下， 固定汇率可作为名义锚（nominal anchor）成为稳定一国宏观经济的关键。这种名义锚在政府急欲摆脱人们的通胀预期时尤为紧要。以下通过简单的货币方程式对此题目作一解释。
（科教范文网http://fw.nseac.com） A国：P[,A]L[,A]（Y[,A],r[,A]）＝M[,A]
B国：P[,B]L[,B]（Y[,B],r[,B]）＝M[,B]
P[,A]、P[,B]为价格，L[,A]（.,.）和L[,B]（.,.）为货币需求涵数，M[,A]、M[,B]为货币供给量。如A、B国间采用固定汇率，可以为P[,A]／P[,B]的值为固定，由利率平价条件可得r[,A]＝r[,B]，如Y[,A]、Y[,B]给定，可知货币市场出清时的货币供给量。根据新OCA理论，要维持汇率固定，即P[,A]／P[,B]值固定不变，M[,A]／M[,B]的值也应维持不变。换句话说，如政府承诺固定汇率，它即承诺采用与定住汇率目标国基本类似的货币政策。一般而言，被定住国往往是采取较稳健货币政策的国家如欧元区中的德国，而加进欧洲货币机制的意大利和西班牙等国则通过引进固定汇率这个名义锚承诺采用类似德国央行的稳健货币政策以彻底改变人们的通胀预期。当然，人们可以直接定出M[,A]／M[,B]的值并维持不变，但在实际情形中，M[,A]／M[,B]的值不轻易直接得到，而名义汇率P[,A]／P[,B]则是最轻易得到的一个变量，因此汇率固定常用来作为一个名义锚表示政府稳定其货币发行量的决心。
对中国这样的转型国家，宏观经济的稳定尤为重要，只有宏观经济的长期稳定并健康地发展，改革才能成功。事实上，中国也极为需要固定汇率这个名义锚来表示政府采取稳健货币政策的决心，而多年来的实践也表明我国用相对稳健的财政货币政策与固定汇率相结合取得了高增长低通胀（相对于中东欧转型国家）的经济奇迹。萨克斯（Sachs, 1997 ）说过：“过往一些年中极大多数成功的经济稳定计划均包含有至少一个时期的定住汇率。”享德森（Handerson,1979）以为由于很多发展中国家的金融深度不够，如采用浮动汇率，会由于由货币的资产性需求的频繁变动带来的实际汇率的经营振荡，从而引起宏观经济不稳。固定汇率作为名义锚为很多发展中和转型国家在某一阶段的宏观经济健康发展中起了很大作用。
