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关人民币汇率安排 ——由最优通货区理论谈起

2017-08-26 04:27 一、概 述
由于欧元的由到现实，谈论最优通货区理论（ Theory of Optimum Currency Areas以下简称OCA理论）的很多。OCA 被广泛用于讨论货币一体化，也还可很轻易地推广到有关固定汇率的中，但在讨论一般的汇率安排题目时，其条件条件不似同一通货区这样严格，有关OCA理论的运用更多的可能是一种（approach）， 这种方法在某种汇率制度安排的本钱和收益时会很有用。
讨论汇率制度题目有时是很困难的。原因有二：其一，较难界定一国的汇率制度的种别；其二，一国政府很少清楚其汇率安排的目标。总体上说，汇率不过乎有调节的定住（pegging with more or less adjustment）和有干预的浮动（floating with more or less interven-tion）两大类。定住汇率就是在某一时期内的固定汇率，其上风主要体现在微观效率，而浮动汇率则在宏观不均衡时调节本钱较低。有关汇率制度选择题目的讨论从大的方面就是固定汇率与浮动汇率的取舍题目，是一种本钱—收益分析。OCA方法是有关的基本思想方法， 其所长在于分析固定汇率的利弊。而两种汇率制度本身是互相替换的关系，一者之长乃另者之短，由此推论，OCA 方法对权衡比较所有汇率安排题目都能提供某种思路。在讨论汇率制度题目时，时常有一种错觉，就是浮动汇率的市场决定的成份多一些，而固定汇率经常与政府管制在一起，但OCA理论告诉我们，简单的市场原则并不能推导出执行哪一种汇率制度的必然性，关键在于是否存在严格的外汇或资本管制。因此，用OCA 方法来探讨汇率制度安排题目往往能得到一些比较客观的结论。本文第二部分简单先容OCA理论； 第三部分探讨人民币汇率制度安排的理论依据；第四部分则讨论亚洲美元区崩溃对我国带来的外部冲击以及由此造成的人民币贬值压力，并分析人民币汇率制度安排的内在缺陷；第五部分是全文的结论部分。
二、OCA的理论简介
OCA理论是蒙代尔（Mundell）于1961年提出的有关汇率安排的理论，其要旨为根据本钱—收益分析来选择一定的区域构成使用同种货币的通货区。根据蒙代尔的分析，得出了一个有趣的结论，美国和加拿大的东部区域可构成一个同一通货区，而两国的西部地区则构成另一个通货区，这一切是从产业结构差异引起的不对称性会导致宏观调整的不对称这一理论条件导出的。蒙代尔以为只有产业结构比较一致的地区才适于构成一个同一通货区。其后，麦金农（Mckinnon,1963）和凯南（Kenen,1969）亦对OCA理论作了开创性研究。麦金农以为一些开放的小国适合进进同一通货区，而凯南则以为如一国产业足够多元化其进进同一通货区的代价可较小。 一般以为，上述三位著名学者的工作构成了经典OCA理论的框架。但自布雷顿森林体系解体后，全球宏观经济的基本面有很大改观，各国的汇率安排亦多由立足于金本位的固定汇率转向浮动汇率。OCA理论似乎越来越阔别现实。哈里·约翰逊（Harry Johnson）等著名学者也因此以为该理论仅是读书人的游戏文章而已。
然而，进进90年代后，欧洲货币同盟（EMU）的实际运行使OCA理论死而复生。为了适应理论与现实的不断变化，OCA理论亦改头换面。 德格洛瓦（De Grauwe）等人的工作使OCA理论蒙上了浓厚了新古典主义色彩，他们的工作也因此被称作新OCA理论。经典OCA理论所要求的加进同一通货区的先决条件在新OCA 理论中变成了可在先加进通货区后逐 渐达标，只要有可信的承诺和有力的纪律约束即可。欧元区内意大利和西班牙的EMU达标似乎验证了这一点。由此可以推论， 一些长期饱受宏观经济动荡之苦的国家可以通过定住某些宏观稳定国家的货币而引进稳定的宏观经济政策，并彻底改变原有的预期，从而尽享经济长期稳定所带来的好处。这是新OCA理论开始家特别是转型国家的药方。 这个方子看起来与很多发展中国家长期采用定住某一硬通货的汇率政策倒是不谋而合，但其中的隐含的条件条件却又是诸多欠发达国家所不可能具备的。因此，由OCA 理论又可反证很多发展中国家不具备长期执行固定汇率政策的能力。以下，笔者结合中国的实际就此展开论述。