人民币金融资产输出平台与滨海新区金融建设(3)
2017-09-28 06:58
导读：5.美国没有调控和平准美元汇率的力量。任何货币在其汇率大幅度下跌时，其当局都会干预汇率，用持有的黄金或外汇购进本币。这就需要足够的外汇和黄
5.美国没有调控和平准美元汇率的力量。任何货币在其汇率大幅度下跌时，其当局都会干预汇率，用持有的黄金或外汇购进本币。这就需要足够的外汇和黄金储备。美国全部黄金和外汇加在一起，不足1000亿美元，同巨大的境外美元和美元资产相比无异于杯水车薪。因此美国自己无力直接干预美元汇率。目前美国靠调节利息率，来调节美元资产收益与其他国家资产收益的关系，调节资金流入和流出，以便维持美元汇率。但前提是人们只对资产收益短期变动感兴趣。当越来越多的投资者意识到美元和美元资产收益长期历史走势是加速下跌的时候，这种基础就动摇了。美元汇率一年多以来已经跌去了10%，且由于欧元的加速崛起，美元汇率的跌速正在加快。
6.美国解决美元危机的唯一出路是寻求国际支持。美元危机唯一的解决办法是寻求欧洲、亚洲实体经济强大的国家用本国货币购买美元，购买美元资产以便支撑美元汇率。可能这不过是时间问题，经过谈判，一定会有国家出来支持美元。因为美元完全崩溃将导致全世界减少8000亿美元的需求，而中国这样的劳动密集型国家每100亿美元的就业人数大大高于发达国家，损失外部需求，中国经济也会进入衰退。在此情况下，美国和中国都面临巨大的困境①，也面临巨大的历史机遇，中美可以谈判和合作一起来解决问题，中国可以适当输出人民币及人民币资产来支撑美元资产及美元汇率，这将缓解目前美国面临的最大危险，同时也将保持中国制造业的平稳增长和缓解国内高涨的流动性以及人民币汇率升值压力，取得双赢。
自然，欧盟、日本也可以用大量本国货币购进美元支撑美元汇率，但是目前来看，欧洲内部政治上不统一，经济已经过了高速增长期，考虑到其在国际本位货币的份额，发展的空间已经有限。而日本经济复苏乏力，日元在国际市场疲软（升值潜力有限）。在美元危机中受害最大的将是美国和中国，中美本着互惠的原则是最有可能一起合作的。所以，美元跌势和人民币升势中孕育着新的世界和谐稳定的重大机会，也孕育着中国真正成为大国，美国保持住其地位不再进一步衰落的机会，其相互合作将对国际货币体系的稳定和世界经济的持续稳定发展起到关键性作用。 二、中国宏观经济面临的问题和解决方案
我国持续保持经常项目和资本项目的双顺差，资金持续流入，外汇储备已经增至15000亿美元。我国的资本项目一直没有放开，这一方面导致国内因外汇占款增加的人民币流动性不断膨胀，房地产和其他金融资产价格上升，直到物价全面上涨；另一方面招致国际上对人民币升值的压力不断增强，升值预期又会导致资金持续进入国内市场，形成恶性循环。
（一）国内以“堵”为主的应对策略辩析
目前的情况本质上是人民币只进不出造成的，资本市场不开放就实际上并没有躲开外部资金的冲击。“堵”的政策的结果不是堵住外部冲击，而只是堵住了人民币泻出的渠道。中国既然参与市场经济就不能长期采取只堵不疏的政策。
“堵”的政策不行，“推和挡”的政策也不行，“推和档”就是不让美元和其他外汇进来，或者鼓励美元流出，以减少外汇兑换人民币的政策。这种政策不能根本改变人民币在国内因膨胀而贬值，在国际则因供给几乎为零（没有放开）而持续升值的状况。唯一能够从根本上解决问题的出路是人民币的向外输出。必须打开人民币流往境外的出口，这样才是“疏导”的政策，只有输出人民币和人民币资产才可以既减轻国内流动性膨胀的压力，只有增加国际金融市场的人民币供给，才能产生人民币汇率下降的压力。
（二）日本和德国的历史经验
目前中国由外汇储备的急剧增加引致的流动性膨胀，很像上世纪70年代到80年代日本和前西德面临的情况。因为政策选择的不同，日本走上泡沫经济道路，而西德则平稳增长直到以马克为基础创造出新的国际硬通货“欧元”。这个经验对当前的中国是十分重要的。
