证券市场制度性变革下企业并购的机遇(3)
2017-10-07 02:29
导读：有利于促进企业内在估值提升的并购行为的发生。股权投资者投资企业的终极目的是获得企业盈余，假如预期每股盈余越高，投资者则愿意支付更高的价格
有利于促进企业内在估值提升的并购行为的发生。股权投资者投资企业的终极目的是获得企业盈余，假如预期每股盈余越高，投资者则愿意支付更高的价格，因此每股盈余的预期改善将使企业市值获得增长。一般而言，并购能使每股盈余得到较好改善。横向并购中的规模经济效应使企业同业规模扩大，本钱和用度降低，市场支配力增强，形成更强的竞争上风；纵向并购有利于整合上下游产业链，减少中间流通环节，节约交易本钱，稳定供销渠道，减少市场不确定性带来的风险和本钱；混合并购主要出于寻求协同效应、产业效应和风险分散效应。理论上讲，这些并购形式都有利于促进企业内在估值的提升。当然，由于企业并购行为是一项非常复杂的经济活动，在其“1 1”的过程中，涉及到两个企业的资产、业务、文化等的整合，假如整合得好，并购的效应就明显，企业内在价值将会得到提升；相反地，假如整合得不好，则可能会使并购效应不明显，甚至给企业带来损失。因此，企业在吞并收购过程中，既要考虑并购产生的利好效应，同时更要关注并购后的整合题目，使并购行为有利于改善每股盈余，从而有效促进企业内在价值得到提升。
有利于促进纯贸易化并购行为的发生。纯贸易化并购行为就是完全把被收购企业看作商品，低买高卖，获取差价。在全流通条件下，股权的活动性增强，有实力的企业可以在二级市场买进价值明显低估的企业，然后经过资产、业务、组织、文化及职员等一系列整合，再以更高的价格卖出，以赚取高额丰厚利润。这种购并也会相应进步收购公司的资产利用效率，利润相对增加，促使市值得到提升。随着股权分置改革的全面实施，这种纯贸易化行为的并购行为会越来越多。
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随着我国股权分置改革的稳步推进、新《证券法》和《公司法》的正式出台以及市值考核机制的有效实施，企业并购的市场定价标杆将得到确立，法律环境也会获得较大的改善，这些都将给我国企业并购带来巨大空间，预计今后几年我国上市公司的并购不仅在数目上会获得增长，其内涵也将发生实质性的变化。
参考文献：
1.乔治·斯蒂格勒.通向垄断与寡占之路—吞并[M].上海：上海三联书店,1989
2.J.弗雷德·威斯通等.接管重组与公司治理.东北财经大学出版社，1998
3.王一.企业并购理论及其中国的应用.复旦大学出版社,2000
