试论我国居民投资现状及完善对策(2)
2017-10-08 01:04
导读：股票期权的倒签行为给了高管层更多操纵利润的空间，根据当时规定，股票期权采用内在价值法计量，即用这种确认股票期权本钱，只有在行权价格低于股
股票期权的倒签行为给了高管层更多操纵利润的空间，根据当时规定，股票期权采用内在价值法计量，即用这种确认股票期权本钱，只有在行权价格低于股票授予日的市场价格时，内在价值才会大于零，才能将两者之间的差额确以为用度支出，并在服务期内分期摊销，待授予人行权后再将期权转为股本。假如企业对外表露的是平价股票期权，企业不计本钱用度，那么倒签行为成为公司掩盖本钱的手段，采用倒签方式的公司利润往往有夸大的成分。股票期权的倒签行为也使期权的价值得到提升，甚至掩盖了公司业绩的发展状况。即使公司的经营业绩下滑，治理层也能通过倒签行为为自己窃取高额报酬，这样必然削弱其依靠进步公司业绩实现期权价值的主观意愿。
股票倒签行为的泛滥，迫使美国证券交易委员会修改了关于公司高管层薪酬的表露规定，公司必须在其授权委托书的摘要和分析部分明确解释给予治理人員薪酬和福利的具体动机，并说明董事会在制定具体薪酬制度时都考虑了哪些因素。
股票期权的倒签行为只是期权制度滥用的一种表现，股权激励制度的目的是使高管层的利益和股东利益保持一致，但是从股票期权在美国多年的发展来看，如何使期权的使用真正能够满足最大程度激励治理层的要求还是对监管层的考验。
二、我国股权激励的发展现状
我国自往年5月推行股权分置改革以来，在致力于解决国有企业改制遗留题目的同时，监管层积极鼓励上市公司制订各种股改创新方案，股权激励的采用是其中最大的措施。
截至今年6月30日,沪、深两市已有17家上市公司推出了具体的股权激励计划方案,其中5家公司已开始实施,2家方案已获股东大会通过,1家方案等待股东大会审议,9家方案已上报中国证监会审核。从实施股权激励的上市公司类型看,民企占了尽大多数。上述17家公司中共有10家民营企业,占总数的比例高达58.8％。不过，与沪、深两市1400余家的公司相比,实施股权激励的上市公司比例还非常低。
（转载自http://www.ＮＳＥＡＣ.com中国科教评价网） 已经实施或即将实施股权激励的上市公司已经得到了市场的认同,股权激励对股价的积极作用也已经开始显现。截至昨日收盘,17家公司的股票收盘价都高于或远高于激励计划的行权价格或授予价格。
针对海外上市国有企业治理层的股权激励试行办法已于3月实施，此办法对境外国有控股上市公司实施股权激励的试行办法进行了系统性规定。同时对于境内上市国有企业治理层的股权激励办法也在即将面世。我国对股权激励的监管也正步上轨道。
我国正处于股权激励的探索阶段，如何使股票期权的激励步上正轨成为摆在监管层的一大挑战，也是我国即将出台的各种相关政策的导向。
三、我国股权激励任重道远
委托代理是治理的突出题目，股权激励的出现为题目的解决提供了一种行之有效的办法，作为一个各种制度正在摸索完善的中国家，实施股权激励机制对激励治理层、促进发展势必会起到很好的效果，但是就我国的具体情况而言，实施这一新规定还会有很多具体的题目出现，因此应该审慎看待股权激励措施。完善其监管措施，把其负面降到最低限度，以促进上市企业和经济的长期健康发展。
在资本市场方面，股权分置改革仍然是深化资本市场改革的首要任务。在股权分置的，由于大量非流通股的存在，流通股股票的价格不能体现股票的内在价值。大股东与众多的流通股股东利益不一致，大股东没有把在公司运作的重心放在公司经营上，而是通过资本市场的圈钱行为侵占小股东的利益。股权分置造成资本市场失往了资本定价与资源配置的基本功能。在这种市场环境下，公司的价值与经营业绩严重脱离，以利润作为业绩评价标准，必然造成治理层的短期行为，难以形成有效的激励机制。只有不断深化股权改革，健全资本市场，才能建立完善的激励约束机制，才能使治理层充分享受到资本市场的股票增值收益，取得股权激励的成效。
在政府监管方面，我国股权激励政策的制定首先应该把国外已有的相关法规和我国的国情相结合，健全我国股权激励的监管政策，确保公司尽快并正确、充分地表露信息。加强上市公司的信息表露是达到市场公平的唯一之路。美国安然公司、世通公司等公司的***行为，都与股权激励措施监管不当有关，监管层必须要求上市公司股权激励的具体计划和随后的具体实施公布于众，进步了监管力度与股权激励计划的透明度。
