基于可持续增长的企业财务战略探析(3)
2017-10-15 01:25
导读：⑤进步资产周转率。一方面加快现金的利用效率与收现速度，这包括公道控制现金支出，确定最适合现金额，以及缩短收现期等；另一方面尽量减少资产的
⑤进步资产周转率。一方面加快现金的利用效率与收现速度，这包括公道控制现金支出，确定最适合现金额，以及缩短收现期等；另一方面尽量减少资产的占用，这首先表现在加快存货的周转及增强产品生产能力的利用程度。如：出售闲置的固定资产、进步销售的信用标准，以及采用租赁经营和减少自制材料等措施，都可以降低实际销售增长率，增强资产变现能力，以进步可持续增长率。
（２）当企业实际增长率即是可持续增长率时，说明企业的资源、资金都很正常，此时企业应采用“适度负债、中收益、适度分配”的稳健型财务战略，相应的财务策略如下：
①发行新股维持目前的水平不变，不增加或减少发行新股数目。②保持企业目前的收益保存率和股利支付比率维持原有水平不变。③为了防止引起更大的财务风险，企业不进步财务杠杆水平，保持目前的财务杠杆不发生变化，以使企业稳定发展。④企业销售净利率保持稳定水平不变。⑤不加快或减慢现金的利用效率与收现速度，资产的占用也不变，使资产周转率维持在一个稳定的水平。
（３）当企业实际增长率小于可持续增长率时，说明企业资源过剩、资金闲置，此时企业应采用“低负债、低收益、高分配”的防御收缩型财务战略，相应的财务策略如下：
①进步股利支付率。当企业有大量现金盈余而又找不到高回报的投资项目的时候，企业的理性做法是增加股东股利，即进步股利支付率，以解决企业闲置财务资源。
②降低财务杠杆。利用剩余资源偿还部分债务，适当降低负债比例，调整债务结构，以降低企业财务杠杆，并控制好财务风险。
③降低销售净利率。利用现金盈余进行新产品开发，老产品的升级，或产品结构的调整，以刺激未来的销售增长。
（转载自中国科教评价网www.nseac.com ）
④购买增长。搞多元化投资和生产，寻找新的价值增长点，通常选择并购的方法。
综上所述， 企业不可能长久地实现超常增长，可持续增长率的意义在于为企业的增长速度提供了一个参照系。当企业增长超过可持续增长率时，不要忽视由此所带来的财务题目。企业的发展需要治理层留意保持企业目标与其经营效率和财务资源之间的平衡。单纯的销售增长，是无效的增长，不会增加股东财富。同样，企业增长过慢会使企业价值降低，从而可能成为别人收购的目标。
5 基于可持续增长的企业财务战略运用：案例分析
大宇团体(以下简称大宇)曾创造了韩国企业界的一个速成神话：从成立到崛起为汽车业界的巨无霸之一，仅用了不到 20 年的时间。但大宇超速发展的背后根基单薄，短暂的辉煌后，大宇这座“摩天大楼”就轰然倒塌。1967 年， 金宇中以 500 万韩元(相当于 1万美元) 的资本成立了一个只有 5 名职员和 30 平方米办公室的小公司——大宇实业。他从做布料贸易进手，仅 1 年时间就以出口成绩突出而受到总统的表彰。20 世纪 70 年代，通过吞并其他公司， 他将经营范围扩展到机械、造船和汽车等多个领域。80 年代初，他建立了团体总裁制度， 继续利用轻易取得贷款的上风收购了大批经营不善的企业。大宇团体飞速发展的最重要秘诀就是“吞并”，这样做的好处是企业能够尽快进进其他生产领域从而达到扩张的目的，效果明显。1993 年他提出了“世界经营”的口号，此时的大宇拥有的海外法人不过 150 个，到 1998 年底增至 396家，所谓的“世界经营”几乎成了“滥展摊子”的代名词。到 1998 年底，大宇已成为拥有 41 个子公司、396个海外法人和 15 万员工的大团体，在韩国企业中的排名上升到第 2 位。1997 年，亚洲金融危机爆发， 所有银行都***紧缩银行贷款。而金宇中仍视扩张为唯一真理，1998 年还收购了“双龙汽车”，此时的大宇团体，已经开始出现清偿务危机的苗头。1999 年初，韩国政府提出“五大企业团体进行自律结构调整”的方针，然而，我行我素的金宇中仍然坚持“借贷式经营”，继续发行的公司债券达 7 万亿韩元，大宇的债务越背越重。1999 年 7 月，大宇团体的活动资金已经严重不足，同年 11月，金宇中辞往团体总裁职务，债权银行主导了大宇的结构改造，在这种情况下，各债权银行随后正式公布大宇汽车公司破产。
