股权分置改革:财务目标、财务行为以及公司治理(2)
2017-10-25 03:05
导读：四、股权分置改革后上市公司财务行为的转变 股权分置改革将对上市公司的财务行为产生全方位的。从筹资活动上讲，随着全流通市场的形成，上市公司
四、股权分置改革后上市公司财务行为的转变
股权分置改革将对上市公司的财务行为产生全方位的。从筹资活动上讲，随着全流通市场的形成，上市公司IPO和增发、配股的市盈率将回回公道水平，可以有效遏制上市公司“过度圈钱”的倾向，进步融资本钱，从而缓解大量公司争抢国内融资资源的窘况，终极使“劣币”退出市场，将有限的融资资源向优质倾斜，形成资源的公道配置。这同时也有助于使上市公司建立最佳的资本结构，公道搭配股票、债券、银行存款以及保存收益筹资的水平，纠正过往片面依靠股票融资的倾向，形成恰当的“啄食顺序”。从投资活动上来讲，随着融资本钱的进步，将促使上市公司进步投资收益率，珍视投资机会，避免资金的浪费。随着上市公司的股份可全部流通，效益低下的企业将成为市场上被收购吞并的对象，专业并购机构在收购目标公司的股票后，可以通过有效的运作进步上市公司的整体业绩。这同时又成为一种有效的上市公司外部治理机制，敦促治理层尽职尽责，努力工作往进步公司整体的盈利水平。从分配活动上说，全流通市场的形成将有助于上市公司建立公道的分配政策，一改过往不分配股利、派发象征性股利或控股股东恶意套现等非良性现金股利行为。在全流通市场的条件下，非良性现金股利将损害包括控股股东在内的所有股东的利益，造成股票价格的下跌，受到市场的惩罚。上市公司将从可持续出发，制定公道的股利政策，给股东以公道的回报。
五、股权分置改革后上市公司治理的优化
财务目标转变为股票市值最大化之后，将会对上市公司的治理起到良好的推动作用。从内部治理结构来看，首先，股改完成后，的非流通股股东将和流通股股东形成共同的利益基础，从而可以更加有效地规范大股东与上市公司的关系，改善公司治理结构。在股权分置改革之前，大股东无法在二级市场上交易获利，只能依靠对公司决策的控制权，通过过度圈钱、资产置换、掏空上市公司资金等行为来谋求自身利益的最大化。在股票市值最大化目标确立之后，大股东上述违规操纵将大大增加对自身财富损害的风险，甚至将会得不偿失，从而可以促使大股东建立一种自我约束机制。股改后通过支付对价、定向回购等综合股改方案将彻底解决公司大股东占用资金，相对的一系列财务指标得以改善。其次，非流通股份可以上市流通后，原非流通股股东也会认同将股价作为最重要的考核目标。再加上通过治理层与股价挂钩的股权激励制度的建立，还可以更好地调动治理层的积极性，大股东所持股份的价值也成为考核其业绩的重要指标，使得大股东更关注股份公司的长期价值，全面革新公司治理结构，为所有股东创造更大价值。另外，股权分置改革后，控股股东获得了所持股份的流通权，但所占股份比例有所降低，广大中小股东在公司的持股比例进步，对公司的话语权增强，股东间的监视制衡将比以前改善，也有利于进步公司治理水平。
（科教论文网 lw.nSeAc.com编辑发布） 最后，随着价股权分置改革后，价值投资理念逐步深进人心,股票定价越来越趋于理性,市场定价效率在逐步进步,从而股价变动对公司治理的市场约束也会相应放大，同一的价值标准必将对公司治理结构的优化的形成良好的外部约束机制。
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