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论财务治理的执行目标

2017-10-30 03:10 内容摘要：选择“企业价值最大化”作为财务治理总体目标符合全体利益相关者的利益，具全面性和公道性。而企业价值难以衡量，使企业价值最大化目标与财务治理实践之间出现断层。“财务中心论”和“营销中心论”都无法主导并带动企业全面科学治理，以“财务治理与营销治理的协调化”作为企业财务治理的执行目标是对财务治理总体目标的具体化，可以促进财务治理目标与财务治理实践的结合。财务治理与营销治理的协调是可能的和必要的。　　关键词：财务治理目标 执行目标 营销治理 协调
　　
　　对财务治理目标的思考
　　
　　所谓财务治理总体目标就是在对财务治理目标的多元性和多层次特点进行讨论时所说的全局性、主导性目标。它在整个财务治理目标体系中居于非常重要的地位，指明了整个财务治理工作应努力的方向。理论界对财务治理总体目标的选择向来众说纷纭、各执己见。基于公司治理的共同至上逻辑，选择“企业价值最大化”作为财务治理总体目标符合全体利益相关者的利益，更具全面性和公道性。企业价值是指企业的市场价值，它是社会公众对企业总体的社会评价。该评价的依据不是企业资产的账面价值，也不是企业已实现的利润水平，而是企业未来的获利能力和未来所创造现金流量的潜力。
　　衡量企业价值的方法较多，常用的有三种：
　　现金流量法。根据企业未来现金流量的现值来衡量企业价值，未来现金流量的现值越大，企业价值就越大。
　　
　　其中 V 代表企业价值；t 代表取得报酬的具体时间；FCF 代表第 t 年的企业报酬，通常用自由现金流量来表示；i 代表与风险相适应的贴现率，可以用加权均匀资金本钱率代替；n 代表取得报酬的持续时间，在持续经营假设的条件下，n为无穷大。折现现金流量模型中的自由现金流量和贴现率都是估计数，它们在很大程度上量化了理财者对企业风险、盈利及增长、本钱等因素的考虑，而这种量化的精确度是无从验证的。故采用此种方法确定的企业价值从某种意义上来说是一个主观的数字。
　　资产评估法。资产评估能对企业资产作出较正确的估价，但对资产以外的其他项目和其他影响企业价值的因素的考虑明显不足。另外，不是所有企业都要经常（每月或每年）进行资产评估，通常只有当企业发生经营方式变更、产权变更（如联营、吞并）时才需要采用资产评估的方法来确定企业价值；而且，在不同的评估标准和评估方式下会得到不同的估价。因此，利用资产评估的方法确定企业价值在实践操纵过程中也有很大的难度。
　　股票价格法。通过股票的市场价格乘以股数得到企业总价值，这一方法仅适用于上市公司。题目是，由于信息不对称和资本市场的弱型效率，股价对公司经营状况好坏及发展潜力大小的灵敏度极低，股票价格会受到特定经济环境中多种因素的影响。在某一特定时点上，股价很可能并不真正反映这个企业的价值。股票价格法的适用面和可信度都面临非议。
　　由于企业价值难以衡量，企业价值最大化目标与财务治理实践之间出现断层。引进财务治理的“执行目标”来增强目标对实践的指导作用是非常必要的。
　　
　　财务治理执行目标的提出
　　
　　所谓财务治理的执行目标就是指其本身公道存在的、可直接应用于财务治理实践的，易于操纵的财务治理目标。笔者以为，以“财务治理与营销治理的协调化”作为企业财务治理的执行目标是对财务治理总体目标的具体化，它势必促进财务治理目标与财务治理实践的结合，增强财务治理目标对实践的现实指导作用。
　　目前，我国不少企业只是要求营销部分通过各种手段想法将企业已经生产的产品销售出往，营销部分的活动事实上并未对企业的整体经营活动发挥主导作用和产生很大影响。固然市场营销的根本任务是努力解决生产和销售的各种矛盾，但是，市场营销的含义要比“销售”广泛得多。市场营销重视销售，但它更夸大企业应当对市场进行充分地分析和熟悉、以市场的需求为导向、规划从产品设计开始的全部活动，以确保企业的产品和服务能够被市场所接受。也就是说，营销治理在企业治理体系中处于极其重要的地位，对企业治理有整体参与的职能。由此产生了“营销中心论”以为营销决定生产，价值实现比价值创造更加重要，企业的一切工作应以营销为中心。