论企业生命周期的财务特征与治理策略(2)
2017-10-31 01:29
导读：二、企业生命周期阶段的财务特征 （一）初创时期的财务特征 1.资本主要来源于创业者和风险资本家。由于初创时期企业资信水平低，偿债能力差，资产
二、企业生命周期阶段的财务特征 （一）初创时期的财务特征 1.资本主要来源于创业者和风险资本家。由于初创时期企业资信水平低，偿债能力差，资产抵押能力有限，负债融资缺乏信用和担保支持，很难获得银行贷款支持。资金主要来源于创业者的投进和风险投资公司的投进。 2.投资项目具有高风险高收益的特点。初创时期企业的投进多、产出少，现金流转缓慢等特点决定了高风险的特点。但是，企业拥有的新发明、新技术转化而成的新产品又孕育着新的市场机遇，所以，投资项目又具有高收益的特点。 3.创业者财务集权治理模式。企业小，创业者集投资者、生产经营者、治理者于一身，即为“小企业做事、大企业做人”。对于初创时期的企业来说，创业者对筹资、投资以及日常财务治理工作都要过问，财务大权完全操控在创业者手中，财务治理体制是典型的创业者财务集权治理模式。 （二）成长时期的财务特征 1.企业筹资能力进步，融资渠道多元化。进进成长期的企业所面临的内外部条件发生了一系列的变化。新技术不断成熟、新产品逐渐被市场接受，客户稳定增加，生产销售量进步，产品本钱下降，经营风险随着业务量的进步而不断降低。企业对资金的需求量也越来越大，不仅可以利用银行进行间接融资，而且还可以通过发行股票和债券进行融资。 2.往往实施比较积极的财务政策。从初创期到成长期，创业者尝到了成功的甜头，从心理行为上急于扩大企业的规模，更富于冒险精神，往往选择比较积极的财务政策。通过进步负债比率，发挥财务杠杆的作用，满足企业成长对资金的需求；在销售策略上，选择有利于客户、扩大市场销售额的销售政策，如
放松贸易信用条件、进步售后服务、改善产品性能和质量等；收益分配选择少量的现金股利和高比例配股、送股，进步收益保存率， 实现高积累、快扩张。 3.经营者分权财务治理模式逐渐形成。随着企业的不断成长、规模的壮大，企业组织结构由单层逐渐形成多层，由简单变复杂。创业者集权财务治理模式不能适应成长期企业发展的需要。企业内部控制制度逐渐完善，对分公司或子公司采取分权治理、预算控制，创业者将经营权不断授权给具有经营治理专长的职业经理职员；创业者对企业的发展战略、业务规划、重大的财务事件进行决策治理，经营者负责具体实施战略、规划和计划，所有权与经营权逐渐发生分离。 （三）成熟时期的财务特征 1.财务状态较为稳定。成熟期企业的生产技术、治理比较成熟、产品市场份额稳定，企业盈利水平稳定、现金流转顺畅、资产结构公道，财务状态处于十分稳定的时期。 2.实施比较稳健的财务政策。成熟期企业固然各个方面都令人满足，但是，存在着市场萎缩、行业生命周期进进萧条的可能，所以，企业存在着潜伏的经营风险。为了控制企业的总体风险，企业往往选择比较稳健的资本结构政策，投资项目选择比较慎重，不愿投资高风险的项目；股利分配一般以现金形式为主，而且股利支付率相对稳定。 3.职业经理层财务治理模式形成。由于市场进进者增多，产品市场趋于饱和，毛利率下降，企业往往选择技术转让，海外扩张，建立分公司、子公司等规模扩张战略。这种跨区域、跨文化的规模扩张，伴随的风险是很大的，包括市场风险、利率风险、风险、信用风险等等。业务的复杂化给企业治理带来了困难，客观上需要职业经理职员进行实际运作、治理。对于各种风险的治理、项目的论证需要有专业知识、实际经验的职业经理人，形成了以职业经理为主的财务治理模式。 （四）衰退时期的财务特征 1.盈利能力下降，财务状况趋于恶化。行业的生命周期到了衰退期，产品供大于求，有实力的企业会选择价格下调和更为宽松的信用政策。价格大战，造成企业的盈利下降；贸易信用的放宽，造成企业应收款项余额增加，企业的坏账损失增加。这时，股票价格开始下跌，发行股票、债券融资十分困难，银行信用贷款收紧，企业筹资能力下降。在企业现金流转不畅、融资困难的条件下，企业的财务状况开始恶化。 2.资产、业务重组，企业被接管或吞并。衰退时期的企业通过业务收缩、资产重组，或被接管、吞并等形式可以延缓衰退，或蜕变为另外一个产业的企业。受业绩压力和来自于证券市场股票价格压力的，治理层迫切需要扭转企业财务恶化的局面，实施有效的重组计划和企业吞并计划是衰退时期必然的选择。
