新增长理论与资产评估(2)
2017-11-07 01:55
导读：三、新增长理论对资产评估提出的新要求 20世纪90年代以来，随着高科技产业、咨询业和其它知识密集型产业的快速发展，经济形态正逐步由产业经济演变
三、新增长理论对资产评估提出的新要求
20世纪90年代以来，随着高科技产业、咨询业和其它知识密集型产业的快速发展，经济形态正逐步由产业经济演变为知识经济。新增长理论在这一时期兴起不是偶然的，该理论的兴起和发展顺应了知识在经济增长中作用逐渐明显的潮流，并进一步推动了知识内生化的进程，促进了知识这种能带来递增收益的生产要素在经济中的运用。当我们把视线从经济增长的理论研究转移到现实经济增长的微观基础上时，不丢脸出，许很多多企业以知识为资本、以人才为中心、以研究为依托，并且企业的经营治理方式也发生了很大的变化。而且，企业价值的因素由过往的机器设备、资本、劳动力、土地等逐渐转变为企业的人力资本、技术、企业家精神和才能、企业的组织制度等新的生产要素。总之，新增长理论的出现和发展，给企业价值资产评估的理论和方法都带来很大的影响。
（一）重新熟悉知识资产的价值构成
传统的经济增长都是以经济为背景的，都以为一国的经济增长取决于投进的大小，包括资本投进、劳动投进、土地投进和技术投进，尤其重视资本积累在经济增长中的作用。在这样的背景下，价值的生产必将越来越依靠资本设备。相应地，评估着重考察的要素是资本拥有情况，其次才是土地、劳动力等。20世纪90年代以来，知识、人力资本、以知识为依托的高薪在社会价值创造中发挥着重要而有独特的作用，知识创造的价值在国民生产总值中所占比例越来越大。根据新经济增长理论的观点，知识具有外溢效应及递增报酬，使得我们对知识在社会价值创造中做出的贡献以及对资产价值的形成做出的贡献，不仅不应忽视，而且还应在知识经济时代得到进一步强化，并把以及与此有关的高新技术作为价值形成的最为重要的生产要素之一。在一个知识密集型公司中，资本固然发挥着重要的作用，但这并不是创造价值的主要生产要素。公司的获利能力主要依靠企业员工的专业知识、企业的人力资源以及相关的高科技。假如对这样的公司的获利能力进行评估，则必须充分考虑人力资源、专业技术等无形资产发挥的独特作用。
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（二）注重资产评估的选择与创新
，企业价值评估多采用重置本钱法和收益现值法。新增长理论以为人力资本是“增长的发动机”。特别是进进21世纪，人类稀缺经济资源更加稀缺，企业的单位产出对原料、劳动、资本的需求的依靠程度逐渐减少，在新创造的财富的全部资源中，知识已经成为最重要的资源。知识资源极易改变而且处于不断扩张之中。新经济的出现，打破了所谓？quot；边际收益递减“，实现了”正反馈“即投进愈多，产出愈大。例如经济中经常提及的梅特卡夫法则，按此规则，网络价值正比与网络结点数的平方。这说明网络效益随着网络用户的增加而成指数增长。随着上网人数的越来越多，互联网的通讯量呈飞速，这种爆炸性增长必然带来网络效益的飞速高涨，网络公司呈现出特有的增长模式。（
上海财经大学殷逸健提出网络公司的增长分三个阶段：阶段一，通过提供免费信息服务及各类优惠条件以吸引用户，此时出现持续亏损；阶段二，随着用户数目的急剧增加，网络效应开始显现，收进高速增长，总本钱增幅趋缓；阶段三，在到达盈亏平衡点后，收进继续保持高速增长，均匀本钱迅速下降，盈利开始暴增。）正是这种特殊的增长模式，才出现在已经上市的网络公司中，能够有公道利润的公司未几见，大多是微利甚至亏损，但其市值往往很高，市盈率竟然高达几十倍甚至百余倍，远远高出一般的上市公司。这些公司大多极具发展潜力和高成长性，若仍用重置本钱评估企业价值，就会显？quot；时过境迁”。而且，传统的价值评估理论，即公司股票的上涨一般都需要利润的支撑，已难以对此做出解释。新经济时代出现的诸如网络公司、咨询公司及一些高科技的公司，它们眼前可能是亏损的，而且可能持续时间较长，可是他们营业收进增长得非常快，他们未来发展很有潜力。因此在评估时既要企业的现存资产价值，更要着眼于公司的成长性、发展潜力以及投资大众对公司发展远景的预期。
