企业融资的市场时机选择理论述评(3)
2017-11-13 02:23
导读：三、市场时机选择理论对我国融资题目研究的启示 在中国特定的市场和制度背景下，企业进行各项财务决策的基础往往与传统财务理论的假设条件不符，
三、市场时机选择理论对我国融资题目研究的启示
在中国特定的市场和制度背景下，企业进行各项财务决策的基础往往与传统财务理论的假设条件不符，因此传统融资理论无法为中国企业的融资行为提供全面公道的解释。以我国上市公司的融资行为为例，多
数学者的研究表明，中国资本市场的上市公司存在着股权融资偏好的行为，这种行为与发达资本市场上市公司的融资行为不相符，而国内很多学者在传统财务学框架下的研究无法为中国上市公司的这种融资行为提供公道的理论解释。实际上，董梁(2003)、饶育蕾(2003)、李心丹(2004)、王美今和孙建军(2004)、陆蓉和徐龙炳(2004)等人的研究均发现中国证券市场存在着各种非理性行为，并且投资者的非理性行为对股票市场中上市公司的价格走势产生了系统性的影响。在此背景下，作为相对理性的上市公司的治理者有可能利用市场的“误价”对公司的融资方式和时机进行选择，使公司的融资行为偏离了传统融资理论的假设。
从国内融资题目研究的发展趋势看，利用传统的融资理论已难以在我国企业融资题目的研究上取得突破。鉴于中国股票市场是一个新兴的证券市场，存在非理性行为的可能性较大。因此，引进和鉴戒市场时机选择理论对中国企业，尤其是上市公司的融资行为进行研究，有利于拓展我国企业融资行为的研究视角，为我国企业的融资行为提供更公道的解释。
