“全投资假设”质疑(3)
2017-11-19 05:14
导读：该投资项目的净现值 ＝－10×（P/F,12%,1） 21.34×(P/A,12%,4)×(P/F,12%,1)－68.66×(P/F,12%,6) =－10×0.893 21.34×3.037×0.893－68.66×0.507 ＝14.13（万元）＞0 项目可行 3、当借
该投资项目的净现值
＝－10×（P/F,12%,1） 21.34×(P/A,12%,4)×(P/F,12%,1)－68.66×(P/F,12%,6)
=－10×0.893 21.34×3.037×0.893－68.66×0.507
＝14.13（万元）＞0 项目可行
3、当借款年利率为20％时，采用“投资主体假设”方法确定的投资项目现金净流量表为：
表5 投资项目的现金净流量（年利率20％） 单位：万元
0 1 2 3 4 5 6
NCFi 0 －20 12 12 12 12 －78
该投资项目的净现值
＝－20×（P/F,12%,1） 12×(P/A,12%,4)×(P/F,12%,1)－78×(P/F,12%,6)
=－20×0.893 12×3.037×0.893－78×0.507
＝－24.86（万元）＜0 项目不可行
上述结果说明，当借款年利率为5％时，净现值为28.32万元，项目可行；并且其净现值大于借款年利率为10％时的净现值；当借款年利率为－20％时，净现值为负值，投资项目不可行。可见，借款年利率越低，投资项目的可行性就越强，这与实际情况是相符的。
通过以上分析，我们发现“全投资假设”可能会将可以投资的项目判定为不能投资，如借款年利率为5％时；也可能将本来不可行的投资项目判定为可以投资，这显然是十分危险的，因此必须立即停止使用“全投资假设”，而采用“投资主体假设”。
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1、《财务治理》，全国专业技术资格领导小组
办公室编，2001年
2、《财务治理》，袁建国主编，
东北财经大学出版社，1998年
