关于上市公司收益质量分析的思考(2)
2017-11-23 02:52
导读：(二)利用相关的财务比率指标分析 公司的生存与发展，取决于有没有足够的现金用于各种支付，有没有现金进行再投资。众所周知，有的收益有现金流进，
(二)利用相关的财务比率指标分析
公司的生存与发展，取决于有没有足够的现金用于各种支付，有没有现金进行再投资。众所周知，有的收益有现金流进，有的收益没有现金流进，只有伴随着现金流进的收益才有较高的质量。因此，从公司收益是否有足够的现金保障来看，经营现金净流量越大，收益的现金保障程度越高，收益质量越好；反之，经营现金净流量越小，收益的现金保障程度越低，收益质量越差。
长期以来对上市公司收益质量的评价主要是用销售利润率、净资产收益率、投资报酬率和每股收益等指标。这些以应计制为基础的收益指标仅仅反映上市公司的获利能力，但无法反映公司获取收益的同时能否带来相应的现金流进。因此，对上市公司收益质量的分析必须关注其现金流量信息。笔者以为，判定上市公司的收益质量应关注如下指标；
1．收益获现率指标
收益获现率利用经营性现金净流量与净利润之间的关系，分析财务利润中是否存在尚未实现的现金流进。通常情况下，收益获利率的比率越大，表明公司的收益质量越高：否则，表明公司虽有收益，但也有可能发生现金余缺。例如，某上市公司当期经营活动现金净流量为211 476元，净利润为1562301元，意味着该公司净利润的获现情况不理想。正常的经营情况下，经营现金净流量应比经营净利润大，由于净利润中包含有不涉及现金流量的支出，如计提折旧等。假如公司收益获利率小于1，表明公司虽有收益，但来自经营活动的收益被大量的营运资金所占用，说明公司收益质量不好。例如，分析银广夏的报表可以发现，公司利润增长与经营现金流量之间存在严重的脱节。1999 年银广夏净利润增长43％，2000年更是达到277％，与此不相协调的是，经营活动产生的现金净流量1999年不增反而减少16．57％，2000年经营现金净流量仅比上年增加37％。这导致经营现金净利润比率1999年为—0．048，2000年也仅为 0．278。这表明来自公司自身造血性能的现金流量有题目。
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另外，利用现金流量表提供的不涉及现金流量的补充资料，看公司的整体财务状况。通常情况下，只有当现金流转不畅的时候，才用资产抵偿债务等。
2．现金支付能力指标
现金支付能力的算术表达式为：(公司现金流进一债权性现金流进)／(经营现金流出／偿还债务本息付现 现金股利支付 资本支出)。它是综合公司的支付项目在剔除债权性现金流进的情况下，分析公司经营活动、投资活动等运用资金产生现金流量的能力以及付现的承受能力。通常情况下该比率越大越好。比率越大，说明有足够的现金支付能力，公司的收益质量好。上述分母中的经营性付现和偿还债务本息付现属于公司的强制性支出，公司通过经营及投资活动所得到的现金流量必须满足公司在经营和偿还本息方面的需要，假如公司连续几个会计期间不能满足这种资金需求，就有可能面临难以为继的困境。分母中的现金股利付现是投资者取得回报的现金支付，在相同的股利分配政策下，该比率越大表明公司有足够的资金支付股利，分母中第四项资本付现支出是公司扩大经营规模、创造未来现金流量或利润的能力支付，该比率越大表明公司创造未来收益的能力越强。
3．现金流量与其他财务报表综合判定
(1)将利润表上的主营业务收进和现金流量表中的销售商品和提供劳务收到的现金进行对比。假如主营业务收进大幅增加而收到的销售商品、提供劳务的现金流进增幅不大或没有增加，则表明公司实现的收进有两种可能：一是由于过度赊销导致了销售收进剧增、应收账款剧增，固然利润相应增加，但公司有可能在短期内无力创造足够的现金流量而面临偿债危机和活动性危机。这时资产负债表上的应收账款将大幅增加：二是将过往预收的营业款根据收进确认的原则结转为主营业务收进，引起当期主营业务收进增加而现金流进量却不大。这说明公司收益质量不高。
