基于价值视角的财务治理(3)
2017-11-23 04:52
导读：企业利益相关者理论要求以企业价值最大化作为公司财务治理的目标，实在质是在保持企业长期稳定发展的基础上实现企业价值的不断增长，以便公道地满
企业利益相关者理论要求以企业价值最大化作为公司财务治理的目标，实在质是在保持企业长期稳定发展的基础上实现企业价值的不断增长，以便公道地满足利益相关者的利益要求。企业价值最大化从现代企业理论出发，着重夸大在企业价值增长中满足利益相关者的利益要求，是企业整体价值观。它的优越性体现在以下三个方面：1.企业价值不仅仅是股东财富的价值，而是包括股东在内所有相关者的利益。一个企业的价值增加不应该仅仅使股东受益，而且应该使所有的利益相关者获利。进进市场经济时代之后，只有当所有利益相关者的权益得到保证并不断增长时，企业才是有效率的和成功的。2.企业整体价值的概念夸大的不仅仅是财务的价值，而是将组织结构、财务、采购、生产、技术、市场营销、人力资源、产权运作等各方面整合的结果。3.企业整体价值的体现，不是基于已经获得的市场份额和利润数据，而是基于与适度风险相匹配的已经获得和可能获得的现金流量。
三、基于价值的公司财务治理对国有企业改革的启示
基于以上分析，笔者以为在我国当前情况下，基于利益相关者的财务治理有助于进步国有企业的治理结构效率。一方面，共同治理有助于克服国有企业中存在的“内部人控制”的现象。在公司董事会中适当加进债权人、职工、非国有股东等利益相关者代表，共同治理要求重大决策由董事会成员集体表决、集体决策、集体负责，监事会则代表除经营者以外的利益相关者的利益，独立地监视董事会及经理职员的行为；另一方面，共同治理也有助于克服政府的“廉价投票权”题目，通过引进职工、债权人和非国有股东的共同治理，在客观上弱化了政府的监视失灵题目。国有企业的基于利益相关者的治理应该包括：
（转载自http://zw.ＮＳＥaＣ.com科教作文网）
（一）出资者的财务治理
当企业经营业绩下降或经营者有不良行为时，出资者可先通过监事会加以制止；假如监事会无法制止，就要采取召开临时股东大会进行表决、“用脚投票”对并购行动给予支持等相机治理措施。
（二）治理层的财务治理
财务相机治理要处理的核心题目是监视和处罚经营者，目的在于强化董事和经理职员的约束机制。但这不即是经营者没有反监视的权利，由于企业绩效的艰险也可能是技术、政策或市场原因造成的。对于债权人、股东甚至职工来说，很难把低效益的主客观诱因区分开来。换句话说，经营者具有企业发展远景的更正确的判定。在这种信息不对称的条件下，答应经营者收购企业将是可行的再生手段。同时，经营者收购也是出于无奈，要保住己有的权力，必须抵制他人接管。这样，一旦企业被成功收购，对经营者就构成财富约束，他就有动力拯救企业。我国的破产法只答应上级主管部分进行企业整顿，没有考虑经营者直接与债权人和解，这是一大缺陷。笔者建议企业重组过程中，增加经营者收购的程序，但对于国有企业的治理层收购应留意避免国有资产的流失。
（三）员工的财务治理
当企业经营业绩下降或经营者有损害企业利益的行为时，员工可采取一定的相机治理措施。如要求董事会更换经理职员；提议召开临时股东大会更换董事；提议召开临时职代会罢免经营者，必要时还可以通过工会起诉违法的经营者；以员工收购为基础的企业重组等。
（四）债权人的相机治理
债权人（银行）一般都会与企业签订债务合约，而债务合约是标准的相机治理安排。假如债务人有偿债能力，债权人一般不加以干预；一旦债务人出现财务危机，债权人就要申请破产。常见的债权人相机治理程序实在是一种破产程序。我国2006 年新颁布的《破产法》给了企业重整的机会，但是我国的破产程序并未明确赋予债权人重组企业的权力。所以，完善《破产法》，给债权人相应的治理权利是我国破产法急需解决的题目。
大学排名
【主要参考文献】
［1］ 杨瑞龙.企业共同治理的经济学分析［M］.北京：经济科学出版社，2001.
