ＫＭＶ模型在非上市公司中的实证分析
2017-11-25 03:09
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摘 要：KMV模型针对的是上市公司财务信用分析，对我国来说，大多数公司是非上市公司，所以这就限制了这一模型在我国使用，试图突破这些限制，修正非上市公司的数据，使得KMV模型能够应用于非上市公司中，并且利用一个公司的数据，经过一些修正KMV模型能够用于非上市公司的信用分析。
关键词：KMV模型；财务信用
1 分析过程的简要介绍
本文数据是中国工商银行江门市分行的提供的一个公司的财务数据（我们把它称为X公司，下同），2005年9月，该公司向银行公布自己的财务报表申请贷款，银行经过内部分析认为，公司的风险状况一般，其股权的安全性只相当于，把它归为中档风险的贷款要求利率并支付了贷款。该公司的财务报表如下（数据包含了江门市提供的贷款）：
分析过程：我们分析的是非上市公司，非上市公司的财务数据都是账面价值，而不是KMV模型要求的市场数据，因此我们应用一个上市公司参照进行数据转换，上市公司必须和我们需要分析的公司属同一行业，此外上市公司和X公司的风险等级需大致相同。查证2005年的医药行业的上市公司，根据公司的各项指标，本论文选择浙江震元股份有限公司。该公司当年被机构投资者评为中等等级的风险，同江门市支行认定的风险基本相同，因此我们选举这个公司作为参照。在本论文的开题阶段，X公司的借款期限并未到期，因此，本文也是在做追踪分析。
根据模型F（v）= 我们知道两个变量，公司债务价值D，债务的到期时间（设定为1），需要知道的变量是公司的市场价值（V）和资产市值波动率和股权价值。具体做法如下：首先，我们分析上市公司的的股权市场波动率和市场价值波动率；第二，计算X公司的股权价值；第三，计算公司的资产价值。最后，求出X公司的违约距离和违约概率。
