***司财务资源的配置与再配置(3)
2017-11-28 03:21
导读：三、投资中财务资源的配置 （一）投资的核心 投资的刺激来自于企业外部环境，如政府的政策和市场短缺等等。当外部的刺激与企业投资目标一致时，企
三、投资中财务资源的配置 （一）投资的核心 投资的刺激来自于企业外部环境，如政府的政策和市场短缺等等。当外部的刺激与企业投资目标一致时，企业就产生了投资冲动，从而引发了投资行为，并形成一定的投资效率。所以，对于作为投资主体的企业来说，外部环境给它一定的刺激，它就会有一定的反应。假如企业缺乏这种反应，它就不是一个真正的投资主体。从财务资源配置的角度看，企业投资行为主要涉及三个题目：在什么时候进行财务资源的配置、配置多少以及怎样配置。资本投进的时间、规模和方向受制于生产经营要素形成的时间、规模和结构，在融资量一定时，资本投资时间、投资数目和投资方向的调整，会使企业的生产规模和结构发生变化，这是投资中财务资源配置的核心题目。 （二）投资机会 投资中财务资源在什么时候进行配置是一个投资机会的选择题目。投资机会是由有利于企业投资的一系列因素所构成的集合。投资机会是客观的，而投资机会的选择是主观的。投资机会是客观环境相对于一定的企业而言的。一种机会对于某个企业可能是投资机会，而对于另外一个企业可能不一定是投资机会。比如，在股票市场处于上升时期，股票投资对于资本充裕的企业来说是投资机会，对于资本紧缺的企业来说就不是投资机会；投资机会中的“时机”概念不仅仅是指时机，而是包括时机在内的一系列因素构成的客观环境，如经济形势、市场情况、经济周期波动等等；投资机会仅仅为企业财务资源的配置提供了客观条件，投资效益的实现在很大程度上取决于企业自身的努力。 投资机会的选择是一个比较复杂的判定过程。它包括：⑴市场短缺分析。一种产品出现短缺必然引起这种产品价格的上升和市场的扩大，这时进行投资，收益就很高。投资机会的选择是在市场出现短缺之前，而不是短缺出现之后。当然还需要分析产品供给弹性的大小，这种供求不平衡会不会由于制度上、经济运行上的原因在短期内无法调整。⑵经济政策分析。大多数投资者还没有将留意力转移到国家经济政策上时，假如企业及时地领会某项经济政策，把握住投资机会，就会得到国家的优惠条件，国家的经济政策往往是长期性的，最初的投资者可以在较长时期内享受国家经济政策对投资带来的效应。⑶产品更新换代时期分析。在某种产品处于饱和时期，大多数企业还对现有的产品依依不舍，或者由于资本不足而不能进行产品升级换代，假如企业适时推出新产品，就能够占领市场，获得收益。⑷通货膨胀和银根紧缩分析。在通货膨胀初期或者银根宽松时期，货币面临着贬值的风险，这时企业进行投资可以规避风险，实现保值。 （三）投资规模 投资中财务资源配置多少是一个投资规模安排的题目。投资规模是指企业一定时期的投资总额。企业投资规模的因素是多种多样的。企业的筹资能力是制约投资规模的一个重要因素。此外，投资规模的安排还应当考虑投资收益、投资本钱和投资风险等三个因素： 1.投资收益。投资收益包括投资总收益和投资净收益。前者是企业所有的投资收进，包括投资资本的增值、投资盈利和回收的投资；后者是指扣除投资回收部分的投资收益。在确定投资收益时应当考虑通货膨胀、税收优惠的影响，还要考虑投资对企业带来的其他效益，如取得所有权、控制权、进步声誉等等。 2.投资本钱。投资本钱包括投资的实际本钱和机会本钱。实际本钱是指投资过程中发生的一切用度。机会本钱是指投资资本由于用于这一方面而不能用于其他方面所失往的潜伏利益。实际本钱一般通过本钱预算测定，而机会本钱是对多种投资方案的效益进行比较分析确定的。此外，投资本钱中还包括时间代价、治理代价、筹资用度。 3.投资风险。投资中的风险包括系统风险和非系统风险，前者是投资内在的、固定的和不可避免的风险，在这种风险下，企业可能获得逾额投资收益，也可能承受更大的投资损失；后者是投资外在的、变动的和可以通过投资组合进行分散的风险，这种风险一般被视为潜伏的损失。 （四）投资组合 投资中财务资源怎样配置是一个投资组合的题目。这里，我们主要讨论资产投资的组合题目。企业在进行金融资产投资时，需要选择投资的具体形式，如购买债券还是购买股票，购买这种股票还是那种股票。企业对投资形式的选择取决于三个因素：资产的活动性、预期收益率和资产的风险程度。资产的活动性是指资产从一种形式转换为另一种形式的灵活程度。企业总是希看资产具有较强的活动性，以便为企业规避风险、获得收益提供更大的选择余地。预期资产收益率是企业在投资前对收益率所作的预计。资产未来盈利状况的不确定性往往使预期资产收益率与实际收益率之间发生差异。预期资产收益率低于实际收益率的可能性，意味着投资具有风险。 投资组合是在企业全部投资中各种投资形式以一定比例构成的集合。企业根据每一种资产的预期收益率和方差便可以进行各种投资组合。除了活动性之外，企业在进行金融资产投资组合时，一种理性的行为规则是：假如两种组合的风险程度相同，但预期收益率不同，那么，就选择预期收益率高的一种组合；假如两种组合的预期收益率相同，但风险程度不同，那么，就选择风险程度较小的一种组合；假如一种投资组合比另一种投资组合具有较小的风险和较高的期看收益，则选择前者。在上述规则的约束下，从各种可能的投资组合中选择出来的组合就是有效组合。换言之，一种投资组合，若无其他投资组合在与之相同的风险条件下，能够提供更高的预期收益；或者在与之相同的收益水平下，具有更小的风险，那么，这种投资组合就是有效组合。
