***司财务资源的配置与再配置(4)
2017-11-28 03:21
导读：四、财务资源的再配置：资本重组 （一）资本重组 重组的实质是对资源重新进行配置。企业重组包括对人力资源的再配置、物质资源的再配置和财务资源
四、财务资源的再配置：资本重组 （一）资本重组 重组的实质是对资源重新进行配置。企业重组包括对人力资源的再配置、物质资源的再配置和财务资源的再配置。资本重组是为了进步财务资源的效率，对企业财务资源进行优化组合。资本重组的内涵十分丰富，包括企业收购、企业吞并、企业的公司化改制和股份制改组、企业在不同行业、不同地区之间的优化组合、国有资本的授权经营、企业团体的资本调整、企业破产后的处置等等。资本重组作为财务资源的一种再配置，不仅是困难企业的选择，也是正常经营企业的选择。财务资源配置效率既来自于增量结构的优化，也来自于存量结构的优化。增量结构和存量结构的优化都离不开资本重组。现有经济学一般把资本重组仅仅看成是存量结构的调整，而把增量结构的调整排斥在外。资本重组可以通过增量资本投进的方式进行，也可以直接对现有存量进行重组。这两种方式是相辅相承的。 （二）增量重组 增量资本投进重组是通过企业对资本金的投进或吸收其他投资等途径，增加企业的资本金，通过资本金的增加来改变现有的资本结构。资本金的充足性是制约企业运行和的一个重要因素。首先，资本金是企业运行的中心。在企业经营中，自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束都是围绕着投进资本展开的。自主经营实际上是自主经营资本，而产品和项目仅仅是资本金运行的物质载体。自负盈亏实际上是自负资本金的盈亏，盈是资本金价值的增值，亏是资本金价值的损失。自我约束是指自我控制资本金的运行，使之符合资本金价值增值的要求。自我发展是指资本金的增加和扩展，它是以资本金的增加量来计量的。其次，资本金的性质和结构决定了企业的组织制度。独资公司、股份有限公司、有限责任公司、合伙制等组织制度都是依据资本金的来源、性质结构和各个投资者的权益责任关系来界定的。资本金内部关系的不同决定了企业组织制度的不同。最后，资本金还是维护市场运行秩序的财产机制。在市场经济中对债务关系的处理、不正当竞争的处罚终极都会落实到资本金及其增值上，破产破的是资本金性质的财产。 资本金的投进量应当满足企业最基本的固定资产投资需要和活动资金需要，即满足企业运行的基本需要。解决资本金充足性题目取决于两个因素：一是有无转化为资本金的资金；二是有无转化为资本金的途径。资本金由投资者提供。在一个封闭的经济中，能够提供原始投资的主体主要是政府和居民，企业和其他机构的投资只是一种派生投资。所以，资本金主要是通过直接投资和资本市场的途径形成的。大多数情况下，资金只有通过资本市场才能转化为资本金。因此，发展资本市场显得特别重要。 （三）存量重组 仅仅依靠增量资本投进来解决结构优化题目是不够的。由于增量投进不仅会受到资源稀缺的限制，更重要的是，单纯的增量投进轻易造成企业追求外延扩大再生产，形成高投进、低产出的效率低下的局面，导致企业主要债权人-银行不良资产的增加，风险加大。所以，财务资源再配置的重点应当放在存量资本重组上。存量资本重组是对现有财务资源重新进行组合，完成存量资本的结构调整。证券化的资本重组是利用债市和股市，实现企业债权、股权的转让和活动；非证券化的存量资本重组即产权交易，通过企业的整体吞并与分离，来实现资本重组产权交易在我国还没有成为一种主要的资本重组方式。无论是证券化还是非证券化的存量资本重组，都需要一个资本市场。 债务资本重组是将企业债务资本通过债务人负债转移和负债转为股权等方式的重组行为。在企业中，需要重组的负债主要是应付账款、应交税金、职工福利费、长期借款、长期应付款。通过债务资本重组，企业原有的债务资本变成了企业的权益资本，或者转移由其他法人实体承担债务。从企业内部看，债务资本重组是资产与负债的转移，负债与权益的转移；从企业外部看，是一种所有者权益的变化。债务资本重组有几种典型形式：一种是将企业的负债划回企业其他实体所有。比如，将上市公司的负债划回上市公司的控股公司所有。在这种形式下，应当重点考虑谁来接受债务。假如接受债务的实体是银行、其他法人、国有资产治理部分，这种债务重组就是体外重组；假如接受债务的实体是原企业分离后的其他法人实体、企业职工，这种债务重组就是体内重组。另一种形式是债权转股权。即直接将企业的负债转为企业的股权。还有一种形式是债权转让。企业之间的债权转让可以鉴戒国外的一些做法，实行债务托管，由托管机构筹集资本，代企业偿还债务，托管机构或者将债权转为股权出售，或者直接出售债权，或者进行企业吞并，促使企业的债权活动和重组，托管机构也可以对其托管的一些企业实行破产清算，收回部分资本。 产权的活动与重组是资本重组的重要方面。产权活动与重组的形式主要有：股权转让、产权置换、吞并收购、破产出让和公然拍卖等等。产权转让之后，一般都伴随着资产重组。资产重组是指通过剥离企业原有的不良资产，将新的优质资产注进企业的一种重组行为。这样，通过转换不良资产减少亏损，通过注进优质资产形成企业新的增长点，并获得一次性的不良资产转让收益。无论是经营性资产重组还是非经营性资产重组，都应考虑企业的发展战略、生产经营体系的完整性、同业竞争与关联交易、融资效率、控股权、政府意图等因素。
