论我国企业资产重组中融资方式的选择(2)
2017-11-29 01:13
导读：固然分拆上市具有诸多的上风，但这种融资方式的使用也受到一定条件的限制。所以在选择时要考虑以下几点：一是要明确分拆的目的，不可以为分拆上市
固然分拆上市具有诸多的上风，但这种融资方式的使用也受到一定条件的限制。所以在选择时要考虑以下几点：一是要明确分拆的目的，不可以为分拆上市为“圈钱”的工具。二是分拆上市几乎不可避免的会造成一定程度的股权稀释，要重视因股权稀释带来的外来威胁。三是确保在可预见的一段时期内分拆业务的市盈率高于母公司。四是确保母公司与子公司现金流量的平衡。
(三)托管融资
企业托管，在我国还处于发展阶段，但从它已在一些国家付诸实践并取得了一些成效和经验的事实来看，这种非主流的资本运作模式已逐渐被大家所认同。尤其值得关注的是：它同我国现阶段的国情颇为相融，与收购和吞并方式相比较，托管回避了企业体制可能改变这一敏感题目，为企业改革实实在在地开辟出了一条崭新的途径。大量的实践充分表明，无论是对有较强经济实力想要实现低本钱扩张的企业而言，还是对以搞活国有企业为终极目的的政府来讲，托管都不失为一种既积极又稳妥的方式。
三、融资方式选择的基本原则
（一）尽量降低融资本钱
融资意味着需要付出本钱。融资本钱是指企业为了取得并使用资金而付出的代价。对于融资本钱的计算使用较多的是相对数。即资金本钱率，它表明使用不同的融资方式筹集相同数目的资金所需付出的不同代价。
（二）确定最佳的融资期限
企业融资方式按照期限来划分，可分为短期和长期融资。如何在两者之间选择，主要取决于融资的用途和融资人的风险性偏好。
从资金用途上来看，假如融资时用于企业活动资产，则根据活动资产具有周期快，易于变现，经营中所需补充数额较小及占用时间短等特点，应选择各种短期融资方式，如贸易信用、短期贷款等；假如融资时用于长期投资或购置固定资产，则根据这类用途要求的资金数额大，占用时间长的特点，要选择中长期融资方式，如长期贷款、企业内部积累、租赁融资、发行债券、股票等。
从融资者的风险性偏好看，在融资期限决策时，可以分为中庸型 、激进型和稳健型三种类型。中庸型的表现是：企业对波动资产采用短期融资方式筹资，对永久性资产则采用长期融资的方式筹资。这里，永久性资产是指固定资产和部分活动资产，波动性资产指活动资产中扣除属于永久性资产的活动性资产。中庸型偏好的选择既可以避免因资金来源期限太短引起的还债风险，也可以减少由于过多地参与长期资金而导致的负的高额利息。激进型的表现是，企业用长期资金来满足部分永久性资产对资产的需求，余下的永久性资产和全部波动性资产，都靠短期资金来融通。选择这种偏好要冒较大的风险，这个风险既有旧债到期难以偿还，新债难以借到的风险，还有利率上升，再融资本钱要升高的风险。当然，高风险能获得高收益，假如企业的融资环境比较宽松，或者企业正遇上利率下调的好时机，则具有更多短期融资的企业会更多的减少利率本钱，这也是为什么一些企业愿意采取此进行融资的原因。稳健型的表现是，企业不但用长期资金融通永久性资产，还融通一部分甚至全部波动性资产。这样当企业处于经营淡季时，一部分长期资金用来满足波动性资产的需要，在经营旺季时，波动性资产的另一部分资金需求可以用短期资金来解决。对于风险性偏好的选择，固然受到融资环境因素的影响，但主要还是依据企业决策者的个人偏好来决定的。由于对世界的熟悉不同决定了每个人都有其独特的风险态度，对风险偏好就有不同的选择。
（三）尽可能保持企业的控制权
企业在张罗资金时，经常会发生企业控制权和所有权的部分丧失，这不仅直接影响到企业生产经营的自主性、独立性，而且还会引起企业利润的分流，原有股东的利益遭受巨大损失，并可能会影响到企业的近期效益与长远发展。因此，在考虑融资的代价时，只考虑本钱是不够的。当然，在某些特殊情况下，也不能一味固守控制权不放。比如，对于一个急需资金的小型高科技企业，当他在既面临某一风险投资企业低的巨额本钱投进，但要求较大比例控股权，又面临企业濒临破产的两难选择时，一般来说，企业还是应该从长远发展的角度来考虑，在股权方面适当做些让步。尽管如此，在进行融资决策时，还应当以保持企业的控制权为重。
