企业改组中的商誉评估(3)
2017-12-09 01:06
导读：商誉评估中的几个 （一）商誉评估的基本参数及其确定 商誉评估的基本因素主要有两个：收益额和收益率。 1.关于收益额。在改组评估工作中，收益额是
商誉评估中的几个 （一）商誉评估的基本参数及其确定 商誉评估的基本因素主要有两个：收益额和收益率。 1.关于收益额。在改组评估工作中，收益额是指企业在正常生产经营活动条件下因销售商品、提供劳务等获得的报酬额，代表性的指标是净利润和现金净流量。一般来说，收益额应选择企业现金净流量。其依据是：首先，现金流量比净利润更具有客观性。企业净利润是按照权责发生制计算出来的，确定本钱、用度时包括了当期计提的折旧用度、各种摊销用度等非付现本钱，而折旧用度、摊销用度的计算，受人的主观因素影响折旧用度和摊销用度等付现本钱，计算出的净现金流量就较为客观。其次，现金净流量比净利润更体现财务理念。按照现代财务理念，对于企业获取未来的收益，不仅要考虑其数目，而且要考虑获得收益的时间，即在进行财务对策时必须考虑货币的时间价值，现金净流量指标具备这个条件。改组企业猜测确定未来收益额时，应着重考虑以下因素：（1）商誉评估中预期收益的特殊性。 预期收益是受改组后行为主体影响的，因而现行影响收益的主观不利因素应该排除，它不是因改组而产生的，而改组效益新增收益的因素也不能计算在内，但企业拥有的构成商誉的有利因素，如职工素质、工作秩序、公共关系、卓有成效的治理，只要已经形成足以对未来产生影响，应予以考虑。 （2）影响预期收益的物质因素。企业物质因素长期制约收益，因而需根据现实物质条件来确定预期收益，但若资产转用、局部修复、改进可以大大进步效益，不是改组行为的影响，而是经营行为的结果，应考虑增收的预期收益。（3）影响预期收益的环境因素。未来环境的变化， 固然确实与当前资产状况无关，但是由于资产不能适应这种环境变化，从而影响收益，则应考虑。 2.关于收益率。收益率的代表形式有：（1）一般银行利率。 它代表了最一般的资产收益率，是除银行储蓄外的任何一项投资的最低机会本钱。由于我国资本市场的非完全市场化，通常不作为资产收益率的确定依据。（2）无风险利率。它是指政府发行债券的利率， 经常又称为安全利率。由于我国债券市场的不发达，债券利率也不反映资金的市场利率。（3）风险收益率。风险与收益并存。 投资者因承担风险需要有较高的投资回报，高于安全收益率的额外报酬率即为风险报酬率，其高低取决于承担风险的大小。（4）组合收益率。 它是由几个收益率指标进行组合所形成的收益率。在资产评估中，收益率指标一般是组合收益率。商誉评估中的组合收益率是指折现率及本金化率。上其数值一般为安全收益率、风险收益率、通货膨胀率三者之和。实际评估中，依评估对象及目的不同进行选择。在改组中评估商誉应选择行业均匀收益率，其理由为：（1）行业均匀收益率是一种组合收益率。 它是反映一个行业或同类企业投资均匀获利水平的指标，包括了进行一项投资的安全收益率，进进改组行业承担投资风险的报酬率以及为使投资保值而抵补通货膨胀影响的报酬。（2）行业均匀收益率体现商誉的本质。 商誉是依逾额收益而存在，逾额收益是企业超过行业均匀收益率的差额。以此评估的商誉价值才是真实的。（3）体现了企业改组的特点。 改组企业固然导致了行为主体、经营机制等发生了变化，但不会损害企业的创利源泉。改组企业的创利源泉是原行业领域，以行业均匀收益率评估商誉才是公道的。 在商誉评估中应保持资产收益率与收益额同一口径。在企业商誉评估中的收益额及资产收益率有若干种，但不论选择何种指标作为企业收益额及资产收益率，两者必须保持其计算口径及统计口径的一致。另外，评估当中，应留意现有报表的财务指标的计算口径是否符合企业评估要求。在一般情况下，不可照抄现行会计报表中的有关指标作为评估中的收益额及资产收益率，需进行相应的调整。
（二）商誉评估中的重叠性
