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我国中小企业融资困境研究

2017-12-16 02:58 毕业

【摘要】中小企业是国民经济的重要组成部分，在经济发展中起着举足轻重的作用。然而，融资难是制约中小企业发展的1个重要因素，并且成为1个世界性的疑难问题。大力发展中小企业是我国经济发展，尤其是县域经济发展的客观需要，因此必须对中小企业融资问题给予高度重视。
导致中小企业融资困境的原因是多方面的，包括中小企业自身的缺陷，银行业的垄断，中小金融机构发展的滞后，民间金融市场的不完善等等。本文从我国中小企业的融资困境入手，通过实际调查数据反映中小企业的融资特点，分析形成我国中小企业融资现状的原因，再与国际发达国家对此问题的解决方案进行比较与借鉴，参考中小企业融资的经典成功案例，归纳出对我国中小企业融资的几项解决建议。

关键词：中小企业，中小企业融资，融资困境，天使融资，贷款

Research on Financial Distress of Small and Medium-sized Enterprises in China

Abstract

The small and medium-sized enterprises (SMEs) is a key component of economy. But the difficulty in financing is becoming the crucial factor to restrict their development, and financing for medium-sized and small enterprises becomes a difficult problem all around world. However, it is economic development of our country, especially desirability of land economic development of us to develop small and medium-sized enterprises in a more cost-effective manner, so we must pay great attention to the financing of small and medium-sized enterprises.

The important and realistic factors which cause the predicament in financing of SMEs include the defect of SMEs their selves, the monopolistic degree of bank, the lack of the small and medium-sized financial institutions and the private financial market, and so on. This text starts with the financing distress the small and medium-sized enterprises of our country, reflects the financing of small and medium-sized enterprises through the actual census data, compare solution of this problem and draw lessons from with the international developed country, and then consult classic example of small and medium-sized enterprises and several innovations of financing, finally sum up and solve and propose several items of financing of small and medium-sized enterprises in China. （科教作文网http://zw.NSEaC.com编辑发布）

Key words: small and medium-sized enterprises (SME) , financing for and small medium-sized enterprises, financial distress, angel financing, loan

目 录
1、序言••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••1
2、文献回顾••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••1
3、我国中小企业融资现状分析•••••••••••••••••••••••••••••••2
3.1中小企业的融资渠道•••••••••••••••••••••••••••••••••••2
3.2我国中小企业的融资现状及原因••••••••••••••••••••••••3
3.2.1中小企业融资现状••••••••••••••••••••••••••••••••••••3
3.2.2根源•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••5

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4、中小企业融资的国际经验与借鉴••••••••••••••••••••••••••8
5、我国中小企业融资成功案例分析••••••••••••••••••••••••••10
6、结论••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••11
资料来源和参考文献•••••••••••••••••••••••••••••••••••••••15

1、序言
当前，随着我国市场经济体制的建立和完善，中小企业得到了迅速发展，不仅成为推动我国国民经济持续、稳定、快速增长的重要力量，而且在调整经济结构、扩大社会就业、发展地方经济、增加财政收入等方面都发挥着重要的作用。
然而，“融资难”的问题1直严重制约中小企业的发展。按2003年颁布的《中小企业标准暂行规定》，2002年我国134.6万个工业企业中，中小企业占99.8%。据测算，我国国内生产总值超过50%、工业新增产值70%以上、税收40%以上来自中小企业。中小企业提供的就业占全部企业的75%以上。近年来，新增就业人口绝大多数在中小企业就业。1项统计显示，我国大中小企业的资金就业率为0.48: 0.661，这说明，用同样多的资金在中小企业中可以安置比大企业多1倍的劳动力就业，也说明在生产力水平不高的情况下，实现充分就业的主要力量仍然是中小企业，特别是劳动密集型中小企业 。然而，与其相对应的中小金融机构所能提供的信贷份额则只相当于信贷总额的30% ，与中小企业“融资难”形成鲜明对比的是国有商业银行却有大量闲置资金无法贷出。2002年《中国统计年鉴》数据显示，2001年国有商业银行贷款余额为11.5万亿元，存款余额13.9万亿元，存贷差高达2.4万亿元。从中国人民银行2002年4月12日公布的当年第1季度金融统计资料来看，截止当年3月底全国共发放短期贷款65456.07亿元，其中私营及个体企业贷款593.24亿元，仅占0.91% 。据统计，以中小企业为主的乡镇企业每年获得的贷款量仅占银行系统贷款总量的10% ，而对全部中小企业的贷款仅占银行贷款总额的7%----8% 。对上海的1份调查显示，在抽样的2700户中小企业中，有23%已经停产或准备停产，其中47%是由于资金短缺 。

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融资是投资的源头，难以有效地融资，中小企业就无法进行必要的投资，其后果是中小企业不能及时得到发展甚至无法生存。中小企业融资问题意义重大，不但关系企业自身的生存发展，而且关系到宏观经济全局，如果不能得到合理解决将直接影响我国改革发展稳定的大局，如果能够通过合理渠道解决这1问题，将会产生巨大的经济和社会效应。
本文主要分为以下几个部分：上述引言部分是对本文讨论的内容、目的、意义的介绍；其次是对国内外文献的回顾；第3部分是对中小企业融资概念和现状的介绍；第4部分是国外中小企业融资策略；第5部分是成功案例分析；最后是结论和对我国中小企业融资制度建设提出的建议。

2、文献回顾
陈晓红著的《中小企业融资》是国内最早研究中小企业融资问题的专著之1。《中小企业融资》1书对国内外中小企业融资作了系统的比较，从直接融资和间接融资两个方面，论及了不少中小企业可借鉴采用的融资方式。《中小企业融资与信用担保》1书提出了及早建立国内中小企业信用担保体系的建议，并且在实务操作层面上介绍了商品贸易融资这1融资创新手段 。
李扬、杨思群所著的《中小企业融资与银行》论述了中小企业融资所涉及的各种融资渠道，其基本观点为“以自由资本精神来考虑中小企业融资”，因此发展民间金融也就成为该书顺理成章的建议，另外有1些数据反映了国内中小企业融资的现状 。
曹凤岐在《建立和建全中小企业信用担保体系》中认为建立和建全中小企业信用担保体系应充分发挥政府的担保体系建立过程中的作用，建立担保机构风险补偿机制，并建立完善中小企业资信评级制度 。
现代经济对企业融资结构的研究，始于莫迪利亚尼和米勒提出的MM定理。该定理要解决的是企业的市场价值与融资结构的关系问题，基本出发点是，在某些给定的条件下，存在着1个使企业价值最大化的最优融资结构。其后有许多经济学家对MM理论进行了修正，但并未放弃企业实现最优融资结构的均衡方法。这些理论的考察的企业价值和融资结构都是以有效率资本市场为前提，而能在有效率的公开资本市场上融资的1般都是大企业，因而这些理论并不适合对中小企业融资结构的分析。 （科教论文网 lw.nseaC.Com编辑发布）
20世纪80年代以来，非对称信息理论在企业融资结构的研究中得到广泛应用，其中影响最大的理论是“融资顺序理论”。该理论认为各种融资方式的信息约束条件和向投资者传递的信号是不同的，由此产生的融资成本及其对企业市场价值的影响也存在差异，企业的融资决策是根据成本最小化的原则依次选择不同的融资方式，即首先选择无交易成本的内源融资:其次选择交易成本较低的债务融资:对于信息约束条件最严，并可能导致企业价值被低估的股权融资则被企业排在末位。
本文就结合对我国中小企业发展的实际情况，及我国中小企业融资困境与出路展开讨论，以期为我国中小企业融资模式的构建提出1些浅显的建议。
3、我国中小企业融资现状分析
3.1中小企业的融资渠道
随着金融市场的迅速发展，现代社会中企业的融资渠道很多，而且会越来越多。在市场经济中，按照资金的来源，企业融资方式总的来说有两种：1是内源融资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；2是外源融资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内部融资已很难满足企业的资金需求，外部融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。
(1)内源融资
内源资金来源主要是企业留存利润，即属于股东但未以股利形式发放而保留在企业的资金。企业的留存利润实际上是普通股东对企业的再投资。除留存利润外，企业职工持股也成为1项内部资金来源。由于资金来源于企业内部，不会发生融资费用，因此它是企业首选的1种融资方式。
(2)外源融资
外源融资即企业向社会筹集资金。外部资金来源的种类和规模取决于金融市场的发育程度和基金供应的宽裕程度。若不考虑市场发育不全、资金供应不足等约束条件，企业外部资金来源的渠道主要有商业信用、银行借款、租赁、发行股票和债券等。按照融资是否有媒介，可以3种： 您可以访问中国科教评价网（www.NsEac.com）查看更多相关的文章。
①直接融资
这是金融交易的最简单最直接的方式。此时，资金从贷出者直接流向贷入者，而不需经过金融中介。比如，企业直接面向投资者发行股票、债券。直接融资的缺点，要求借贷双方在金融交易的数量上必须1致。
②半直接融资
在半直接融资中，借款人和贷款人不是直接进行交易，而是通过经纪人和交易商进行。交易商以自己的资金买卖证券，所以承担了证券交易的风险。交易商可以将较大额度的证券分散卖给众多的投资者，从而避免了借贷双方数量上的1致。特别是，证券的2级市场增加了证券的流动性。
③间接融资
间接融资是以金融机构为媒介，实现资金从贷出者向借入者之间转移的融资方式。
从融资的制约因素来看，企业融资问题的解决，1方面取决于企业对资金需求的偏好、自身融资能力和信用条件等企业内部因素；另1方面还取决于资金供给方，对投资项目的受益和风险的评价和筛选，以及双方进行金融交易的交易成本、法律和市场体系的规则等外部因素。

3.2我国中小企业的融资现状及原因
3.2.1中小企业融资现状
到2002年，中国的各类中小企业（不包括个体工商户）已经超过800万家，占全国企业总数的99%以上，其工业产值、实现利税和出口总额分别占全国的60%、60%和60%以上。中国中小企业也是吸纳社会就业的主体，成为经济体制转轨和结构调整时期保持社会安定的“稳定器”。据统计，中小企业吸纳了75%以上的城乡就业人口，随着中国社会生产力水平的提高，中小企业还将对加快科技进步，促进经济结构调整， 推动工业化、信息化、城镇化和经济市场化的进程发挥日益重要的作用。
我国的中小企业虽然在经济生活中发挥着日趋重要的作用，但在其发展过程中依然面临着种种困难，如：“金融缺口”(Financial Gap) 1。据各种调查，自20世纪90年代后期以来，融资困难已经成为制约我国中小企业发展的最大障碍。以下根据德国IFO经济研究所、国家信息中心中经网、国务院发展研究中心企业家调查系统及国经中小企业发展研究中心等机构组成的“中国中小企业经营状况联合专题调查项目”所作的调查统计资料，对中国中小企业的融资现状进行1些基本的考察。 （科教作文网http://zw.ΝsΕAc.Com编辑整理）
（1）中小企业的资金来源结构
表3-1中国各类中小企业获取资金的主要来源 单位： %

		各类贷款	债券	权益性融资	融资租赁	其他
职工人数	50人以下	56.17	0.20	27.94	6.94	22.66
	50~200人	66.02	2.22	34.67	7.27	14.61
	201~500人	67.81	1.39	35.74	7.64	16.60
	501人以上	70.52	2.54	34.79	8.78	13.75
年销售额	100万元以内	58.33	1.65	18.43	7.46	24.84
	100万元~500万元	57.36	1.08	32.22	6.85	21.75
	501万~1000万元	67.53	1.93	32.54	12.22	15.18
	1001万~3000万元	66.89	1.71	37.88	6.99	14.35
	3000万元以上	76.07	2.40	33.04	5.61	12.70
2000年盈亏分类	严重亏损	90.03	0.71	6.18	5.29	5.00
	亏损	62.81	0.87	29.9	8.50	18.75
	收支平衡	62.76	0.81	31.65	6.09	16.40
	略有盈余	65.38	2.46	36.60	7.40	16.59
	较大盈利	80.44	0.76	30.04	6.50	9.11
资信评级	有	79.34	2.57	32.01	6.68	11.91
	没有	53.04	0.94	34.32	8.69	20.50
地区占全国百分比	发达地区	28.97	0.73	17.53	2.19	9.25
	次发达地区	10.64	0.24	6.17	1.62	1.79
	中等地区	11.27	0.30	3.62	1.61	3.22
	欠发达地区	11.94	0.41	4.77	1.89	1.70
	最不发达地区	2.86	0.09	1.18	0.26	0.46

表3-1可以看出，中国中小企业获得资金的来源过于单1，有65.7%的企业融资主要依靠各类金融机构贷款，企业的权益性融资占33.33%，其他来源占16.4%，债券类融资最少，仅占1.8%。 （科教作文网http://zw.ΝsΕac.cOM编辑）
从企业资金主要来源的各类金融机构的贷款来分析，其特征如下：1是各类贷款向盈利较大的、参加过信用评级的、营业额高的和规模较大的企业倾斜，这些企业所获贷款的比重分别占到80.4%，79.3%、76.1%和70.5%，大大高于平均值；2是各类贷款明显向发达地区集中，发达和次发达地区企业各类贷款占全国份额的60.3%，不发达和欠发达地区企业进展22.5%；3是严重亏损企业的资金来源竟有高达90%是贷款，这势必加大金融机构向中小企业贷款的风险，值得加以关注
（2）主要融资渠道、方式和影响获得金融机构贷款的因素
调查发现，中小企业的融资渠道过于集中于商业银行。2001年在中小企业外源融资的9条主要渠道中，商业银行贷款占比居各渠道之首，高达73%，第2位的农村信用社在各渠道中占16.76%，第3位的民间借贷占14.6%，占压其他企业资金比率达到14.3%，居第4位。
在融资方式上，抵押和担保贷款成为中小企业获得银行贷款的主要方式。1998年以来，我国各类商业银行（含中小金融机构）普遍推行了抵押担保制度，纯粹的信用贷款已经很少。调查发现，样本中抵押贷款和担保贷款分别占获得银行贷款的66.6%和38.9%，信用贷款的比例仅为22.8%。这种情况在不同规模，不同性质，不同行业和不同盈亏状况的企业中没有差别。
在调查中，中小企业回应向其获得金融机构贷款的因素按重要程度依次为：国家信贷政策，手续繁琐、效率太低，难获得第3方担保，没有合格的抵押资产，以及融资成本过高等。在经济发达地区，国家信贷政策和银行手续繁琐对企业贷款的影响较大，而对严重亏损的企业来说，贷款的主要困难在于没有合格的抵押资产、资信状况不符合银行要求和难以获得第3方担保。
（3）融资难

调查发现，银行对发放中小企业贷款的审批越来越严格，有51.6%的企业认为获得银行贷款较之前两年更加困难，从企业经营状况来看获得银行贷款的难易程度，亏损及严重亏损企业更难获得银行贷款，而赢利企业获得银行贷款要宽松的多。
在融资期限方面，中小企业最需要的是1年内的短期流动资金，但调查中回答不能满足流动资金需要的企业占40%以上。
（4）资金问题所导致的经营和发展压抑
IFO等联合项目最后调查了由于资金短缺对中小企业的经营发展究竟造成了哪些影响。回答见下图
 
3.2.2根源
　 从我国中小企业融资现状的分析可以看出，“融资难”已经成了制约中国中小企业发展的严重“瓶颈”之1，对于这1问题的根源，近年来国内已经有大量的文献从各种角度进行了探讨，主要有以下3方面：
（1）中小企业内在缺陷与竞争劣势
①中小企业的内在缺陷
中小企业作为1个整体，在经济发展和社会进步中的作用10分突出。但作为个体，则存在1些内在的“缺陷”，比如信息不透明、财务不健全、发展不稳定等。由于这些“缺陷”，金融部门对其贷款会更谨慎，主要表现为贷前花费大量的人力、物力去调查企业的真实情况，防范“逆向选择”风险，贷后也要加倍监督，避免企业“道德风险”发生。这使得银行拉长信贷流程和增加审贷环节，影响了放贷的及时性。更重要的是，当银行信息收集和监督成本过高、交易不经济时、会选择不贷。
上述“缺陷”在各国中小企业中普遍存在，但它对我国的经济影响要比成熟经济市场大国大得多。因为我国还未建立起完善的社会信用体系，社会信用缺失严重。社会信用缺失是个很宽泛的概念，我们可以把它归纳为两点，即：信用信息系统缺位和无严格的惩罚制度。在这种情况下，作为理性经济人的借款者很可能会产生机会主义倾向，即为实现利润最大化，他们会利用自身信息上的优势，隐瞒事实真相，在不同银行间作连续的“1次性”博弈，逃废金融债务。而金融机构在知道企业可能会采取“欺骗”的策略后，会被迫选择“不贷”的相应对策。它也可成为目前“企业贷款难，银行难贷款”的理论缘由。 （科教作文网http://zw.nseAc.com）
②中小企业竞争劣势
中小企业的竞争力相对较弱，受市场等因素的影响较大。从中小企业的特点来看，大多是中小企业处于产业链的后端，为大中企业提供配套服务，1旦大中企业感到资金紧张后，往往通过自身处于产业链前端的优势将“紧张”转移给中小企业，造成“大中企业感冒，中小企业吃药”状况。所以，中小企业在激烈的市场竞争中，往往处于劣势。
③担保劣势
由于金融机构对特定抵押品的价值进行判断的成本通常比对企业的未来现金流进行判断的成本低，而且1定程度的抵押担保能够提高企业的违约成本，减少企业的逃债冲动。所以，近年来金融部门在审贷时都加强了对企业担保抵押品的要求。但这却成了中小企业贷款难的最直接的原由。因为1方面它们实力薄弱、资信度较低，很难争取有担保资格的单位出面为其担保或相互联保；另1方面，它们资产很少，即使拥有少量资产，也难已满足银行的对于抵押物流动性和变现能力的要求。
针对中小企业抵押担保难，各地先后成立了多家贷款担保公司，它们部分分解了中小企业的融资难问题。但就目前情况来看，贷款担保机制本身仍然存在诸多不完善之处。表现在：
a.担保基金规模小，地区间发展不平衡。有资料显示，经济发达地区的信用担保机构户均注册资本额度，远高于经济欠发达地区信用担保机构户均注册资本额度，这样就大大的制约了广大经济欠发达地区中小企业的担保需求。
b.风险补偿机制不完善，有效的风险规避制度尚未形成。贷款担保是1个高风险的行业，必须建立有效的风险规避制度，如提取风险准备金和参与再担保等。但现实是，担保公司盈利还很少，大多没提取风险保证金；再担保公司有的省会已成立，但投保主体不甚广泛。
c.专业技术人员少，运作不规范。表现为：机构人员大多从政府部门分流而来或政府部门员工兼职，专业素质不高；业务流程也基本没设计，具体业务多凭个人经验和感情做。这些都使得公司在对外担保时承受很大的风险。
d.地方政府干预严重，市场化程度不高。很多担保公司从业人员、主管机关看像是政府的派出机构。担保过程中的行政指令、人情担保难以避免，政府随时撤出担保基金也时有发生，这使金融机构对担保公司的信任度下降，某些国有商业银行甚至认为担保公司不过是地方政府用来“套取”银行信贷资金的工具。
（2）货币政策紧缩效应与非公企业政策虚位
货币政策紧缩始于2003年，随着国家“管住土地、受尽信贷”宏观调控政策的实施，中小企业资金陡感紧张。
①货币总量紧缩
受金融调控的影响，货币供应量与贷款增速明显下降。中央银行为缓解经济中投资过热及通货膨胀的压力，多次提高法定准备金率，在1定程度上影响了金融机构的信贷扩张力，使银行超额准备额减少，可贷资金下降，企业获得的资金随之削减，从而间接调控货币供应量。在实施国家货币紧缩政策的过程中，中小企业受到的冲击比大企业大得多。主要原因是：
a.主要服务于中小企业的地方性金融机构受到了比4大国有银行、全国性股份制银行更深的影响。因为国有和全国性股份制银行资金较为充裕，资产多样化，它们可以通过调整自身资产结构来“对冲”紧缩政策的影响，而地方中小金融机构原本资金就较紧张，再加上货币紧缩，自然会被迫减少信贷投放。
b.中小企业融资渠道相对单1。在大企业可选择其他替换融资渠道时，中小企业却无计可施。事实上，中小企业大都与当地银行结成长期融资关系，但由于中小企业信息不透明，在货币政策紧缩时，即使中小企业想转向其它银行融资，也很不容易，因为与新银行达成关系需要1个相互了解的过程。
②结构失衡
货币供应量总量紧缩，增速放缓，是造成中小企业融资困难的另1个原因，但货币供应结构失衡更使中小企业融资困难“雪上加霜”。尽管货币政策表述仍然是“稳健”，实际效果却是“偏紧”。人民币信贷增幅偏低，主要是由于央行与银监会共同执行的严格控制商业银行信贷的做法。尽管监管层反复强调“有保有压”，但由于商业银行信贷调控机制缺乏弹性和灵活性，在贯彻执行宏观调控政策时，往往更多地采用贷款余额控制等硬性调控手段，难以避免“1刀切”的现象。所以在贷款总规模快速下降的同时，贷款结构也出现恶化。1是贷款期限结构上，中长期化趋势持续加强。2是贷款投放向大行业、大企业集团的趋势加剧，中小企业贷款难问题进1步突出。

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③非公经济政策虚位
从中小企业的特点看大多数是非公企业，而对非公企业，从政府宏观政策上讲，往往是“口头支持，实际支持少。”其具体主要体现在以下几方面：
a.对中小企业的认识不够。客观的讲，在中国1直存在着对中小企业重视不够的倾向，如宏观政策上1直强调“抓大放小”和对中小企业按所有制或地域进行“划线”等。从政府方面讲，缺乏对中小企业明确的、可操作性强的资金扶持政策和鼓励向中小企业贷款政策，没有为中小企业开辟多种直接融资渠道。因此，从制度上没有给予中小企业以相应的保障。
b.对中小企业的支持力度不够。我国的众多法律没有专门为中小企业“量身定做”，没有把中小企业作为特殊的服务对象看待。2003年1月1日起开始实施的《中小企业促进法》明确规定了扶持中小企业发展的资金来源，为改变当前我国扶持中小企业发展财政资金总量过少、使用分散、来源无保证等问题奠定了基础，从而在1定程度上缓解了中小企业融资难的问题。但是《中小企业促进法》只是比较宽泛的政策性指导原则，法律规范强制不足，可操作性不强，还需要补充和完善相关配套的法规和得力的实施保证措施，以形成完整的国家中小企业规范与促进法律。
c.国家对商业银行的管理、考核中，没有专门为中小企业服务和规范，没有把中小企业客户按大、小区别开来，而是把大、小企业笼统对待。因此，商业银行自然就更愿意向风险系数小、信贷成本低的大企业、大项目和优质客户贷款，从根本上无法调动银行向中小企业贷款的。 
（3）金融市场发展不平衡与金融改革滞后
前面初步讨论了中小企业融资困难的基本原因，事实上，我国中小企业融资难问题由来已久，有着更深层次的原因。 （转载自http://zw.ＮＳＥaＣ.com科教作文网）
①金融市场不发达，中小企业融资渠道狭窄
虽然企业可能的融资方式有多种，但现实的状况是：资本市场进入门槛高，2板市场起步晚；民间融资较不规范，地区差距大；商业信用不发达，票据市场发展慢；融资租赁水平低，典当融资额度小；各种科技投资基金、创业基金属新生事物，方兴未艾。有统计数据表明，当前我国中小企业的主要外源融资渠道仍然是银行及非银行金融机构。
②金融改革滞后，国有银行保大舍小
目前我国金融管理体制改革滞后，信贷市场竞争不充分，垄断供给较严重。我国4大国有商业银行在存款、贷款市场上处于主导地位。似乎它们应该是支持企业发展的主力军。但历史的沿袭是：1997年东南亚金融危机的警示和国内金融资产不高的现实，使国有商业银行意识到防范风险的重要性；而外资银行进入的步伐加快，也使银行倍感降低不良贷款比率、提高资本充足率的压力。于是4大国有商业银行相继对业务授权和分支机构进行了调整：1方面统1评级、集中授信、上收信贷审批权；另1方面削减分支机构、减员增效。结果各级分支行都把信贷战略转向于“双大”和“双优”的企业、行业，而把数量上占绝对多数，但单个规模较小的中小企业排除在外了。严格的“抓大仿小”，严厉的“0风险责任制”，使中小企业成了此次改革的牺牲者。
③地方中小金融机构发展滞后，业务定位有所偏离实际
地方中小金融机构发展滞后，实力单薄，本身对中小企业的支持力度就不够。但其在业务定位上，也未将业务“重点”放在中小企业上。应该说国有商业银行的信贷退出给地方中小金融机构的发展提供了1个难得的历史机遇。他们可以充分利用自身贴近基层、熟悉当地、掌握准确信息资源的优势，迅速占领中小企业信贷市场。但仔细考察就会发现：农村信用社由于服务“3农”的宗旨和资本实力以及历史遗留问题，短期内还没有能力太多的挤占国有商业银行退出后的信贷市场；而城市商业银行（信用社）同样存在实力方面的困境。另外，全国股份制商业银行因市场定位、资本约束等因素，1般采取了“跟随”国有商业银行的信贷策略，也不太关注中小企业信贷业务的拓展。

（转载自中国科教评价网http://www.nseac.com）

综上所述，中小企业信贷市场存在明显的金融垄断下的信贷配给现象。更进1步的说，是金融改革滞后于实体经济改革，使中小企业处于融资边缘化状态。

4、中小企业融资的国际经验与借鉴
（1）对不同地区、不同类型中小企业的融资支持方案不同。
由于不同地区、不同类型的中小企业融资需求特点不同，其对融资渠道和条件的要求也不尽相同。从不同地区中小企业融资的视野看，各个国家是有所侧重的，如美国强调为社区型企业进行融资，加拿大为促进区域经济发展和解决地区间经济发展不平衡问题，成立了区域经济发展部，建立了中小企业区域担保体系。而意大利则采取发展区域产业网络解决中小企业融资问题，日本则分为都市银行和地方银行来解决中小企业的融资难题。从不同类型的企业看，中小企业可分为制造业型、服务业型、高科技型等，而不同国家的支持重点也有所差异，如美国相对重视高科技型中小企业的融资问题，因此创办了纳斯达克市场；意大利比较注重制造业型中小企业的融资问题；而加拿大政府则将重点放在就业潜力比较大的服务业型中小企业上。此外，由于不同发展阶段的中小企业对融资有不同需求，故各国政府针对不同发展阶段的中小企业进行相应的政策支持。可见，大国由于地区差异往往导致经济非均衡的发展，因此，政府在建立地区经济中小企业融资制度供给方面有着重要的责任，为防止地区经济的差距拉大，需要构建符合地区特色的金融机构和融资机制。　　
（2）合理的中小企业融资组织机构是中小企业发展的保障
　　日本对中小企业采取了10分积极主动的扶持政策，建立了1个多种类型金融机构并存和相互补充的中小企业金融体系，可以说对中小企业起到了极大的支持功能。日本的中小企业金融机构分为都市银行和地方银行两种，其中都市银行过去主要为大企业服务，但近年来都市银行开始重视发展对中小企业的信贷业务，地方银行由于1般规模较小，主要是为所在地中小企业提供融资服务。但由于近年来经济不景气，盈利能力差，过去以中小企业为特定服务对象的小型地方银行经营正面临严峻挑战，它们或成为大都市银行的分支机构，或正在改变经营模式，加快合并，向全能化银行发展。可以说日本的中小地方银行面临着全面的重组。除了商业银行体系，日本也有专门为中小企业服务的非银行金融机构，即互助银行、信用金库。信用组合等，这些金融机构的特点是地方性强，互助。合作性质强。互助银行是根据相互银行法，从传统的民间金融机构无尽会社（1种信用互助合作组织）转化而成的股份公司性质的金融机构，全国共69家，主要为实行股份公司制度的中小企业提供服务。20世纪80年代后互助银行呈现出与商业银行同化的趋势，但其融资对象仍被限制在中小企业。信用金库是根据信用金库法，从城市信用合作社改组而成的会员制金融机构，全国共456家，业务对象以会员企业为主，只有在优先满足了会员的贷款需求后，才可以对非会员提供贷款；信用组合强调自律，监管较松。可以说，为解决中小企业的资金需要，日本政府建立了政策性中小企业金融机构，这类金融机构主要有： （转载自http://zw.ＮＳＥaＣ.com科教作文网）
①国民金融公库，为从银行及其他1般金融机构融通资金较困难的国民大众提供必要的事业资金；
②中小企业金融公库，在中小企业向1般金融机构融通发生困难时，由该公库给予资助；
③商工组合中央金库，由政府与民间合资建立，具有半官半民性质。这些政策性中小企业金融机构具有不同的分工，其目的和宗旨都是为保证中小企业获得充足资金。
（3）建立地区性的信用担保机构是构建中小企业融资体系和制度不可缺少的环节
为提高中小企业信用担保能力，分担中小企业的融资风险，各国政府都不同程度地建立了中小企业信用担保机构和信用保证制度。美国地域范围比较广阔，属于联邦制国家，联邦政府与州、县、市之间的财权和事权划分非常清楚，政府与社区之间在发展经济中职责分工也相当明确。因此，在美国形成了3套小企业信用担保体系：1是由美国联邦小企业管理局直接操作的全国性小企业信用担保体系，1般采取选择协作银行以直接担保和援信担保方式进行。具体做法有1般担保贷款、少量的“快速车道”贷款担保以及出口及国际贸易企业的贷款担保。2是由地方政府操作的区域性专业担保体系，美国各地情况不同，故此建立了不同特色的区域性专业担保体系，如加州出口信用担保体系的目的就是帮助加州地区的小企业扩大出口，采取政府出资与协作银行合作方式，通过分担银行发放贷款的风险，使银行不仅关注小企业现实的现金流量，更关注小企业未来收益，使小企业成为银行稳定的客户。在这个区域性担保体系的帮助下，许多小企业成为成功的出口商，促进了加州地区经济发展。3是社区性担保体系，其主要作用在于帮助杜区内的贫困人口通过创办小企业来实现脱贫。可以看出，美国这种有针对性的具有不同地区特色的信用担保制度体系为其中小企业融资和金融支持起到了不容忽视的作用。 （科教范文网http://fw.ΝsΕΑc.com编辑）

5、我国中小企业融资成功案例分析
下面以我国生活用纸的佼佼者维达公司，通过转制、融资，由小做大的成功案例的剖析，或许会对中小企业走出融资困境有所启迪。
维达公司从17年前1个名不见经传的镇办福利小厂发展成为今天我国生活用纸行业首屈1指的典范，除了国家政策的大环境和企业经营者的精明强干外，在很大程度上得益于其前后3次进行的企业转制。维达公司的转制采取了股份制的形式，并按相关法规的要求建立了股东会、董事会和其他经营管理机构。正是这1正确选择，保证了维达公司3次转制的顺利完成，不仅实现了融资，而且使企业的治理结构不断趋于完善。
第1次转制:增量资本的融资
为了筹集发展资金扩大生产规模，通过规模经营来降低生产成本、提高产品竞争力、增加市场份额，公司1993年进行了第1次企业转制，即将镇政府拥有100%产权的福利厂改组为股份制企业。这次转制主要是面向社会和企业内部员工筹集资金，进行增量资本融资。为了最大限度地吸收新的资金，同时又不失去对企业的控制权，镇政府持有了55%的股份，成为股份制企业绝对控股的第1大股东。在确定了镇政府的持股比例以保证其期望收益后，第1次转制的关键就是如何筹集其余45%的股份，即增量资本的融资安排问题。
考虑到保持和增强企业未来的融资能力和竞争力，第1次转制的决策者们设计了1种既有内部融资、又有外部融资，既面向个人(自然人)融资，也面向机构(机构投资者)融资的方案。最终，对应于45%增量资本股份的具体构成是:当地工商银行和农业银行各持股12.5%，企业内部员工和其他社会公民持股20%。
第2次转制:存量资本的融资
1997年维达公司进行了第2次转制。第2次转制时的背景是，国内生活用纸行业出现了异常激烈的竞争，新的厂商，包括外商纷纷进入该行业。为了抢占市场的制高点，企业需要注入更多的、新的资金，而镇政府则因财政负担的原因而无法拿出大笔资金(包括税后利润分成的返还)来对维达公司进行追加投资以维持其持股比例;此外，虽然公司的收入和盈利逐年增长，但由于竞争的激烈，公司的发展仍存在1定风险。面对是否追加投资的两难抉择，镇政府最后毅然做出了完全退出维达公司的决定。由于相关政策的规定，在镇政府退出企业的同时，银行也退出企业，将其拥有的企业股权转换为债权，维达公司第2次转制的序幕也由此拉开。

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第2次转制面临的首要问题是存量资本的融资安排，即如何合理安排镇政府和银行受让的股份，股份交易的方式，股份如何定价等。维达公司是让在任的经营班子成员成为企业的大股东，但在具体操作上有许多与众不同之处:
(1)在任经营班子没有受让镇政府和银行退出的全部股份
镇政府和银行原持有的公司股份占80%，而在任经营班子只受让了60%，另外20%的股份由1家广告有限公司持有，因此，公司的股权结构不仅是多元化的，而且保留了开放性的特征，避免了由“内部人”完全持股的情况。在任经营班子成员共有4人，其中，主要经营者持有30%的股份，其余3人持有的股份均不超过10%,即企业的另1法人——广告有限公司成了维达的第2大股东。
(2)采用1次性付现的办法进行清算，避免了各种变通办法带来的弊端在股份的受让过程中，受让者采用了1次性付现的办法来进行清算，避免了各种变通办法所带来的弊端。在第2次转制时，维达公司的净资产己达到了相当的规模，很显然，凭经营者个人的支付能力是不可能通过1次性付现来受让公司的股份。公司采取的解决办法是由在任经营者向法人股东借款，其条件为分红之前进行付息，利率略高于银行利率。虽然本金的偿还没有明确规定期限，但可以肯定的是在短期内是无法还清的。而最耐人寻味的是，法人股东借款给在任经营班子是其取得股东资格的1个先决条件。
(3)股份按溢价进行交易
当时公司股份的面值为每股1.6元，而交易价为每股2.7元，高出面值近70%,政府和银行转让股份以及经营班子和法人股东受让股份均按每股2.7元的相同价格清算。维达公司第2次转制中的有关当事人之所以做出这种独特的融资安排，是基于以下1些原因:
第1、随着第1次转制后新的生产线投入营运，公司的资产规模迅速扩大，股份大幅增值，而经营者现实的和潜在的支付能力非常有限，无法受让政府和银行退出的全部股份; （转载自http://zw.ＮＳＥaＣ.com科教作文网）
第2、政府为了尽快收回资金，不愿意采用各种变通办法;而经营者为了不给政府的行政干预提供借口，也希望1次性付现;
第3、通过外部投资者的引入，既增加了融资的来源，又使股份转让交易变得更加透明，更加公平合理。
第3次转制:内部治理结构的完善，着眼资本市场竞争
维达公司的第3次转制始于1999年。第3次转制的重点是着眼资本市场竞争，完善内部治理结构。虽然迄今为止完善内部治理结构的过程本身没有涉及重大的融资安排，但它深受前两次转制中融资安排的影响，并且是正在酝酿的参与资本市场竞争的前奏。第3次转制给公司内部治理结构带来的变化是:
(1) 董事会建设规范化
(2) 董事长和总经理两职完全分开
(3) 健全了经理考评制度
维达公司内部治理结构经过1番改造，使公司控制权发生了裂变，分解为决策控制权和管理权。决策控制权归董事会拥有，非董事总经理拥有高度的管理权;决策控制权在董事会内部的配置是:内部董事行使主要决策控制权，外部董事参与决策控制。尽管维达公司目前的治理结构仍然面临着挑战，如剩余索取权、决策控制权和管理权的配置需要进1步优化;外部董事的比例还不高，其在决策控制中的作用也有待增强。但与转制前相比，却是大大前进了1步，为参与资本市场竞争奠定了坚实的基础。
对维达公司转制的实践进行总结，可以得到以下两点认识：
1方面，在企业改制中，上级政府必须对当地政府追求的经济和超经济目标加以引导，并且营造有利于资本流动的政策环境。对于存量资本产权比较复杂的中小企业，可以先进行增量资本融资，待时机成熟，再对存量资本进行产权界定和产权交易。
另1方面，从制度变迁的成本和收益来看，中小企业在转制过程中为增量资本融资支付的成本往往小于为存量资本融资而支付的成本，因为中小企业存量资本的来源10分复杂，对存量资本的产权界定不论以什么比例在各个主体之间分割，都无法达到公平，致使产权界定成本和产权交易(让渡)成本相当高;此外，增量资本融资不但使企业资本数量增加，而且很可能会提高资本的素质，因此，企业从增量资本融资中获得的收益要高于从存量资本融资中得到的收益，这也就是维达公司转制时优先进行增量资本融资安排的原因之所在。 （转载自中国科教评价网http://www.nseac.com）

6、结论
我国中小企业面临的首要问题也是资金的严重不足。最近以来国家已采取措施，如要求各商业银行成立“中小企业信贷部”，并提高了中小企业借贷的上浮利率的幅度，以鼓励银行开展中小企业信贷工作。然而，目前效果还不理想。其原因在于我国中小企业的融资体系和资金扶持政策尚处于起步阶段，融资渠道和政策体系还缺乏完整性和系统性；中小企业的要融资渠道尚未明确；政府扶持政策的作用对象也缺乏针对性或重点。为建立有中国特色的中小企业正常的资金融通体系和渠道，完善我国政府的资金扶持政策体系，借鉴国外的先进经验，特提出如下建议：
（1）中小企业应积极改善自身的融资环境
①规范企业财务制度，满足银行的贷款条件
中小企业只有不断加强内部管理，提高自身经营管理和财务管理水平，加强金融知识的学习，才能充分利用现有金融工具，更好的使用现有资金，提高资金的使用效率，提供出合理、全面、准确的企业财务报告和财务分析，合理评估项目；
②规范自身经营行为，提高信用程度与经营素质
提高中小企业自我生存发展的能力，加大中小企业体制改革力度，要杜绝经营上的短期行为，加强与银行的联系与合作，建立新型银企关系，使银行的信贷支持和金融服务在促进中小企业发展方面发挥更加积极的作用。
③拓宽融资渠道，开辟适应中小企业自身发展特点的融资方式
（2）我国应该大力发展天使投资
天使融资（Angel Financing）是在国外兴起的1种新兴的民间融资方式。很多还处于创始期的个人用完了他们自己的资金，只能依靠从家人和朋友那获得资金维持下去，但还没达到获得银行贷款的风险投资的标准。他们只能依靠从私人投资者——天使投资者那筹集资金，以让公司继续经营下去1 。

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天使融资的对于中小企业的主要优势有：
①天使投资数量多，单笔资金不大，但总体规模大，正好与中小企业数量多、单个企业资金数量要求不大的特点相适应；
②天使投资者为着巨大的收益敢于承担较大的风险，注重企业发展的前景，从而克服了传统融资的偏见对中小企业融资难造成的缺陷；
③天使融资的融资成本低；
④天使融资程序简便、投资速度快。
（3）进1步加快现代规范的企业制度建设，还公司制中小企业符合市场经济运行机制要求的自然的直接融资权
　　按照公司制的法理要求，还公司制中小企业的基本的直接融资权。目前，我国各类公司制企业，虽然尽了上缴公司所得税的义务，但仍然不能完全享有自由发行债券和股票的权力。如果公司想发行债券或股票，必须经过有关部门的严格审批，符合1定条件者，才能获得发行权；而且所发行的债券，特别是股票，必须进入公开市场，不允许柜台交易的存在。这与国外公司制企业直接向社会募集资金的做法是很不1样的。在西方国家，公司制企业发行债券或股票只需获得证券监察部门的审核和备案，所发行债券或股票主要通过柜台交易进行，而通过证券交易所（或所谓“第2板块市场”）公开发行的债券或股票只占全部公司债券或股票的极小1部分。因为证券交易所对上市的公司债券或股票是有相当严格的要求的，只有表现较好的公司发行的债券或股票才能进入到证券交易所流通上市。而大量的1般公司的债券或股票只能通过柜台交易来完成。当然，债券或股票的柜台交易和证券交易所上的公开上市是有密切关联的，并且还不断地相互转化。1方面，柜台式交易为证券交易所公开上市提供了广泛而坚实的基础（许多债券或股票在证券交易所公开上市之前，必须有1定的柜台式交易的良好记录）；另1方面，证券交易所的公开市场也为柜台式交易提供了合理的价格参照体系。

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　　因此，为保证我国证券市场的健康发展，还公司制中小企业的基本的直接融资权，建议尽快建立我国正常的债券或股票的柜台交易市场体系。在此，还有必要指出的是，规范的符合市场机制要求的企业融资体系的建立，将为解决我国部分中小企业“过度”融资问题创造条件。
（4）建立专门的中小企业金融机构，鼓励中小企业间建立互助金融组织
　　随着我国金融机构专业化程度的不断加深，专门服务于中小企业的金融机构必将应运而生。实践证明，金融机构是偏爱实力雄厚的大型企业的，特别是大型的金融机构更是主要为大型企业提供服务，即使它们设有中小企业金融服务机构也往往是1种摆设，并不起什么作用。专门化的中小企业金融机构则不同，它们的金融实力与中小企业相当，或有政府的大力支持，可以专门从事对中小企业的融资活动，从而有利于不断积累为中小企业服务的经验，提高中小企业融资的质量，促进金融业和中小企业的共同健康发展。
　　中小企业间也可建立互助金融组织，加强共同发展和风险共担的能力，并为建立专门的中小企业金融机构打下良好的基础。
（5）建立符合我国国情的“第2板块市场”
　　目前，继中国证监会批复同意中小企业板块实施方案后，深圳证券交易所于2004年5月19日公布了《中小企业板块交易特别规定》、《中小企业板块上市公司特别规定》和《中小企业板块证券上市协议》，这标志着分步推进创业板市场建设工作已全面展开。中小企业板块推出后，深交所将根据中小企业和市场发展的需求，对发行条件、上市标准、股份流通、交易模式、公司监管、市场监察、退市制度等方面进行更深入的研究，深化制度与产品创新，强化1线监管，更好地为中小企业发展服务。

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（6）建立区域性的中小企业贷款担保体系，改善社会信用环境。
可以借鉴美国信用担保计划模式，中小企业贷款的80％由信用担保机构提供担保，剩下20％的风险由商业银行来承担，这样可以激励商业银行向中小企业贷款，在某种程度上可以规避道德风险。应组建国家级中小企业信用再担保或保险机构，但由于我国经济发展存在较大的地区不平衡，加之县域经济的情况又比较复杂，贷款担保体系的设立应分区域设计。其中，东部沿海地区经济发展较快，可采取更多地发展商业性担保机构、合作制机构的模式，而对于中西部地区，可采取由政府出资或参与出资的担保机构模式，这样可以明确不同地区担保机构的市场定位。各国的实践表明，中小企业的资金困难问题，需要从多种渠道去解决，单靠1种途径是不行的。目前，特别重要的是应尽快在进1步鼓励银行开展中小企业信贷工作的基础上，建立和完善我国中小企业的信贷担保机制。
（7）至于政府对中小企业的资金扶持是选择以美国为代表的信贷担保为主的模式，还是选择以日本为代表的直接“优惠”信贷（相对民间商业银行对中小企业较高的信贷利率而言）模式，则要具体情况具体分析。
美国的信贷担保模式资金利用效率高、中小企业受益广、资金安全系数高，但手续复杂，获得贷款时间相对较长，对中小企业和经济的启动作用相对较慢。日本的直接信贷支持模式需要政府投入的资金量大，资金风险也较大，但手续相对较简便，获得贷款时间较短，对中小企业和经济的启动作用相对较快。因此，我国可以充分利用这两种政府对中小企业资金扶持模式的特点及长处，根据某1时刻我国中小企业和国民经济运行的特点，灵活地运用这两种方式，以取得政府扶持中小企业资金的最大效果。

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