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IPO询价制对我国股市的三大妙用

2017-12-19 06:15 毕业

     2004年12月10日，中国证监会发布《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》，并决定首次公开发行股票试行询价制度将于２００５年１月１日正式施行。
          询价制的推出对中国股市有何影响？本人认为，IPO询价制至少会在以下3方面发挥明显效用： 
           第1，IPO询价制是1种真正意义上的市场化定价机制。 在新股发行的询价制度下，IPO发行人及其保荐机构再也不能"封闭式"、"1对1"地确定新股发行价，它必须通过向机构投资者累计投标询价的方式确定发行价格。这样，在发行人、保荐机构和众多机构投资者之间，就会形成1种势均力敌的市场竞价机制，从而有利于IPO定价安排的真正市场化。 
        第2，IPO询价制将彻底击碎某些发行人"1锤子买卖"式的圈钱心理。 长期以来，我国股市发行价格水平普遍高企，对于"短视"发行人来讲，IPO1次性的"圈钱"比苦心经营挣钱来得更容易，因此，新股发行变相成为对投资者的"索取"。由于有些发行人完全缺乏可持续发展的动力和盈利能力，根本无以回报股东，于是这种高市盈率的IPO成为了发行人与投资人之间的"1锤子买卖"式的交易，既然有高市盈率发行的机会，它们就不会放过如此容易的"圈钱"机会，从而导致1级市场发行市盈率居高不下。 在新股发行的询价制度下，以新股发行后的总股本作为计算每股收益和发行市盈率的依据，并规定披露发行市盈率时所使用的每股收益应扣除非经常性损益的影响，这将有利于还原新股真实的投资价值，从而挤出新股发行价的水分（当然不排除其中还有新股发行不出去的可能），大大降低1级市场发行市盈率。 

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           第3，IPO询价制将通过"示范效应"大大压低2级市场股票的市盈率。 长期以来，中国股市市盈率明显偏高。原因之1是发行市盈率偏高，直接导致2级市场市盈率水涨船高；2是低风险的高投机收益，致使市场投机猖獗，尤其是垃圾股价格严重高企。因此，在我国股市中，似乎从来就没有出现过价格低于1元的股票，即便是退市的股票，也是如此。而在美国、在我国香港的股市中，不足1美元或是1港元的股价却是10分常见的现象。这便是1种市场化的价格安排机制。           我们相信，通过新股发行询价制度的推行，在不久的将来，我国股市上也会出现不少股价低于1元人民币的垃圾股。这才是市场资源配置功能的真正回归，也只有这样，我们的股市退出机制才可能步入市场化的轨道，从而消除行政干预和猖獗的市场投机。