浅探国有企业并购中风险的构成与对策(2)
2014-09-02 01:01
导读：完善的资本市场体系包括三个方面：市场组织完善、市场条件完善和市场机制完善。国外已经存在有非常成熟的并购交易中介组织，可以帮助指导并购的策
完善的资本市场体系包括三个方面：市场组织完善、市场条件完善和市场机制完善。国外已经存在有非常成熟的并购交易中介组织，可以帮助指导并购的策划、操作、监控与调整，以使并购顺利、高效地完成。而我国的资本市场体系还不健全，证券公司的业务面窄，难以满足更多非上市与其他企业的整体拍卖、出售、兼并及产权或股权转让等行为。信托投资公司业务很不规范，其法律地位尚不明确。针对我国并购资本体系的现状，有必要进一步构建资本体系，完善市场机制。资本市场体系的构建包括了能为并购操作全过程带来便利的所有市场条件。对于众多非上市的国有企业，其兼并活动有赖于资本体系的完善与规范性，可以指导并购的全过程，协助取得期望的企业。
2．2明晰国有企业的产权归属
国有企业在并购的过程中，首要问题就是考虑产权的问题，国有企业产权所有者的缺位一直是困扰国企改革的重要缺陷，国有企业要改制，要转变为股份制企业，那么其中的所有权必须划分清晰，由于计划经济体制的遗留，许多老的国有企业在转制中面临着所有者缺位的困扰，也找不到合适的资本受让方：政府作为国有企业的所有者与实际支配者，实际上担任了国有资产所有者与社会经济管理的双重角色，这导致了政府角色的难以定位。
2．3建立科学高效的资产评估体系
资产评估是实施兼并的核心环节，兼并的价格正是依据资产评估的价值。在市场经济比较成熟的国家，资产评估已形成一整套科学合理的体系，并形成了国际上通行的资产评估的方法、原则和程序等。在没有市场机制和其他监督的情况下，资产评估往往人为因素太多，评估结果的真实性差。因为资产评估所存在的技术和体制上的缺陷，使资产评估的结果往往不能体现科学性、独立性、公正性和有效性的原则，并购风险加大。无论是何种性质的企业，在面临非科学的评估时，可能会遭遇“多付风险”，加大了并购方的资金压力，易造成财务危机。
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2．4规范政府行政权限
政府作为国有企业的资产管理者以及社会经济的管理者，这种双重的角色难以把握尺度，在企业实际经营中，政府充当了不正常的角色，妨碍了国有企业经营管理者的经营，特别是在涉及并购活动时，政府的低效率的干预，挫伤了管理层实施并购交易的积极性。
2：5完善并购前的尽职调查工作
我们知道，在企业并购中，国有企业如何从这繁多的并购项目企业中有效而准确地筛选出高质量、有发展潜力的企业，是衡量国有企业实力水平的重要标志，而尽职凋查则是完成这项任务的一种有效手段。尽职调查是一个行业术语，主要指国有企业对并购项目进行筛选评估的一切活动。由于国有企业与被并购企业存在严重的信息非对称性，国有企业的尽职调查就为减少信息非对称，为风险投资家作出正确的投资判断提供了充分的科学依据。当前我国国有企业并购中，大约10％～15％的并购项目通过初步筛选，即筛选尽职调查。通过初步筛选阶段的项目要想最终被选中，还需要接受更详细的尽职调查，即商业尽职调查。此时尽职调查扮演着对项目进行详尽审查和评估的角色，目的是为了充分了解项目中存在的问题和面临的挑战，尽量规避投资者的风险。事实上，商业尽职调查主要是回答国有企业提出的一系列问题，与筛选尽职调查类似，但比筛选尽职调查更深入、更具体。
