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对我国三板市场发展的一些思考(1)

2014-10-12 01:45 摘 要：2006年1月23日，经国务院批准，证监会正式下发了批复，作为试点的中关村科技园区两家非公然发行股份公司——世纪瑞尔和中科软科技，直接首发登陆三板市场。一时间，一度被人遗忘的“三板市场”又成了热门话题。对三板市场的有关题目进行的探索性研究。 　　关键词：三板市场；场外交易市场；资本市场
　　
　　习惯上我们将代办股份转让系统称之为“三板市场”，视之为交易所市场(主板市场)、创业板市场(二板市场)之外的证券市场的第三层次。
　　
　　一、三板市场范围内涵的历史演变
　　
　　为解决STAQ和NET封闭后的遗留题目，2001年6月12日中国证券业协会发布《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》。 2001年7月16日，代办股份转让系统正式开办。曾经在法人股交易系统挂牌的杭州大自然和长白股份开始进行代办股份转让，标志着“三板市场”的正式建立。此后，原从主板退市的公司水仙A、B股开始在三板挂牌交易，三板市场又进一步扩展为可接纳主板退市公司的股份转让。至此，三板市场的定位基本完成。2006年1月16日，经国务院批准，中关村科技园区非上市股份有限公司股份进进证券公司代办股份转让系统进行股份转让试点。2006年1月23日，中关村科技园区两家公司世纪瑞尔和中科软科技直接首发登陆三板市场。此时，三板市场的功能进一步拓展，变成了：“三板”＝“STAQ”＋“NET”＋“ST”＋“半公众公司”至此，三板市场有了质的变化，终极形成了具有我国特色的多层次证券市场体系，也为我国建设和完善多层次资本市场探索着经验。
　　
　　二、对发展我国三板市场的一些思考
　　
　　(一)应给予三板市场明确的定位
　　2005年《公司法》、《证券法》重新进行了修订，但是对场外交易市场——三板市场的定位仍然闪烁其辞。新《公司法》第139条规定：“股东转让其股份，应当在依法设立的证券交易场所或者按照国务院规定的其他交易方式进行。”新《证券法》第39条规定：“依法公然发行的股票、公司债券及其他证券，应当在依法设立的证券交易所上市交易或者在国务院批准的其他证券交易场所转让”。这种对场外交易市场既未否定又未肯定的做法，虽说留下了法律空间，但是场外交易市场、三板市场仍然游离于人们同一的思想熟悉外。
　　要用战略性的高度和前瞻性的思维来审阅三板市场，不宜再用“国务院批准的其他证券交易场所”之类含糊其词的话来概括。在法律上首先明确三板市场是我国多层次证券市场体系的组成部分；其次，应对三板市场的形式、种类、条件做出具体规定，明确三板市场的融资功能，对公然发行的证券和非公然发行的证券都能答应在三板市场挂牌交易。证券交易所和三板市场在上市标准方面应当既存在层次递进关系，又可以相互补充、适度竞争；最后，应当赋予不同的证券交易场所制定各自上市标准的权力。
　　在功能定位上，应兼顾其近期功能和远期功。从近期看，三板市场的主要功能是解决我国资本市场中的历史遗留题目，以弥补主板市场、二板市场的功能缺陷。从远期看，随着股份制改造的深进和现代企业制度的完善，三板市场不能仅仅作为股权流通的场所，还应具备股权融资的功能，以形成一个具有完整功能的证券交易市场。
　　
　　(二)恢复三板发行市场，开放融资功能
　　目前，在三板市场进行转让的股票是股份转让公司在原交易场所流通的股份经过重新确认登记而来，进进三板市场时这些公司并不能发行新股。公司挂牌后，也不能通过增发、配股、发行可转换债券等形式进行再融资。三板市场设计的初衷是解决原STAQ、NET市场遗留题目，后来则是为主板退市公司提供转让场所，及现在作为非公然发行股份公司的试点。目前，三板市场没有中小企业最需要的融资功能，通过与主板及中小企业板的比较，缺少发行市场是三板市场重大的缺陷所在。