高新技术企业创新升级的创业资本市场环境研究(3)
2014-12-07 01:39
导读：创业资本市场理论模型所演绎的故事是：在原始社会，由于实际交易效率低于临界交易效率，所以零分工状态即自给自足则是全部均衡，是整体最优解。在
创业资本市场理论模型所演绎的故事是：在原始社会，由于实际交易效率低于临界交易效率，所以零分工状态即自给自足则是全部均衡，是整体最优解。在资本主义社会，由于实际交易效率大大高于临界交易效率，高度专业化是全部均衡，是整体最优解。但对微观厂商而言，交易效率是外生的，这使得新古典经济学不得不转向对给定分工水平下的资源配置研究，没有一个微观主体的专责是改善交易效率，由于其改善交易效率的本钱极高而收益甚微，所以，在资本主义发展壮盛时期终因交易效率不能同步改善而造成了市场失败，即所谓的资本主义大危机。从静态来看，对单个微观的高新技术企业而言，市场的交易效率确实是外生的。
结论是：创业资本市场的交易效率决定分工水平。
三、一般性的经验证据：解构产业革命以来的经济增长路径
(一)三大时代的经济增长轨迹。农业时代、产业时代、后产业时代的经济增长轨迹可以作为创业资本市场理论模型的一般性的经验证据。
农业时代：其经济成长是在生产功能有限的条件下发展的，社会也在发展前进，但由于现代科学技术所提供的方法不是未曾产生就是未被普遍利用，其生产水平基本是处于停滞状态，生产的潜能有较大的抑制，科学的很大气力用于农业，战争的直接目的也是为了掠夺土地，家族关系和民族关系在社会组织中发挥较大作用。宗教体系是以钳制人的创造性为主，信念体系是以宿命论为核心。由于生产工具长期不改进，所以劳动对象主要是土地。农业时代的历史极为漫长，大约有2500年。也即产出增长的预备阶段极为漫长，实在质是人自身的逐渐全面解放过程。在农业时代的“人”的意识中，还未形成“人力”的观念，更未形成“人力资产”、“人力资源”和“人力资本”的概念。欧洲400年的“文艺复兴”历史，主要是解放“人”的创造力的历史。
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产业时代：产出增长的腾飞阶段，通常源于一种特别锐利的经济刺激气力。刺激气力有可能表现为因生产工具革新和市场扩大所引起的
政治革命。起主要作用的生产部分如纺织、铁路、机械、食品等逐渐变成产业部分。有创新能力的企业家特别需要货币资本来组合生产要素进行有效生产。人不仅满足于解放，而且有生存、发展的强烈动机。“人”逐渐变成了“人力”，有“资产”和“资源”的性质。由于货币资本与生产需求的尖锐矛盾，对黄金等一般等价物的货币资本有一种极度的渴求，不惜诉诸于暴力和战争。由于“人力”的开发，产业时代的经济增优点于腾飞阶段，但与农业时代相比，经济发展是以“井喷”形式表现的。“人”在社会、政治、文化等方面取得了确定性的胜利。“***”状态的“人”走向了“解放”和“自由”。此阶段从1640年的英国产业革命开始，大约持续了300年。
后产业时代：经济增长的持续阶段。由于采用了精深的技术，基本能生产想要生产的任何物品。经济虽保持腾飞阶段的气力，但经济周期开始明显化。由于融资方式的改进和丰富，生产要素的有序化程度加强，经济中供给与需求矛盾之“矛盾主要方面”逐渐从“供给方”转向了“需求方”。“人”不仅追求发展，而且追求综合的高品质的生活质量。“人力”不仅是“资源”，更是“资本”，无形的“人力资本”取代了有形的“货币资本”成为经济增长的“瓶颈”，由于技术创新更大程度是人力资本深化的结果。后产业时代是以信息革命为发真个，大约从1946年开始。
4000年的经济增长值的总和不如近300年的经济增长值，这确实是一个迷。新制度经济学派以为，制度创新与技术创新对经济增长的贡献可以等量齐观。制度的核心是什么呢?新兴古典经济学以为，主要是指可鉴定和可交换的清楚的财产权制度。那么，资本市场作为制度系统的变量之一，其作用是较大地进步了可量化的财产权的交易效率，而作为创业资本市场，其作用是最大化进步可量化的财产权的交易效率以促进技术创新。20世纪初，人们以为股票即为泡沫，资本市场的功能是配置资源，而进进20世纪90年代，随着市场组织制度的自发演进，人们熟悉到，资本市场的真正功能是进步交易效率，20世纪初的“风险”概念与21世纪的“风险”概念不一致。分工的风险与分工的收益是一枚硬币的反面与正面。从先与后的关系来说，是先有风险，后有收益，而不是反之。只有适当处理了分工的风险，才能享受分工的收益，促进经济增长。创业资本市场是由很多现象碎片组成的，如，硅谷风险投资家的日益增长、微软自1985年上市以来1500倍的市值增长、科技开发职员忘我的工作状态、中国台湾受亚洲金融危机影响较小、韩国20世纪90年代以来的经济衰退等，假如没有正确的方***指导，是很难用创业资本市场的本质把他们联系起来的。创业资本市场已经成为政府推动经济增长的操纵工具了。创业资本市场理论模型不是一般意义上的逻辑实证。创业资本市场的本质对大多数的公共治理者和经济学家而言，不是一个自明系统。创业资本市场的真正作用，对我们而言，还是未全知的。新兴古典经济学的模型证实，当与法律制度、交易条件有关的交易效率得到改进时，劳动分工的演进会产生技术进步。当迂回生产链条越来越长，分工越来越发达，由于中间产品的买卖可以用劳动力买卖来代替，可能的企业组织结构将加速复杂，搜寻一种企业组织结构以节省交易用度，并进一步促进分工的精细化比想象的要复杂，这只有在创业资本市场下反复的实验，而这种实验只有在分权而不是在集权的体制下实现，市场上自发出现的分层结构之所以对全社会是最优的，是由于择业自由保证了劳动力在分层结构各层和各业之间的自由进出，从而社会中没有任何人可操纵交易的层次数和每层的人数，这就是常言所说的，各人要找准自己的“位子”，而找准自己位子的过程是竞争性分层结构的形成过程，整个社会竞争上风的形成则是帕累托最优。创业企业家获取货币的过程是竞争性的投标过程，风险投资家投放货币的过程是一个筛选的过程，也是一个承担风险的过程。创业企业家使用货币的过程是一个真实的开发过程。二级市场的众多投资是一个分享开发基本成功的过程。创业资本市场的众多参与者自发围绕分工的收益与风险自愿组成了一个精巧的竞争性分层结构，这是一个动态全部均衡，即使是创业企业家有道德风险，也不可能在所有时间、所有场合欺骗所有人，所以，创业资本市场是刺激创业企业家整体竞争力进步的市场，创业企业家创业的成功具有全社会的外部性正效应，因此，其创业风险理应由全社会共同承担，事实上，全社会都在参与共同创业，即常言的“重在参与”，因而创业资本市场的机制能够促进整体帕累托最优。 创业资本市场实际上是交易效率进步的制度创新。如，诺斯以为，英国之所以比其他国家提早在17世纪进进经济腾飞阶段，其原因在于英国事一个岛国，它的船运效率比德国和中国这样的内陆国家高，而在没有汽车和火车的条件下，这种上风是非常重要的；同时英国事世界上第一个有专利法的国家(1624年)，这大大进步了知识产权的交易效率(1981，North)，英国不断演进普通法，择业自由，价格自由，大大地促进了分工的发展；英国成功的产业化背后最重要的推动力是始于17世纪的制度演进(1989，North and Weingast)，这就极大地减少了国家机会主义，极大地减少了寻租行为和相关的内生交易用度。由于市场是被国家天子体系垄断操纵的，对私人产权未立法保护，分层结构最上层的严重不稳定加大了内生交易用度，降低了交易效率。这是当时法国和中国的普遍特点，也是他们进进经济腾飞阶段晚于英国的原因。
