企业并购及其财务风险防范(3)
2015-11-17 01:47
导读：n 指系数值；X 1 ,X 2 ,…,X n ,指各种财务风险因素；E 指残差。 模型分析法的判定方法是：首先，根据历史数据估计一个财务风险的标准值獸R 0 。然后，将
n指系数值；X
1,X
2,…,X
n,指各种财务风险因素；E 指残差。
模型分析法的判定方法是：首先，根据历史数据估计一个财务风险的标准值獸R
0。然后，将并购后的FR与FR
0进行比较。当企业预期并购后的FR大于标准值獸R
0，说明企业的财务风险过高；反之，当企业预期并购后的FR 小于标准值FR
0，则说明企业的财务风险较低。
5 企业并购财务风险的控制与防范
5.1 充分重视并购前尽职调查
并购前的尽职调查的主要目的是调查与证实目标企业的重大信息，防范并购财务陷阱，它是企业并购环节中重要组成部分，直接关系到并购的成功与否。
5.2 选择公道并购方式
这是制定并购策略的重要部分。主并企业应认真研究并购双方资源的互补、关联和协同程度，全面分析影响并购效果的风险因素和风险环节，然后按照风险最小化原则选择并购方式和实现的途径，如先租赁后并购、先承包后并购、先参股后控股等，是防范并购财务风险的关键。
5.3 采用合适的价值评估方法
我国企业并购中定价题目是一个复杂的题目。主并企业可根据并购动机、收购后目标公司是否继续存在, 以及把握资料信息的充分与否等因素来决定采用合适的评估方法。
5.4 选择恰当的支付方式
主并企业在确定了并购资金需要量后, 就应着手筹集资金。资金的张罗方式及数额的大小与主并企业采用的支付方式有关, 而并购支付方式又是由主并企业的融资能力所决定的。主并企业可以结合自身能获得的活动性资源、每股权益的稀释、股价的不确定性、股权结构的变动、目标企业的税收等情况, 对并购支付方式进行结构设计, 将支付方式安排成现金、债务与股权方式的各种组合, 以满足收购双方需要来取长补短。
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5.5 有效整合债务结构和现金流量
对于通过举债获得目标企业的股权或资产，并用并购后企业的未来现金流量偿还负债的企业并购，可能面临长期偿债风险。降低长期偿债风险, 关键是对并购后企业的债务结构和现金流量进行有效整合。首先必须选择好理想的收购对象。即选择经营风险小, 产品较为稳固的需求和市场, 发展远景较好的目标企业，以保证并购以后有稳定的现金流来源。其次，收购前主并企业与目标企业的长期债务都不宜过多, 这样才能保证预期较稳定的现金流量能够支付经常性的利息支出。最后，主并企业最好在日常经营中能提取一定的现金作为偿债基金以应付债务高峰的现金需要, 避免出现技术性破产而导致并购的失败。
参考文献
［1］@于春晖等. 企业并购理论与实务［M］. 北京：立信会计出版社，1999.
［2］@陈共荣等. 论企业并购的财务风险［J］. 财经理论与实践，2002，(3).
［3］@朱朝华. 我国企业并购过程中的财务风险分析［J］. 理论探讨，2003, (2).
［4］@王基建，吴保先. 企业并购财务风险的成因分析及其防范 ［J］. 武汉科技学院学报，2005, (11).
