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企业并购及其财务风险防范

2015-11-17 01:47 摘 要：企业并购作为一种重要的资本运作手段，日益被人们所重视，但伴随着企业并购的财务风险也日益突出。从企业并购中财务风险的产生、表现形式可以看出财务并购的识别、控制与防范十分重要。
　　关键词：企业并购；财务风险；防范
　　
　　1 引言
　　
　　由于企业并购的完整过程包括收购可行性分析、目标企业价值的评估、支付方式的确定、并购资金的张罗、并购后的整合和债务的偿还等财务活动环节，每一环节都可能产生风险。因此，企业并购的财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。
　　
　　2 我国企业并购的作用
　　
　　（1）有力地促进市场体系的发育企业并购实行的是产权有偿转让, 交易双方必须在市场上进行, 这无疑促进产权市场的产生与发展。又如通过股票交易的转让产权, 就要求证券市场的成长和发展。
　　（2）有利于优化所有制结构并购能使经济成份之间的产权的转移, 包括由私人经济向公有经济转移, 由集体经济向国有经济的转移, 以及国家所有经济向集体经济或私人经济的转移, 其结果必须要优化所有制的社会结构, 创造出更高的劳动生产率。
　　（3） 盘活资产存量, 促进优化资产增量企业并购不是对社会资产增量的结构调整,而是对社会存量资产的结构调整。上风企业并购劣势企业就可以使固定资产从以住的凝固状态转向市场活动, 这样, 不仅会使固定资产存量的使用效率进步,而且使国家新投资的流向只能与先进企业和上风企业相联系, 资产增量的投资效。

（转载自http://zw.nseac.coM科教作文网）

　　
　　3 企业并购过程中的财务风险
　　
　　企业并购的财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。它存在于企业并购的整个流程中：
　　（1）计划决策阶段的财务风险。在计划决策阶段，企业对并购环境进行考察，对本企业和目标企业的资金、治理等进行公道的评价。这个过程中存在系统风险和价值评估风险。
　　①系统风险。它指影响企业并购的财务成果和财务状况的不确定外部因素所带来的财务风险，包括：利率风险、外汇风险、通货膨胀风险等等。
　　②价值评估风险。价值评估风险包括对自身和目标企业价值的评估风险。企业在做出并购决策时，必须判定自身是否有足够的实力往实施并购，其风险主要体现在过高地估计了企业的实力或没有充分地发掘企业的潜力；对目标企业价值的评估风险主要体现在对未来收益的大小和时间的预期，假如因信息真实或者在并购过程中存在***行为，则都会导致并购企业的财务风险和财务危机。
　　（2）并购交易执行阶段的财务风险。在并购实施阶段，企业要决定并购的融资策略和支付方式，从而产生融资风险和支付风险。
　　①融资风险。融资方式有内部融资和外部融资。固然内部融资无须偿还，无筹资本钱，但会产生新的财务风险。由于大量占用企业宝贵的活动资金，会降低企业对外部环境变化的快速反应和适应能力。外部融资包括权益融资、债务融资和混合性证券融资三种。权益融资可以迅速筹到大量资金，但企业的股权结构改变可能出现并购企业大股东丧失控股权的风险。债务融资具有资金本钱低，能带来节税利益和财务杠杆利益，但过高的负债会使资本结构恶化，导致较高的偿债风险。混合性证券融资是指兼具债务和权益融资双重特征的长期融资方式，通常包括可转换债券、可转换优先股。发行可转换债券融资，企业不能自主调整资本结构，转换权的行使会带来股权的分散，放弃行使权则又使企业面临再融资的风险。发行可转换优先股，企业可以使用较低的股息率，但会使公司面临减少取得资金和增加财务负担的风险。