公司活动性与盈利性的关系研究(2)
2017-04-30 01:01
导读：活动性（LIQRAT）用现金加短期证券比总资产的账面价值表示。假设LIQRAT与下面假设的活动性决定因素相关。盈利性则用总资产收益率表示，总资产收益率即
活动性（LIQRAT）用现金加短期证券比总资产的账面价值表示。假设LIQRAT与下面假设的活动性决定因素相关。盈利性则用总资产收益率表示，总资产收益率即是息税前利润除以总资产。
我们选取了2001年到2005年间在沪深正常交易的制造类上市公司。其中，2001年的制造类上市公司为310家，2002年315家，2003年318家，2004年306家，2005年304家。2001年公司活动性均匀为0.1861，资产收益率均匀为0.0398。2002年公司活动性均匀为0.1892，资产收益率均匀为0.0659。2003年公司活动性均匀为0.1828，资产收益率均匀为0.0587。2004年公司活动性均匀为0.1726，资产收益率均匀为0.1085。2005年公司活动性均匀为0.1534，资产收益率均匀为0.0585。各年活动性与资产收益率走势见图1。
图1
为了比较活动性对资产收益率是否有明显影响，我们按活动性将2001年到2005年各年样本公司分为两类，即高活动性公司和低活动性公司。各年活动性在均匀值以上为高活动性公司，活动性在均匀值以下为低活动性公司。具体而言，2001年样本公司中活动性高于0.1861的公司被回类为高活动性公司，反之则为低活动性公司。2002年样本公司中活动性高于0.1892的公司被回类为高活动性公司，反之则为低活动性公司。2003年样本公司中活动性高于0.1828的公司被回类为高活动性公司，反之则为低活动性公司。2004年样本公司中活动性高于0.1726的公司被回类为高活动性公司，反之则为低活动性公司。2005年样本公司中活动性高于0.1534的公司被回类为高活动性公司，反之则为低活动性公司。然后分别计算了各年高活动性公司和低活动性公司的资产收益率，得到2001年高活动性公司有126家，资产收益率为0.04581，低活动性公司有174家，资产收益率为0.04664；2002年高活动性公司有142家，资产收益率为0.05663，低活动性公司有158家，资产收益率为0.06872；2003年高活动性公司有141家，资产收益率为0.07254，低活动性公司有208家，资产收益率为0.0691；2004年高活动性公司有134家，资产收益率为0.0712，低活动性公司有216家，资产收益率为0.091；2005年高活动性公司有102家，资产收益率为0.0737，低活动性公司有218家，资产收益率为0.0856。从统计中可以看到，活动性与资产收益率的关系在不同年份表现不同，活动性高并不一定资产收益率高（具体见表1）。
（科教作文网http://zw.ΝsΕAc.Com编辑整理） 表１、两类公司的均匀收益率
三、两类公司比较结果
为从统计上说明两类公司的收益率差异，我们对两类公司进行了非参数检验（Wilcoxon秩检验）。该检验的上风是非参数的，所以没有必要对数据的分布作出一些特别的假设。假设用ROAH表示高活动性公司的资产收益率，用ROAL表示低活动性公司的资产收益率。 我们想要检验的原假设为ROAH=ROAL，备择假设为ROAH
