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我国证券市场国际化的主要障碍及对策

2017-08-17 02:43 [摘要]我国证券市场对外开放程度有限，B股市场萎靡不振；市场投资主体结构不公道；券商发展水平较低，难以与国际着名券商相抗衡；市场规模有限等存在的一系列题目是证券市场国际化的主要障碍。针对国际化对我国证券市场提出的挑战，应采取制定审慎、稳健的证券市场开放政策；改革和完善B股市场，逐步实现A、B股并轨整合；组建超级大券商，塑造良好品牌形象；培养精通国际证券业务的人才等措施，促进我国证券市场的国际化。　　[关键词]证券市场；B股市场；券商
　　　
　　证券市场国际化是指以证券形式为媒介的资金在国际间自由活动，各国上市公司的股票、债券等有价证券的发行和销售超越了一国的国界，在国际市场上进行交易。证券市场国际化是生产国际化和资本国际化发展的必然结果，也是国际金融一体化和国际融资证券化趋势的必然要求。对于我国，证券市场国际化包含三个方面的内容：一是国际证券筹资，指外国政府、企业、金融机构以及国际性金融机构在本国的证券发行和本国的政府、企业、金融机构在外国及国际证券市场上的证券发行；二是国际证券投资，指外国投资者对本国的证券投资和本国投资者对外国的证券投资；三是证券业务国际化，指一国法律对外国证券业经营者(包括证券的发行者、投资者和中介机构)进出本国自由的规定和本国证券业经营者向国外的发展。
　　中国证券市场国际化是适应改革开放需要和市场经济建设发展起来的。1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京发行了100亿日元的武士债券，标志着中国证券市场国际化进程正式启动。20世纪90年代初中国有了自己的证券交易所，证券市场国际化才进进了实质运行阶段。1991年底，中国第一支专供境外投资者投资的人民币特种股票(B股)上海电真空B股上市发行，1993年轻岛啤酒正式在香港联交所上市发行。时至本日，无论是在国际债券市场、国际股票市场及国内的B股市场，还是在与国际证券监管当局的合作方面，中国证券市场国际化都取得了令人瞩目的成绩，但是应该留意的是，我国证券市场国际化还仅仅处在起步阶段，与真正意义上的证券市场国际化还有相当大的差距。
　　
　　一、我国证券市场国际化的主要障碍
　　
　　我国证券市场国际化已进进一个新的阶段，然而目前证券市场存在的缺陷必然成为我国证券市场国际化的障碍。具体说来，表现为以下几个方面：
　　1．市场对外开放程度有限，B股市场萎靡不振。我国对证券市场开放一直非常慎重，对外来资本流进的限制采用把证券市场人为划分为A股、B股市场，外商仅能通过购买B股或海外发行债券的方式向中国的资本市场进行投资。由于B股市场长期萎靡不振，加之人民币在资本项目下的不可兑换，外商对我国资本市场的投资意愿受到明显抑制。
　　2．市场投资主体结构不公道。在成熟的证券市场中，投资者一般是以机构投资者为主，自然人投资者为辅。机构投资者因其具有实力雄厚、技术专业的特征以及成熟的投资理念、较强抗风险性的投资策略等上风，比分散的、缺乏资金、信息、专业技术的个人散户，更能正确把握市场走势、抵御市场风险，因而其发育水平成为衡量证券市场成熟程度的重要指标之一。在美国，80％以上的投资者通过投资基金参与证券市场的投资，直接进进股市的散户不足20％。在日本，20世纪50年代散户约占76％，机构投资者约占24％，进进90年代，这个比例则颠倒过来。而在我国，大量存在的是个人散户，而机构投资者比例约为0.37％。
　　3．我国券商发展水平较低，难以与国际着名券商相抗衡。资本密集、资金雄厚是券商生存发展的条件，而目前我国专业证券公司及其他证券经营机构资产规模根本无法与国际市场上的券商相提并论。此外，我国券商在业务领域开拓能力不高，仅限于一级市场的承销、二级市场的经纪和自营业务，在金融顾问、金融创新等方面还处于较低水平，造成了国内市场竞争的激烈和无序性，从而在某种程度上抑制了券商的发展。