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企业吞并的动机考察

2017-08-20 06:41 一、水平吞并的动机　　1.追逐市场势力。追逐市场势力对水平吞并来讲是一个明显的动机。假如某一吞并了同一产业中的其它所有企业，那么，幸存者就在该产业中处于独家垄断地位，它将能够通过限制产量来控制产品的垄断价格，至于控制到什么程度将依靠于该产业的进进本钱和政府对该产业的管制力度。当某一企业只吞并了其所在产业中某些而不是所有的企业时，吞并对市场势力的是比较复杂的。假如吞并后的企业成为所在产业中的主导厂商，并且该产业具有较高的进进壁垒，那么吞并企业就具有一定程度的市场势力。　　2.获得多工厂的好处。即吞并多个企业可获得多工厂规模经济与专业化和标准化生产所带来的竞争上风的好处。通过吞并多个企业，企业将能够充分利用多工厂营运中可利用的经济资源和便利条件，并通过经营多个工厂，企业可以将固定治理本钱分摊到一个大的产量中，促使产品的边际本钱随着产量的增长而趋低，这是一种多工厂的规模经济。但这种多工厂规模经济存在一个规模临界点，超过该点，企业规模变得如此之大，以致于经营者会失往治理控制。现实生产经营中，经常存在适合这种多工厂经营的特定产品经济。　　3.消除过剩生产能力。同一产业中不同企业本钱不同往往是妨碍企业成功合谋（或联合）的重要因素之一，由于假如一个寡头垄断市场是为了追求联合利润的最大化，那么，联合利润最大化必定要求低效率的企业接受低市场份额，且最没有效率的企业可能不得不要求被封闭，而独立的企业将会拒尽或不愿意接受这样的条件或做法。但假如一个企业通过水平吞并控制很多企业，那它将能够封闭最旧且最没有效率的企业。因此，水平吞并是消除同一产业过剩生产能力的一种有效途径，是一种将低效率企业的控制权转移到高效率企业经营治理者手中的机制。在面对市场需求持续紧缩的产业中，这一点显得尤其重要。　　4.利用企业生命循环中成熟阶段的上风效应。一个企业从事于水平吞并的倾向将随着它的寿命的不同而变化。当一个企业还处于“青壮年期”时，在其它条件相同的情况下，它从事吞并的可能性很小。由于新生企业缺乏着名度，市场将会对它所借的每一笔资金索取一个风险补偿金，这些资金包括那些用于吞并的融资。一个新生企业也很少有可能产生足够的现金流量往支撑内部化的吞并，至少对大规模的吞并是这样。由于它的资本本钱要比成熟企业大，所以它可能很少往进行吞并。此外，尽管任何一种扩张或活动都代表了一种索取稀缺经营治理资源的要求，但一个新生企业将有很多其它扩张的机会，而不立即倾向于吞并。但当某个企业在市场竞争中确立了一个有保障的市场地位时，它的经营者将会利用一切有利因素，尽可能把可利用的资源都集中于内部化的企业扩张。　　二、垂直吞并的动机　　1.弥补有限理性的不足。著名管家西蒙以为，人类天性的一个主要方面是有限理性，即人类只具有有限的能力往处理信息和决策。由于世界是复杂的和不确定的，所以，并非所有的不测事件都能被预期到。假如一个企业的主要投人品和产出品是依靠市场的途径来购买和销售，那么，企业不能完成预定交易的任何不确定性环境就可能出现，通过垂直吞并和在企业内建立投进产出的重要关系，该企业就能够获得一个在市场关系中极难得到的稳定且“柔性化”的交易方式，从而在一定程度上弥补了人类有限理性的不足。但另一方面，有限理性也限制了垂直吞并治理控制范围的边界。　　2.防止机会主义行为产生。新制度经济学派以为，在一个不确定性的市场交易中，机会主义行为也将进步企业之间的交易本钱。如一个企业的投进品供给者可能会发现，通过误导投进品需求企业或显现给它（们）正确的但是不完全的信息，它可以获得的额外收益。假如投进品需求企业通过垂直吞并，将投进品供给者变成其内部化的企业成员，那么，该投进品需求企业就能确保投人品供给者的忠诚，并且有明确的可靠性，而这在整个市场关系中是不可能或无法完全做到的。　　3.避免讨价还价。即当每个垂直关联企业仅存在几个可供选择的供给者或销售者时，企业之间的讨价还价题目将会产生。假如一个垂直关联企业的投进品供给者或产出品销售者勒（卡）住该企业，那么，对该企业来讲，其将做的最有效的事情可能是自己开始生产投进品或销售产出品。垂直关联企业之间产生讨价还价题目的关键是资产的专用性。当资产专用性进步时，垂直吞并将变得更具有吸引力。另外，投进品供给或产出品销售产业越集中，讨价还价题目将变得更为严重，相应地，垂直相关企业之间的垂直吞并的可能性也应该越大。　　4.消除下游产业投进品选择中的扭曲现象。假如上游某一产业拥有下游产业投进品的市场势力，则该上游产业可能会通过进步其投进品的价格以获得更多的盈利，结果，拥有投进品市场势力的该上游产业就会刺激下游产业在它们技术答应的范围内通过投进品间的替换少使用该投进品。但假如拥有投进品市场势力的该上游产业前向吞并下游产业，那它可以通过作出建立在生产本钱基础上的投进品决策，确保该产品被有效地作为下游产业的投进品使用。该吞并后的产业然后通过进步终极产品的价格来操纵整个垂直关联的市场势力。因此，投进品市场集中度越高，上游产业的市场势力也相应地越大，并且吞并下游产业和消除其投进品需求扭曲的刺激也就越强。这个现象在生产中间品的产业中应该是最普遍的。　　5.改善不完全市场信息的质量。假如投进品供给是不确定的，并且上游生产者拥有更多的有关投进品供给的信息，那么，下游生产者将有后向吞并上游生产者的刺激，以改善有关投进品市场信息的质量。另一方面，假如终极需求是不确定的，那么不确定的终极需求将会转变为不确定的投进品需求，因此，存在这样一种可能，即总投进品的生产和总诱致需求将是不同步的：或者投进品生产太多，在这种情况下，投进品将不得不降价销售或蕴躲为存货；或者投进品生产不足，这意味着投进品短缺和终极产品生产的瓶颈约束。这种投进品供给与需求之间同步性的潜伏缺乏，给垂直相关企业创造了一个吞并的激励。　　6.便于实施有利可图的价格歧视策略。所谓价格歧视是指当同一企业出售完全同样的商品时，对不同的顾客开出不同的价格。实行这种价格歧视策略的一个必要条件是，具有高需求价格弹性的顾客或企业（被提供给低价格）不能够为转卖给低需求价格弹性的顾客或企业而购买。假如某个企业拥有终极产品的市场势力，那么，它可根据不同顾客的需求价格弹性，在不同种别的顾客中间实行歧视性的价格策略是最有利可图的。因此，这样的价格歧视策略实质上是一种市场势力的操纵，即它是对市场需求条件的反应，而不是对实际或潜伏竞争者的反击。　　7.进步竞争对手的本钱。垂直吞并的任一形式都意味着，假如某一潜伏进进企业想要进进一对垂直相关产业（市场）中的任一家产业，那它将需要同时进进两个产业。这不仅进步了进进者投资的尽对规模，而且在资本市场上，由于不对称信息和机会主义交易本钱的存在，资本市场将对新进进者，或寻求增加充足新资本的规模较小的企业索取相应的风险补偿金，因此，垂直吞并进步了企业竞争对手的本钱。此外，控制某一高质量主要投进品供给的某个垂直吞并企业，面对幸运不佳的竞争对手来讲，将取得更为有利的本钱上风。假如投进品生产或上游产业与下游产业的生产或销售能力不是以同样的速度增长，那么快速增长产业中的企业可能发现垂直吞并是完全必要的。