城市水业融资契约的不完全性分析及其对策(1)(2)
2014-02-15 01:39
导读：（三）公平与效率原则 水资源属于公***品，具有正向或负向的外部效应，因此，在研究水务业融资题目过程中，不仅仅要考虑水务企业的生产效益和股东
（三）公平与效率原则
水资源属于公***品，具有正向或负向的外部效应，因此，在研究水务业融资题目过程中，不仅仅要考虑水务企业的生产效益和股东利益的最大化题目，还要考虑水质、环保、饮水安全的等与公平有关的市场准进题目。
二、城市水业融资契约是一种不完全契约
（一）不完全契约形成的内在因素：动态博弈与交易本钱
一般说来，不完全融资契约都源于博弈和交易本钱（Transaction Cost）。交易本钱是指用于制度和组织的创造、维持、利用、改变等所需资源的本钱[2]。交易是经济分析的基本单位，由于契约与交易本钱是孪生的，契约的各个环节都存在交易本钱。缔约环境中的缔约主体信息不对称、人的有限理性、机会主义以及时间因素，这些的实质都是交易本钱。
1．政府与水务企业的不对等地位
我们以为，水务业融资契约之间所产生的交易是属于：政府交易，在特许经营过程中，投资者和政府之间的地位是不对等的。投资者在供水经营上追求“利润最大化原则”，而政府遵循的是“多数投票原则”，在群众“多数投票原则”压力下就会要求修改原合同。假如特许经营制度只给投资者带来利润，没有给群众带来福利和收益，群众就不会支持这种制度安排，这时制度就要改进。由于制度的改进和变化，从而特许经营权也要相应的改进和变化，在政府和投资者之间的博弈过程中，由于地位的不对等导致了契约的不完全。
2．有限理性
正由于有限理性，在水务业融资契约中，缔约方（比如政府）在不能够获取关于环境的所有信息，在融资契约中不能具体列明所有情况，由于水务契约属于“小数目”交易，事前（签约前）往往是由政府招标，少数几家投资公司竞标，特别是事后（中标后）的“小数目”，即一对一的交易，水务业投资者无需再竞争，交易的一方将利用信息（或
政治）上风敲诈交易对方。甚至有的地区，投资人就是政府的企业团体，这样的企业团体没有完全脱离政府，与政府谈判缔约，难免造成诸多的不理性题目的出现。
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3．人的机会主义
机会主义是指为了谋取自身利益，不惜以利己的方式损人，其逐利的动机强烈复杂，如说谎、欺骗、违反对未来的承诺，所以水务投资者可以利用不对称信息，向缔约对方说谎，背信弃义，谋取私利。机会主义包括机会主义动机（倾向）和机会主义行为，机会主义动机是事前的机会主义，表现为逆向选择，即在签约前，一方利用信息的上风与对方签订了不利对方的契约；机会主义行为是事后的机会主义，表现为道德风险，在达成协议后，一方不认真履行契约。
4．时间因素
导致水务业融资的不完全契约性质的另一个重要原因是时间因素，特许经营权的授予时间的是非意味着不确定性，长期资本与短期资本的契约序列产生了交易本钱。表现为政府作为特许经营权的授权人，既可以选择长期特许经营权协议，又可以选择短期特许经营权协议，水务企业既可以选择长期融资契约，也可以选择短期融资契约，因此，由于时间因素的存在，导致金融契约的缔约环境更加的不确定，进而导致不完全契约的产生。
5．交易中缔约各方不同的利益需求，表现出不同的本钱-收益函数，由此产生的契约关系中各主体之间的动态博弈关系是形成不完全契约的关键因素。
（1）交易参与人的本钱函数
本文采用本钱-收益分析方法（即交易本钱分析方法），经济人（交易参与人）行为的本钱函数可以表示为：
C=C0 C1 C2=f0（k，h，n) f1（r，w，c） f2（p，q，d）
其中，C为总交易本钱；C0为签约前交易本钱，它由所耗费的寻找交易对象 k 、了解交易信息 h 、交易谈判n所决定的；C1为签约后交易本钱，它由履行契约内容 r 、重新谈判本钱 w 、和修改谈判本钱c所决定的；C 2为监视契约执行的交易本钱，它由契约执行情况的监管 p 、设立解决纠纷的安排q、违约行为制裁或维护交易程度的本钱d 所决定的。我们以为，在契约签定前，由于不确定性因素存在，交易人不能在契约中具体列明未知的因缔约环境变化而需要修改的条款，修改契约的本钱将会进步；在履约过程中，由于人的有限理性因素存在，投资者将会存在机会主义倾向，一旦由于缔约环境变化导致继续履约的本钱高于毁约的本钱，投资者将会选择出现道德风险与逆向选择，这样将会导致沉淀本钱增加，重新谈判本钱将会进步。
